2025年四季度医疗技术公共报表和估值指南（英）

核心观点与关键数据

• 2025年表现不佳：医技术股表现落后于大盘，标普500和纳斯达克分别上涨16.4%和20.4%，而医技术股受关税担忧、消费健康板块疲软以及投资者转向缺乏AI关联的传统企业等因素影响。诊断领域表现突出，中位回报率达31.6%。Exact Sciences因被Abbott收购消息飙升超过50%，Roche和Natera年内均上涨超过40%。
• IPO窗口逐步打开：经过数年低迷，2025年下半年医技术股IPO活动复苏。Medline以31.8亿美元的估值成功募集6.3亿美元，创下医疗健康领域IPO历史纪录，显示关税担忧有所缓解，市场对传统医技术业务模式仍存需求。VC方面，HeartRate和BillionToOne的成功上市表明IPO市场开始向具有显著商业影响力的差异化技术开放。
• 三大并购重塑格局：2025年第四季度及2026年初发生三起十年内规模最大的医技术并购。Abbott以210亿美元收购Exact Sciences，Blackstone和TPG以183亿美元对Hologic进行私有化。两家目标公司均具备稳健基本面：Exact Sciences营收增速高于诊断板块平均水平，Hologic实现中个位数稳定增长并扩大利润率。交易凸显了战略投资者和财务赞助商对筛查和诊断领域的持续兴趣，得益于稳定需求和AI应用的扩展。波士顿科学在JPM医疗健康峰会后宣布以145亿美元现金加股票收购Penumbra，增强心血管产品线并填补神经血管领域的战略空白。所有三起交易中，买家均支付了可观的股价溢价，反映了差异化技术在有吸引力的细分市场中竞争激烈的交易环境。

研究结论

报告指出，尽管医技术股整体表现落后，但诊断领域成为亮点，并购活动活跃且交易规模巨大，表明市场对具有稳健基本面和差异化技术的公司持续关注。IPO市场的复苏也预示着投资信心的逐步回升。