丙烯周报：地缘扰动持续，供应预期缩减

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价7436元/吨（+351），丙烯华东现货价7715元/吨（+365），丙烯山东现货价7550元/吨（+180），丙烯华东基差279元/吨（+14），丙烯山东基差114元/吨（-171）。丙烯开工率72.70%（+0.51%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR166美元/吨（+52），丙烯CFR-1.2丙烷CFR-15美元/吨（+104），进口利润-386元/吨（-31），厂内库存44640吨（-330）。 丙烯下游方面：PP粉开工率27%（+3.67%），生产利润-100元/吨（+20）；环氧丙烷开工率80%（+0%），生产利润-580元/吨（-25）；正丁醇开工率86%（+1%），生产利润737元/吨（+108）；辛醇开工率95%（-2%），生产利润156元/吨（+170）；丙烯酸开工率79%（-1%），生产利润1522元/吨（+391）；丙烯腈开工率75%（-1%），生产利润-1116元/吨（+420）；酚酮开工率88%（+0%），生产利润-28元/吨（+79）。 市场分析 丙烯上涨的主要驱动仍是供应端收缩预期加剧及成本端大幅抬升。伊朗战局扰动仍在持续，霍尔木兹海峡航运部分通过但整体通过量仍十分有限，国内原油、甲醇、丙烷等原料端进口供应受阻，受此影响国内丙烯企业防御性降负增多，市场继续交易供应端减负缩量预期；同时地缘担忧抬升成本支撑，国际油价剧烈上涨，外盘丙烷价格跟涨，丙烷CP贴水大幅走高，叠加下游企业开工回升、补库意愿较强共同驱动价格抬升。目前丙烯基本面看，PDH利润亏损加深的背量下PDH检修高峰延续，利华益维远、振华PDH装置近期计划检修，万华、东华茂名等PDH装置3月下旬亦存检修预期，PDH开工预期继续下探，其他油制企业亦有减负动作。需求端节后下游开工逐步回升，下游买盘积极，现货端大幅上涨，山东地区PP粉料复工带动需求回升，丁辛醇利润仍较好，节后补库意愿亦较强，但仍需关注其他下游利润压力下需求跟进情况。 策略 单边：谨慎逢低做多套保跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、PDH装置检修动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：丙烯期货05-06合约价差...................................................................................................................................................4图5：丙烯03-05合约价差...........................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差............................................................................................................................................7图22：PP产能利用率...............