玻璃，2026，酝酿大行情
投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所化工小组研究员:潘兆敏从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343初审：张莎从业资格号:F03088817投资咨询证号:Z0019577复审：赵肖肖从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 2026年，玻璃已具备走出行业低谷，重新回归正常价格区间的供需基础。如果叠加政策端的积极利好以及需求端的改善，2026年，玻璃行情可能会超出市场预期。 当前，市场对玻璃存在两大基础性认知，供强需弱或是供需双弱。其中需求走弱，且短期看不到需求走强，是市场普遍认知。问题是，需求真的弱且看不到希望吗？ 市场对玻璃消费低迷的认知或印象，来自地产端。毕竟地产是平板玻璃消费重要去向。从国家统计局历年数据中，我们也能看到自2020年以来，地产端新开工面积逐年减少。竣工面积在2024年和2025年大面积减少。 根据国家统计局数据： 2020年，中国房屋竣工面积91218万平方米，下降4.9%。房屋新开工面积224433万平方米，下降1.2%。 2021年，中国房屋竣工面积101412万平方米，增长11.2%。房屋新开工面积198895万平方米，下降11.4%。 2022年，中国房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。 2023年，中国房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。 2024年，中国房屋竣工面积73743万平方米，下降27.7%。房屋新开工面积73893万平方米，下降23.0%。 2025年，中国房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%。房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%。 然而，若列出平板玻璃产量数据，能够清晰地发现，平板玻璃的供应数据和地产端的竣工面积，划不上等号。 根据国家统计局数据：（每重量箱=50千克，每吨=20重量箱） 2020年至2025年，中国平板玻璃年度产量分别是94572.3万重量箱同比增长1.3%、101665万重量箱同比增长8.4%、101279万重量箱同比下降3.7%、94941.8万重量箱同比下降4.65%、100041.7万重量箱同比增长2.9%、97591万重量箱同比下降3%。 根据海关数据，2023年，中国玻璃净出口量为49.36万吨；2024年，中国玻璃净出口量为29.58万吨；2025年，中国玻璃净出口量为80.53万吨（1610.6万重量箱）。 根据隆众数据，2024年春节前，国内平板玻璃库存为3751.5万重量箱；2025年春节前，国内平板玻璃库存为6713.5万重量箱；2026年春节前，国内平板玻璃库存为5306.4万重量箱。 基于2023年各项数据，2025年地产端竣工面积下降39.5%，平板玻璃供应增加2.79%，即增加2649.2万重量箱。这部分的增加量，被净出口增量（623.4万重量箱）和库存增量（1554.9万重量箱）稀释。据此可以推断出，相较于2023年，至2025年地产端对平板玻璃的消费减量，已被其它方向消费增量替代。即替代增加量为40%左右。 基于2024年各项数据，2025地产端竣工面积下降18.1%。平板玻璃供应减少2450.7万重量箱。净出口增量为1019万重量箱，库存减量为1400万重量箱。据此可以推断出，相较于2024年，至2025年地产端对平板玻璃的消费减量，被 其它方向消费增量的替代量为16%左右。 通过上述各项测算，我们可以得出一条明显的结论：即地产端基于竣工面积减少对玻璃消费的需求减量，确实减少了玻璃的消费，但这部分减量正在被其他方向的消费增量替代。