China Economy:Exports rebounded ahead of moderating 2026

中国出口在2025年11月实现反弹，主要得益于对欧盟、拉丁美洲和非洲出口的全面增长，而对美国和东盟的出口表现不佳。集成电路出口延续强劲势头，得益于全球人工智能繁荣周期，反映了中国持续的技术进步。船舶和车辆出口保持高位，而个人消费商品（包括科技产品、服装和房地产相关商品）仍保持低迷。进口略有改善，主要得益于加工贸易，而一般贸易进一步下滑，国内需求保持疲软。

预计2026年中国商品出口将放缓，全球消费需求减弱，以及2025年因关税导致的进口前负荷效应和需求透支将形成高基数。中国出口可能保持强劲的行业包括医疗用品、电气设备、汽车、船舶、航空设备和人工智能相关产品，目的地包括东南亚、中东、非洲、拉丁美洲和东欧。

预计2025年中国商品出口增长率为5.2%，2026年将放缓至3.5%；进口将从-0.5%反弹至2%。人民币兑美元汇率预计从2025年底的7.07降至2026年底的7.02。

11月出口数据亮点：

• 出口同比增长5.9%，从10月的-1.1%反弹，超出市场预期3%。
• 对欧盟、拉丁美洲和非洲出口分别增长14.8%、14.9%和27.6%，弥补了对美国和东盟出口的损失（美国出口下降28.6%，东盟出口从11%降至8.2%）。
• 对英国、加拿大、澳大利亚、日本、韩国、印度和俄罗斯的出口均显著反弹。
• 集成电路出口增长34.2%，推动出口同比增长1.9个百分点，反映中国技术进步。
• 船舶和车辆出口分别增长46.4%和53%。
• 个人消费商品（电脑、手机）分别下降7%和12.6%。
• 低附加值出口（纺织品纱线、旅行用品和包袋、服装和玩具）以及房地产相关产品（家具、灯具、家电）与2025年第三季度相比仍大幅收缩。
• 稀土出口增长34.9%，反映出口管制放松。

11月进口数据亮点：

• 进口同比增长1.9%，略低于市场预期2.9%。
• 加工贸易进口加速至17.5%，一般贸易进口下降5.5%。
• 能源产品方面，煤炭和原油进口量分别下降19.9%和4.9%，天然气反弹10.6%。
• 原材料方面，铁矿石和铜矿进口量分别增长8.5%和12.8%。
• 中间产品方面，钢材、初级形态塑料、橡胶和机床进口反弹，铜产品进一步下降。
• 农作物进口强劲，粮食和大豆进口量分别增长15.4%和13.4%。

研究结论：

• 预计2026年中国商品出口将放缓至3.5%，进口将反弹至2%。
• 强势行业和目的地：医疗用品、电气设备、汽车、船舶、航空设备、人工智能相关产品；东南亚、中东、非洲、拉丁美洲和东欧。
• 弱势行业：传统产品如服装、玩具、家电和家具；传统市场如欧美、澳大利亚和东亚。
• 人民币兑美元汇率预计从7.07降至7.02。