亿纬锂能：2023年业绩预告点评：盈利能力有所改善，海外市场加快开拓

维持增持评级。考虑到行业产能过剩带来的竞争加剧，下调公司23-25年EPS为2.03（-0.05）元、2.33（-0.54）元、3.05（-0.66）元，参考同类可比公司给予24年18.6X PE，目标价为43.34（-11.19）元。 业绩基本符合预期。公司公告，预计公司23年实现归母净利润40.35-42.11亿元，同比增长15%-20%；扣非归母净利润25.60-28.30亿元，同比增长-5%-5%。以均值计算，Q4实现归母净利润6.99亿元，同比下滑17.1%，环比下滑45.1%；扣非归母净利润5.39亿元，同比增长4.0%，环比下滑40.1%。环比下滑原因预计与年末年终奖与股权激励等费用计提有关。 动力储能业务实现高增。根据动力电池联盟数据，2023年公司实现动力电池装机量17.26GWh，同比增长140.4%，份额占比达到4.45%，相较2022年提升2.01pct。据InfoLink数据，公司2023年全球储能电芯出货规模位列前三。我们认为，四季度新能源汽车旺季有望带动公司动力出货量环比提升，若不考虑23年底年终奖及股权激励费用影响，预计Q4公司整体盈利能力趋向于稳定。同时小圆柱电池已开始恢复出货，相应毛利率得到修复。 海外市场加快开拓，一体化布局逐步落地。公司2023年加大了海外市场布局，先后与EA集团、康明斯等多家海外头部企业签订合资或者供货协议。同时，公司与上游供应链合作长期助力成本端优化。 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争格局恶化 表1：可比公司估值对比一览