油脂周报：国际原油走强，支撑油脂价格

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2605合约9218元/吨，环比上涨438元，涨幅4.99%；本周收盘豆油2605合约8412元/吨，环比上涨186元，涨幅2.26%；本周收盘菜油2605合约9666元/吨，环比上涨481元，涨幅5.24%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9140元/吨，环比上涨490元，涨幅5.66%，现货基差P05-78，环比上涨52元；天津地区一级豆油现货价格8640元/吨，环比上涨160元/吨，涨幅1.89%，现货基差Y05+228，环比下跌26元；江苏地区四级菜油现货价格10270元/吨，环比上涨440元，涨幅4.47%，现货基差OI05+604，环比下跌41元。 棕榈油供需 供应方面，马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚2月1-28日毛棕榈油产量较上月同期环比降16.24%。其中，马来半岛产量下降12.00%，沙巴产量减少21.05%，沙捞越产量减少19.59%，马来东部产量下降20.70%。本周（2.26-3.5）国内棕榈油买船新增5条，3月2条，4月2条，9月1条。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为4500吨，日均成交量为900吨，较上周日均增加900吨，增幅800%。据Mysteel调研显示，截至2026年2月27日（第9周），全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，环比上周增加8.03万吨，增幅11.37%；同比去年41.46万吨增加37.21万吨，增幅89.75%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年12月大豆进口804.4万吨，环比11月进口减少6.3万吨，较2024年12月进口量同比增加10.3万吨，增幅为1.3%。2025年1－12月中国累计进口大豆总量为11183.3万吨，同比增678.82万吨，增幅为6.46%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第10周（2月28日至3月6日）国内油厂大豆实际压榨量183.3万吨，较上一周实际压榨量增124.44万吨，较预估压榨量低6.05万吨；实际开机率为50.47%。预估第11周（3月7日至3月13日）国内油厂预估压榨量206.97万吨，较本周实际压榨量高23.67万吨；预估开机率为56.99%，较本周实际开机率高6.52个百分点。原90家样本调研显示，截至2026年2月27日，全国重点地区豆油商业库存91.33万吨，环比上周减少3.16万吨，降幅3.34%。同比减少2.82万吨，降幅3.00%。库存方面，现114家样本调研显示，截至2026年2月27日，全国豆油商业库存109.68万吨，环比上周减少4.12万吨，降幅3.62%。同比增加0.71万吨，增幅0.65%。 菜油供需 根据Mysteel统计，截至2月27日沿海油厂菜籽压榨量1.2万吨，较上期增加1.2万吨。随着春节假期落幕，国内菜籽压榨产能陆续重启，其中澳大利亚菜籽压榨进度表现相对突出；叠加后期加拿大菜籽发船计划持续落地，原料供应将得到进一步补充，国内菜籽压榨开机率预计将呈现持续上升的趋势。根据Mysteel统计，截至2月27日沿海油厂菜油产量为0.49万吨，较上期增加0.49万吨。菜籽压榨线陆续恢复生产，菜油产量随开机节奏加快而逐步回升。根据Mysteel统计，截至2月27日沿海油厂菜油提货量为0.17万吨，较上期增加0.17万吨。前期受春节假期影响，国内菜油市场交易活动基本陷入停滞；随着油厂开工率逐步回升，市场提货节奏有序恢复，菜油提货量呈现缓慢增长的 态势。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存15.1万吨，环比增加5.3万吨；本周沿海油厂菜油库存0.95万吨，环比增 市场分析 本周三大油脂集体上涨，周五夜盘在原油的带领下，棕榈油继续领涨油脂。上涨核心驱动来自地缘冲突升级推高原油价格从而传导到油脂，以及美国生物柴油政策预期强化，叠加近年植物油的能源属性加强，推动油脂期货价格强势上涨。本周棕榈油和菜油涨幅较大，豆油涨幅较小，豆棕价差倒挂加深，截至3月6日收盘，豆棕05合约价差-806，菜棕05合约价差448。 后市看，豆油方面，据CONAB数据，截至2月21日，巴西2025/26年度大豆收获进度为41.7%，低于去年同期的48.4%，高于五年同期均值38.4%。因巴西大豆主产区马托格罗索北部的降雨过多，对产区大豆产量有一定影响，StoneX将2025/26年度巴西大豆产量预期值调低到1.778亿吨，略低于此前预估。受美国和以色列袭击伊朗影响，中东地缘政治紧张局势加剧，市场预期巴西和美国的大豆出口将出现下滑，尽管当前对大豆出口相对有限，但若冲突长期持续，部分航运将受到影响。另外运费与保险费的刚性上涨、区域贸易流受阻、供应链效率下降、资金轮动和供应链传导对短期行情起决定性作用，在以上因素共同作用下，CBOT大豆大幅上涨，并且突破了1200一线。此前美国环境保护署提交2026年生物燃料强制提案，最终规则将于3月底前敲定，并计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂，对美豆油利好，CBOT豆油上涨一骑绝尘。国内现货成交增加，工厂逢高出一口价，贸易商逢低回补基差空单。沿海港口基差跌幅逐步收窄。整体看，原油高位带动生物柴油需求预期提升，豆油跟涨但受制于全球大豆丰产的压力涨幅弱于菜棕；但物流和保险等因素对豆油的成本支撑周期较长，国内豆油也将维持看涨。 棕榈油方面，3月1日，印尼正式上调毛棕榈油出口专项税至12.5%，但是棕榈油制品将适用更低的税率，能促进印尼出口更高附加值的产品，对棕榈油价格形成支撑。MPOA数据显示马来2月1-28日毛棕榈油产量环比下降16.24%，跟SPPOMA数据互相印证。印尼气象机构警告称，预计2026年东南亚将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升，预计减产周期延长，后期关注产地3月产量数据。高频船运数据显示马来2月出口数据下滑，或跟出口份额被印尼挤占有关。钢联数据显示，国内近月进口利润倒挂走深，但远月进口利润可观，远月买船进度加快，本周新增5条远月买船。现货市场终端对高价接受度低，需求疲软，国内库存压力增大，现货基差承压下行。整体看，中东冲突带动原油价格大幅上升，因榈油在工业领域和生柴领域份额逐年上升，原油上涨对棕榈油的价格传导明显，棕榈油在本轮油脂上涨行情涨幅最大，另外叠加保险、物流航运等费用上升，进一步强化全球食用油价格底部，近期预计棕榈油维持强势运行。 菜籽油方面，国内贸易商表示，在加拿大总理卡尼1月访问北京后，中国积极采购加拿大菜籽，加拿大谷物理事会的报告显示，截至3月1日，加拿大油菜籽累计出口量达到447万吨，而去年同期为613万吨。目前加对华出口菜籽正稳步推进，市场预计2025/26年度剩余时间内加拿大油菜籽出口量可能会大幅增长。中东冲突带动原油价格大幅上升，国际原油期货飙升推高了全球植物油价格，进而带动油菜籽期货，截至3月6日收盘，ICE菜籽期货5月合约收盘价730.8加元/吨；同时原油价格上涨也推高了化肥价格。分析师表示，化肥价格上涨将导致加拿大农民为降低成本而放弃种植油菜籽，改种大豆。国内随着2、3月油厂采购的菜籽陆续到港，国内原料供应趋于宽松，后续油厂开机率有望逐步回升，菜油市场供给压力或将加大，基差报价预计承压回落。但近期行情预计在原油强势、资金轮动、成本传导、物流成本上升等因素共同作用下继续维持上涨。后期关注地缘政治进展情况 策略 中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差..............................................................................................................................................6图12：棕榈油进口利润（5月船期）................................................