且其它方向的消费增量随着国民经济的发展，增长速度很快。 平板玻璃其它方向的消费增量，体现在如下几个方面： 增量一：商业地产或住宅，单位面积玻璃使用的增加。如我们可以直观感受到，新建商业地产，玻璃幕墙大楼的比例越来越高。住宅类地产，越来越追求大阳台和大窗户。北方，因保暖需求，越来越热衷三层玻璃。 增量二：家装玻璃，随着旧房陆续老化，翻修需求越来越旺盛。 增量三：农业玻璃温室大棚。 增量四：农村自建房。中国有69万个行政村，260万个自然村。如果每个自然村每年新增1户自建房，平均每个自建房200平米。那么每年将新增超过5亿平方米的住宅竣工面积。这部分增量，可以有效弥补商业住宅项目的减量。同样可以直观感受到，农村自建房，单位面积消费的玻璃也是越来越多。 通过上述列出的玻璃各项消费去向，我们可以得出以下结论：玻璃是一种低廉且优质的建材，随着经济的发展，人民生活水平的提高，玻璃的消费在除地产外的其它领域都保持强劲的增长。这种增长，具备持续性。 结论：中国玻璃消费有韧性，有增量预期，不能仅仅盯着地产数据看。 2026年，平板玻璃供应已有明显减量，预期供应还将继续减少。供应减量，是玻璃行情可能出现大变化的重要推手。 减量一：浮法玻璃日熔量明显下降。 根据隆众数据，2024年2月8日数据，国内浮法玻璃日熔量为17.13万吨；2025年2月27日，国内浮法玻璃日熔量为15.66万吨；2026年2月5日，国内浮法玻璃日熔量为14.9万吨。 根据隆众数据，2026年2月9日和2月12日，河北和四川共有日熔量为1600吨的浮法玻璃产线放水冷修，春节前后，国内浮法玻璃日熔量已降至14.8万吨左右。 2026年初，浮法玻璃日熔量，已同比下降5.5%。 减量二：浮法玻璃大口径下普白玻璃供应数据减少。 浮法玻璃大门类中包括汽车玻璃、电子玻璃、建筑幕墙玻璃、超白玻璃、普白玻璃。 期货市场上市的是普白玻璃，2025年11月下旬，根据隆众数据，普白玻璃日熔量在11万吨左右。也是消费量最大的一种平板玻璃。鉴于普白玻璃价格长期保持低位，玻璃厂持续亏损，很多玻璃产线已调整为生产超白玻璃或有色玻璃。 根据隆众数据，2026年1月29日，山东金晶科技股份有限公司一线设计产能600吨于1月初白玻改产汽玻F绿；2月5日，福莱特玻璃集团股份有限公司一线设计产能600吨于2月1日白玻改超白。 2026年，平板玻璃供应端还有两大不确定因素。 不确定因素一：环保端的不确定，即煤改气或石油焦改天然气因素导致的供应减量。 不确定因素二：财务端的不确定，因长期亏损带来的玻璃企业财务恶化导致的停产。 环保问题 2025年11月，河北沙河地区，共有4条以煤制气为燃料的玻璃产线停产，涉及产能共计2400吨。 2026年2月9日，河北沙河地区，又有1条以煤制气为燃料的玻璃产线停产，涉及产能共计600吨。 浮法玻璃生产，燃料来源主要是天然气、煤制气、石油焦。其中天然气污染最小，成本最高。河北沙河所在的邢台地区，环保压力大，故对煤制气工艺下手较重。 2025年4月，河北沙河《玻璃生产线清洁燃气切改计划方案》中提到：“在2025年10月底前，全面完成沙河市9条玻璃燃煤生产线的清洁燃气切改工作。”目前，已有5条线停产，另有3条或4条线还在等待进一步明确。 石油焦方向，2024年12月湖北省发布专项文件，要求通过工艺升级、能源替代等综合措施，降低玻璃企业污染排放与碳排放强度，明确提出以石油焦为燃料的窑炉需加快转向天然气，2026年年底前基本完成改造。”湖北是中国平板玻璃产量大省，2024年产量占国内平板玻璃总产量的11.5%。湖北浮法玻璃，石油焦工艺占比较大。 根据期货日报于2025年11月20日发表的一篇名为《“煤改气”重塑玻璃产业竞争格局》可知，当前国内玻璃产业能源结构，天然气产能占比已超50%，石油焦与燃煤产能占比均在15%左右。 结论：因环保问题，煤制气和石油焦端口，2026年的供应减量，不可避免。问题在于供应减少的时间和具体减少的日熔量。但有一点可以确认，即随着时间的推进，煤制气和石油焦端口的平板玻璃供应减量会越来越多。 