星火模型赋能全域医疗，GBC 三端协同构筑成长新格局

2026年03月03日讯飞医疗科技(02506.HK) 证券研究报告 星火模型赋能全域医疗，GBC三端协同构筑成长新格局 政策驱动AI医疗行业，公司业务覆盖GBC三端。近年来，国家层面出台一系列政策支持AI医疗行业发展，公司围绕政策开展基层医疗业务、区域管理平台、医院服务和患者服务，业务布局全面，客户覆盖GBC三端，是国内AI领域的领航者。根据德勤预测，AI医疗健康解决方案市场规模2025年预计突破200亿元，并在2030年突破1000亿元，CAGR达到43.2%， 夯实AI技术壁垒，深化头部医院合作。凭借母公司科大讯飞底座模型强大的智能语音识别等能力，公司自主研发星火医疗大模型，并持续进行升级迭代。模型在MedBench评测中排名第一，在双盲临床对比测试中诊疗能力已达主治医师水平，显著领先通用大模型。公司同时联合华西医院、齐鲁医院等三甲机构共建专病大模型，推进AI在心脑血管等核心病种上的临床落地，提升技术可靠性与商业可复制性。 维持G端领先优势，持续加速向B端拓展。公司G端核心产品智医助理已经覆盖全国31个省市超800个区县、超7.7万家基层医疗机构，累计提供超11亿次AI辅诊建议，成为通用医疗AI场景与疾控专业场景深度融合的实效典范。公司面向等级医院推出的智慧医院解决方案，全面覆盖诊前、诊中、诊后三大环节。诊前阶段为患者提供智能分诊系统及病史采集系统；诊中阶段提供智能陪诊系统与面向医生的智能工作站iDoctor；诊后阶段提供复诊管理、随访与满意度调查等智能化工具。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 延伸服务链条，C端患者有望成为新增长曲线。随着居民健康付费意识提升和政策导向聚焦服务连续性，公司积极布局患者端AI产品，通过语音识别与大模型技术提供智能随访与个性化健康管理等服务。凭借AI赋能的精细化患者运营，公司有望形成从医生到患者的服务闭环，开启新一轮增长动力。 夏瀛韬分析师SAC执业证书编号：S1450521120006xiayt@essence.com.cn 投资建议： 相关报告 讯飞医疗科技是中国领先的AI医疗企业，在AI和大模型应用加速渗透的背景下，医疗作为率先落地的场景之一，公司凭借强大的AI能力在保持高市场占有率的同时积极切入增量市场。未来，公司有望围绕国家政策导向，持续打磨星火医疗大模型核心能力，以AI赋能产品矩阵，深化基层与区县覆盖，并在患者端打开新的业绩增量空间。我们预计公司2025年-2027年的收入分别为9.25/12.56/15.77亿元，归母净利润为-1.03/0.01/0.57亿元。首次给予买入-A的投资评级，按照2026年的9倍动态市销率，以及03月02日中间价1港元=0.88518元人民币，给予6个月目标价105.54港元。 风险提示： 下游需求不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧风险、商业化落地不及预期风险、业务合规与监管风险、区域业务推进依赖地方资源风险、项目验收及回款节奏不及预期风险。 内容目录 1. AI医疗领航者，政策与技术共塑成长动能.....................................61.1. AI医疗领域领航者，覆盖GBC三端的全链条服务商........................61.2.业绩稳步增长，盈利能力持续改善......................................81.3.智慧医疗行业前景广阔，公司围绕政策布局完善.........................102.构建自研大模型底座，打造医疗AI全链路技术体系............................142.1.持续升级星火医疗大模型，夯实行业技术壁垒...........................142.2.构建“一体两翼”体系，推动技术迭代演进.............................163.政策引领G端发展，构建智慧医疗体系全景布局..............................183.1.政策体系持续深化，G端智慧医疗建设空间广阔..........................183.2.深耕基层医疗场景，AI赋能诊疗与慢病管理.............................243.3.区域管理业务布局完善，智慧卫生与智慧医保双轮驱动...................274. B端智慧医院建设提速，AI赋能构筑竞争优势................................304.1.系统构建智慧医院框架，奠定B端业务顶层制度基础.....................304.2.智慧医院与AI助理双线发力，赋能医院服务智能化转型..................335. C端延伸患者全周期服务，AI赋能加速健康管理布局...........................365.1.政策延展服务链条，AI赋能诊后管理..................................365.2.影像云互认加速落地，AI赋能叠加医保支付促发展.......................385.3. AI赋能助听器械，产品矩阵完善助力市场渗透...........................396.盈利预测与投资建议......................................................416.1.主营业务基本假设与预测.............................................416.2.投资建议..........................................................42风险提示..................................................................43 图表目录 图1.公司发展历程..........................................................6图2.公司股权结构（截至2025年中报）........................................6图3.公司商业模式..........................................................7图4.2023年公司收入区域分布................................................8图5.2021-2024营业收入及同比增速...........................................9图6.2021-2024主营业务收入结构.............................................9图7.2021-2024归母净利润及同比增速.........................................9图8.2021-2024费用率.......................................................9图9.2021-2024毛利率.......................................................9图10.2021-2024毛利率分业务................................................9图11.AI医疗健康解决方案市场规模（亿元）..................................10图12.讯飞星火医疗大模型版本更新历程.......................................14图13.讯飞星火X1升级版性能对比............................................14图14.MedBench榜单评测综合得分............................................14图15.星火医疗大模型专科AI能力达到主任医师水平............................15图16.“一体两翼”技术框架................................................16图17.医学知识自学习......................................................16图18.辅助诊断技术........................................................17图19.个性化干预技术......................................................17 图20.卫生健康行业人工智能应用场景参考指引.................................19图21.病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）...............................20图22.紧密型县域医共体信息化功能指引.......................................21图23.智慧医保市场前景广阔................................................23图24.智医助理业务流程....................................................24图25.智医助理发展历程....................................................25图26.慢病管理业务流程....................................................26图27.传染病监测预警与应急指挥信息平台业务流程.............................27图28.传染病监测预警与应急指挥信息平台.....................................27图29.县级医疗社区解决方案业务流程.........................................28图30.县级医疗社区解决方案................................................28图31.智慧医保业务流程....................................................29图32.智慧医院概念定义....................................................30图33.电子病历各等级评估..................................................30图34.智慧服务各等级评估..................................................31图35.智慧管理各等级评估..................................................32图36.智能分诊系统界面（1）...............................................33图37.智能分诊系统界面（2）...............................................33图38.iDoctor界面.........................................................34图39.智慧医院解决方案业务流程