海外宏观周报：地缘风险持续，美国就业走弱

核心观点：
上周地缘政治局势持续紧张，冲突扰乱全球供应链，引发通胀担忧，推动原油和天然气价格飙升。美国就业数据不及预期，非农就业减少9.2万人，失业率上升至4.4%，劳动力市场恶化。ISM服务业PMI大幅上涨至56.1，制造业PMI小幅下跌至52.4。

• 油价影响：
  美国作为原油净出口国，高油价将激励油气企业扩大资本开支并提升产量，对经济冲击可能相对有限。能源价格上行主要推升整体通胀，对核心通胀影响有限。

• 市场反应：
  历史显示，地缘冲突伴随油价上行时，美股往往成为买入窗口。若本轮冲突促使美股多头仓位去杠杆，可能为后续上行创造更健康的市场结构。

• HALO交易逻辑：
  全球投资周期启动利好重资本行业，科技巨头向资本密集型转型，实际资产带来的护城河支持更高估值溢价。

美联储观点：

• 威廉姆斯：金融市场反应温和，油价影响需观察；关税将短期推高通胀，2026年底降至2.5%，2027年降至2%。
• 米兰：反对等待通胀回落再降息，认为劳动力市场需更多支持；降息时机合适。
• 鲍曼：2月就业数据恶化，倾向于支持降息。
• 沃勒：预计伊朗战争通胀影响短暂，核心通胀指标更可靠；2月就业数据不支持降息。

风险提示：
地缘局势不确定性高，油价持续高位或推高通胀，压制消费与企业盈利；金融条件收紧或风险偏好下降可能导致美股估值回调。