财务问题 根据隆众数据，自2024年5月起，国内天然气法浮法普白平板玻璃，已进入全面亏损状态。按照隆众成本模型，天然气平板玻璃利润为-167元/吨，煤制气为-67.92元/吨，石油焦为43.93元/吨。 隆众成本模型，有一定的参考意义，但各家玻璃企业因自身特点，生产成本各有不同。规模大、窑炉新、技术先进的企业成本低，而规模小，窑炉旧，技术一般的企业成本就高。且天然气价格，各地又有不同，有的地区价格低，有的地区价格高。根据隆众数据，2026年2月24日数据，江苏地区天然气价格为2.85-2.92元，河北地区为2.67-2.69元。广东最高，2.99元-3.15元。 2026年2月5日当周，隆众资讯显示，华东地区两条浮法玻璃产线计划外放水，涉及产能1200吨。所谓计划外，很有可能因春节前应付账款等财务问题 导致的被迫停产。如若真因财务问题停产，窥一斑而知全豹，不排除会有更多的成本高且财务压力大的浮法玻璃企业被迫停产。 根据A股市场几家浮法玻璃生产企业公布的2025年经营数据来看，三峡新材预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-4,500万元到-3,500万元，扣除非经常性损益后的净利润为-20,000万元到-15,000万元；金晶科技预计2025年全年扣非后净利润亏损约5.8亿元。 如果有一定规模的上市玻璃企业尚且面临巨幅亏损，那中小型玻璃企业面临的财务压力会更大。 天然气法浮法玻璃，是国内平板玻璃生产主力，接近2年处于亏损状态，注定会有越来越多的企业因财务问题面临关停选择。 结论：因玻璃价格长期低于成本，成本偏高的企业，随着时间推移，注定会面临财务问题。2026年，若玻璃价格继续低位徘徊，因财务压力被迫关停的玻璃产线只会越来越多。 当前，平板玻璃期现货价格，受限于供应、消费、库存、信心等多重因素制约，依然徘徊在底部。但随着供应端和消费端的数据预期出现积极变化，玻璃已具备走出低谷，积极向上的部分条件。 当前，平板玻璃价格徘徊在底部，限制性因素主要有： 一、供强需弱或供需双弱。即供应端数据尚未明显低于供需平衡点。市场普遍预期，玻璃的供需平衡点是日熔量14.5万吨。 二、市场虽有产线冷修或停产预期，但也有原冷修产线点火复工预期。供应端数据处于不确定的变化之中。 三、库存偏高，历年冬季，特别是春节前后，是玻璃消费淡季，也是累库高峰期。2026年春节后的玻璃库存数据，预期比较高。 四、消费回暖不明显，即便回暖，短期很难感受到。因玻璃消费有季节性，历年冬季和夏季，是玻璃消费淡季。春季跟秋季是玻璃消费旺季。因此玻璃消费端有“金三银四”或“金九银十”的说法。玻璃消费的好转，需要2026年3月或4月的数据支持，或是秋季的数据支撑。 五、市场对玻璃很不看好，空头力量强大。 经过前面的各项分析，玻璃，2026年，酝酿大行情，各项基础是扎实的。 基础一：当期的纠结或矛盾，玻璃价格处于底部，看空力量强大，为迎来大行情提供必要条件。 基础二：国内玻璃消费有韧性，玻璃需求在2026年有望止住颓势或迎来温和反弹。 基础三：因环保问题和财务问题，随着时间推移，玻璃供应会逐步减少，即便期间有数据上的波动。 2026年，在整体市场看弱玻璃大背景下，玻璃若想走出大行情，需要足够的数据支撑。数据主要体现在供应端和库存端。 供应端数据，浮法玻璃日熔量需要低于14.5万吨，且有足够的持续时间。日熔量越低，持续时间越长，行情空间越大。 库存端数据，平板玻璃库存量，需要有明显的去库。去库既能体现供应端，又能体现消费端。没有去库的支撑，2026年玻璃行情的空间会明显受限。库存端数据，有个关键点，即上游4000万重箱的库存。低于这个库存，且有持续时间，说明玻璃的供应和消费能够支撑一波行情。 消费端数据，市场更关注地产端，其它替代方向多以散件为主，很难统计， 也很难直观感受，更多依赖库存呈现。 2026年，除非有政策端的强势意外，或是资本的提前布局，或是其它意外因素，玻璃大行情出现在下半年的概率更高一些。毕竟需要时间给出各项明确数据。 免责声明 本报告
