业绩在预告范围之内，海外市场开拓有望超预期

事件描述

连城数控发布2025年业绩快报，预计实现营业收入21.9亿元（同比下降61.4%），归母净利润7829万元（同比下降77.0%），归母净利润在业绩预告范围之内。

事件点评

1. 业绩下滑原因：国内光伏行业产能过剩导致下游设备需求承压，公司主营光伏设备业务承压，同时计提了必要的减值准备。
2. 海外市场开拓：公司积极开拓海外市场，已在美国、越南设立全资子公司，具备丰富的海外市场运营经验，并拥有整线交付能力。
3. 核心优势：
   • 丰富的海外市场运营经验，深度本地化运营。
   • 并购美国SPX旗下KAYEX单晶炉事业部，知识产权等软实力全球领先。
   • 北美地区具备整线交付能力，韩华北美地区硅片段整线已完成交付。
   • 越南基地配套石墨加工车间，实现整机与核心耗材一站式供应。

投资建议

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.8亿元、2.3亿元、7.6亿元。
• 对应2025年3月6日收盘价43.52元，2025-2027年PE分别为134倍、44倍、13倍。
• 首次覆盖给予“买入-B”的评级。

风险提示

• 海外市场开拓、订单确认节奏不及预期。
• 国内市场竞争加剧，行业资本开支持续低迷。
• 其他国内海外政策/关税变化等风险。
• 如东睿达等股东继续减持的风险。

财务报表预测和估值数据汇总

分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容负责。 投资评级说明：买入评级对应预计涨幅领先相对基准指数15%以上。 免责声明：报告信息基于可靠已公开信息，不构成投资建议。