农产品产业链日报：豆棕替代需求逐步被确认，支撑美豆及油脂价格继续走强

东海期货研究所 1 豆棕替代需求逐步被确认，支撑美豆及油脂价格继续走强 美豆：美豆油需求替代逐步被确认，支撑美豆价格走强 1.核心逻辑：系统性性风险释放之后美豆回落到基本面支撑的波动区间，基本面依然是当前美豆相对确定的多头支撑。俄乌冲突引发谷物市场强势行情支撑油料跟涨情绪。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 2月28日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅54.25或3.42%,报收1638.75美分/蒲；07合约涨幅47或1620.25%,报收1620.25美分/蒲。 重要消息： AgRural：周一表示，截至上周四，巴西2021/22年度大豆收割率为44%，受主产区马托格罗索州推动，而一周前和去年同期分别为33%和25% USDA出口检测： 截至2022年2月24日当周，美国大豆出口检验量为735,278吨，分析师预估区间介于50-110万吨，前一周修正为1,043,138吨，初值为975,102吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为447,448吨，占出口检验总量的61%。 豆粕：大豆供应短缺越发突出使得大豆、豆粕库存双双再探底 1.核心逻辑：巴西早割大豆质量问题堪忧且装运依然受限，使得国内2-3月大豆月均到港或不足600万吨，同时当前国内油厂大豆库存见底，许多压榨厂由于压榨利润下滑且缺乏大豆而停机，豆粕供应受限，使得期现价格大幅上涨。需求端，尽管豆粕需求弹性被低蛋白饲料配方的推厂而放大，但短期仍在存在刚性补库需求。当前大豆、豆粕短缺问题严重，使得储备正式发布轮出信息，增加大豆、豆油的供给，这或会使得美豆、豆粕、豆油期货整体承压，然而在大豆、豆粕库存出现实质性增库趋势之前，现货端高基差或仍将维持。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 国储局：据当前国内外市场形势，国家有关部门决定安排部分中央储东海期货|产业链日报2022年3月1日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 刘兵 联系人 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 联系人 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应。 库存情况：上周（2月19日至2月25日），全国主要油厂大豆库存为267.03万吨，较上周减少34.67万吨，减幅11.49%，同比去年减少183.62万吨，减幅40.75%。豆粕库存为35.62万吨，较上周减少2.91万吨，减幅7.55%，同比去年减少40.72万吨，减幅53.34%。（mysteel） 压榨情况：第8周（2月19日至2月25日）全国主要油厂大豆实际压榨量为158.36万吨，开机率为55.04%。（mysteel） 压榨利润：2月28日，巴西4-5月升贴水分别上涨5、0美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较上周五分别上涨55、68至-4、-1元/吨；巴西6-7月升贴水无变化，巴西6-7月套保毛利较上周五分别上涨41、41至-115、-137元/吨。美西3月升贴水无变化，美西3月套保毛利较上周五上涨77至-97元/吨。 现货市场：2月28日，全国主要油厂豆粕成交7.17万吨，较上一交易日减少0.67万吨，其中现货成交4.22万吨，远月基差成交2.95万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至45.89%。（mysteel） 油脂：进口及压榨利润承压，豆棕榈油供应受限使得库存继续下探 1.核心逻辑：产地棕榈油虽天气、肥料因素影响较弱，但因劳工入境缓慢问题使得产量恢复再次被拖后，且印尼出口限制升级叠加印度再次降低进口关税，使得供应端政策性利多因素仍在。此外，俄乌冲突或引发葵油贸易受阻，加剧油脂供应担忧。目前对葵油新的购买停滞不前，这可能促使印度、买家在3月和4月的装运中用豆油和棕榈油代替葵油。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：2月28日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅3.57或5.18%,报收72.50美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准04合涨幅23或034%，报6798马币/吨。 库存数据：上周（2月19日至2月25日），全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。棕榈油商业库存约33.74万吨，较上周减少0.28万吨，减幅0.82%；同比2021年第8周棕榈油商业库存减少38.5万吨，降幅53.29%。华东地区主要油厂菜油商业库存约23.2万吨，环比上周增加1.59万吨，环比增加7.36%。 高频数据： SPPOMA：2022年2月1-25日马来西亚油棕鲜果串(FFB)单产环比增加14.74%，出油率减少0.2%，棕榈油产量增加13.69%。 ITS：2022年2月1-28日累计出口1,260,603吨，上月同期1,176,416吨，增加84,186吨，增加7.16%。 AmSpec：022年2月1-28日累计出口1,210,993吨，上月同期1,105,407吨，增加105,586吨，增幅9.55%。 现货市场：2月28日，全国主要地区豆油成交量4700吨，棕榈油成交量2000吨，总成交比上一交易日减少1000吨，减幅13.70%。（mysteel） 东海期货研究所 3 生猪：猪价难跌，远月获得支撑 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 2月28日，生猪05合约收盘价为14310元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元. 2月28日消息，2022年第一次中央储备冻猪肉收储竞价交易4万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：玉米价格震荡偏强 1.核心逻辑：东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 2月28号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2848元/吨。 新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港新粮报价2700-2710元，广东蛇口新粮散船2850元，较昨日提高50元。 苹果：易涨难跌 1.核心逻辑：需求两极分化，库存低、优果率、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，好货价格偏强，主力合约多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05合约底部支撑9000-9100，可尝试日内短线操作；10合约看生产季的天气，目前可操作性不强。 东海期货研究所 4 3.风险因素：特殊天气情况，出货速度，疫情情况。 4.背景分析： 周一，苹果05合约收盘价9503，涨幅1.82%。10合约涨幅1.51%，收盘价7817。 mysteel数据：2022年全国冷库库存环比下降24%，截止上周四，山东产区库容比43.84%，相比上周减少1.93%。陕西产区库容比44.85%，相比上周减少1.64%。全国冷库去库存率30.02%，环比走货加快。 热点聚焦：俄罗斯上周宣布与中方主管部门合作结果：解禁中国进口仁果类水果（苹果、梨等）。山西产区大面积更新换树，新品种有望提高优果率。 关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，冷空气持续影响着供给端和消费端，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区看货客商数量增多，一二级80#以上苹果交易量和出货量继续提高。一般级和次品偏弱，出现价格上的两极分化。 红枣：价格震荡，小幅下跌 1.核心逻辑：减产对现货价格以及走货速度的影响开始显现，合约震荡行情延续。 2.操作建议：继续观望。 3.风险因素：疫情情况，惜售情绪。 4.背景分析： 本周一，红枣主力合约收盘价13320，跌幅0.52%。 新疆地区加工厂受上游影响，年后开工率较低，预计本周恢复至正常水平。节后多数贸商补货需求良好，对特级、一级、二级、三级枣品均提供短期刺激。现货较年前均上涨，幅度在480-500元/吨不等。阿拉尔产区特级批发价16.7元/公斤，一级批发价13.9元/公斤，二级批发价11.3元/公斤，三级批发价9.5元/公斤。河北沧州特级批发价11.4元/公斤，一级批发价10.4元/公斤，二级批发价9.25元/公斤，三级批发价7.4元/公斤。 产区和库存方面，市场预期22年减产在30%-50%，但积压旧枣仍有清仓压力。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn