先看油煤价差扩大油价每上涨10美金石脑油制烯烃的单位成本约上涨1000元吨

再看加速到来的烯烃产能周期——当前油价/丙烷价格上涨情况下烯烃价格上行，实际上石脑油制烯烃价差和PDH价差都有明显的下滑，而煤制烯烃单吨价差扩大已达800元 先看油煤价差扩大：油价每上涨10美金，石脑油制烯烃的单位成本约上涨1000元/吨，完全传导情况下对应公司弹性约60亿增量，短期来看煤价整体价格依然保持稳定，中期来看煤价的弹性受到新疆煤炭外运增量的压制，长期来看油价相比煤炭将有中枢性的风险溢价上移。 再看加速到来的烯烃产能周期——当前油价/丙烷价格上涨情况下烯烃价格上行，实际上石脑油制烯烃价差和PDH价差都有明显的下滑，而煤制烯烃单吨价差扩大已达800元/吨。 欧洲能源价格上涨将进一步抬高烯烃生产成本，加速全球烯烃高成本产能退出。 据cefic数据，westernEurope2024年生产乙烯/丙烯共1692/1246万吨。 欧洲+日韩高昂的能源成本下此前已经出现烯烃关停潮，基于欧洲相关价格测算&石脑油制烯烃的单吨价差周度分位值仅为8%，基本接近历史最低值。 关注欧洲和日韩石脑油装置的加速退出。 伊朗石化工业成熟，战争带来的潜在停摆影响值得关注。 乙烯:伊朗的乙烯年产能约为788万吨，是中东第二大乙烯生产国，其产能占整个中东地区的23%，占全球乙烯总产量的4%；丙烯:伊朗是中东地区丙烯产能未来主要的新增主力，后续此部分计划新增产能或将明显受到战争局势的影响，丙烯供给端拐点或加速到来；甲醇:伊朗年产能在2025年达到约1716万吨，占全球总产能的9.2%，是全球第二大甲醇生产国。 也是国内主要的甲醇进口来源之一。 而国内煤制烯烃/PDH/石脑油制烯烃在反内卷的情况下增速亦将放缓，烯烃产能周期正在加速到来。 双重受益下重点建议关注价差受益最为明显的宝丰能源(烯烃产能590wt-含宁东四期产能+甲醇基本实现自给)，烯烃利润占比可超90%+成本固定为煤头+估值低位保证安全边际。