核心观点与关键数据
- 库存情况：交易所库存方面，工业硅周度去库130吨至10.4万吨，多晶硅周度累库1.83万吨至30.36万吨。社库方面，工业硅周度去库9900吨至45.27万吨，其中厂库去库6900吨至26.92万吨。黄埔港持稳在5.75万吨，天津港去库3000吨至7.4万吨，昆明港持稳在5.2万吨。多晶硅周度累库2100吨至34.8万吨。
- 市场观点：新疆国网系统增加运营维护费，暂不涉及兵团园区。中东战局导致石油焦价格上涨，并与电价上调预期构建底部支撑；大厂复产预期与贸易商抄底需求相互博弈，供增需弱对库存形成压力。短期工业硅弱稳运行，下跌空间有限但上行驱动不足。多晶硅市场延续有价无市僵局，进入旺季周期但终端项目启动缓慢，导致原料端被迫形成降价观望、再降价的负反馈。尽管硅料厂延续实施控产限供，但去库效果不佳。中东局势未对多晶硅形成利好计价，市场悲观情绪仍未出现扭转迹象。
- 期货价格：工业硅期货震荡偏强，主力2605收于8690元/吨，周度涨幅3.5%；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于41115元/吨，周度跌幅11.6%。
- 现货价格：工业硅全线回调，不通氧553下调100元/吨至8750元/吨，通氧553下调200元/吨至9000元/吨，421下调100元/吨至9700元/吨。多晶硅P型下调0.4万元/吨至4.1万元/吨，N型下调0.25万元/吨至4.75万元/吨。
- 价差：553牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差收窄，421地域价差收窄；工业硅现货升水405元/吨收至升水60元/吨，多晶硅现货升水5505元/吨扩至7885元/吨。
- 供应情况：工业硅周度产量环比增加600吨至6.61万吨，周度开炉率上调2.39 %至25%，周内开炉数量增加19台至199台。
- 需求情况：多晶硅周度产量下滑170吨至1.88万吨，DMC周度产量增加700吨至4.2万吨。
- 成本利润：行业平均成本小幅升至9070元/吨，行业平均亏损扩至116元/吨。主产地新疆利润收窄，云南、甘肃亏损走扩，四川、内蒙亏损持稳。
- 供需平衡预测：预计3月工业硅边际过剩格局修复，上顶下底；多晶硅边际延续紧平衡，价格弱势难改。
研究结论
- 工业硅：短期市场延续弱稳运行，下跌空间有限但上行驱动不足。库存高企对价格形成压力，但下跌空间有限。
- 多晶硅：市场延续有价无市僵局，原料端被迫形成降价观望、再降价的负反馈。尽管硅料厂延续实施控产限供，但去库效果不佳。价格弱势难改，市场拐点仍待终端实质性传导。
- 短期建议：短期谨慎规避重仓看多。
