China Economy: Exports remained resilient

中国2月出口显著反弹，同比增长21.8%，主要受春节因素提前、基数效应及全球半导体周期驱动。对美出口降幅收窄至-5.5%，对东盟、欧盟和非洲出口持续增长。产品方面，芯片出口平均增长36.3%，集成电路已跃居最大出口类别；电脑出口平均增长10%，手机出口平均下降4.2%，但已止跌；船舶和车辆等运输设备出口保持强劲；低附加值消费品和住房相关产品出口显著复苏。进口方面，受AI需求驱动，铜矿和集成电路进口量分别增长5%和9%，价格分别上涨30.8%和28.3%；煤炭和原油进口量分别增长1.5%和15.8%；铁矿石进口量增长10%；钢材、塑料、橡胶和机床等中间产品进口量显著下降；大豆进口量下降7.8%，谷物进口反弹2.9%。预计2026年商品出口将保持韧性，受全球半导体周期和中国制造业成本优势支撑，但外部环境疲软（如能源价格上涨）可能抑制增长。预计2026年商品出口增速将从2025年的5.2%放缓至4%，进口将从-0.5%反弹至2%；人民币兑美元汇率预计在2026年6月前从当前6.87升值至6.8，年底再贬值至6.9。