农产品产业链日报：原油暴涨和远期美豆良好的替代需求支撑价格震荡走强

东海期货研究所 1 原油暴涨和远期美豆良好的替代需求支撑价格震荡走强 美豆：原油和远期美豆良好的替代出口需求支撑价格震荡走强 1.核心逻辑：黑海地区局势发展的不确定因素依然很大，欧美制裁措施升级加剧了能源及谷物供应链断裂的风险，且在粮食安全背景下或进一步刺激贸易保护主义之风，谷物及能源对美豆依然有支撑。美豆基本面，南美收割质量差化严重，单产不及预期或进一步扩大减产幅度；拉尼娜现象消退较慢，且新季南北美干旱预期在增强，在当前紧张的供应背景下，天气也很容易被炒作；对于余地北美面积的修正，预计调整空间有限；贸易方面，创纪录的新季采购还在继续，阿根根油粕出口税上调增加了美油粕的出口优势。整体预计美豆价格易涨难跌，短期预计会震荡偏强运行，市场静待月底面积报告落地。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月24日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅24.25或1.43%,报收1720.75分/蒲。 重要消息： IHS Markit：①预计美国2022年大豆种植面积为8858万英亩，高于此前预测的8780.5万英亩，USDA预计2021年为8719.5万英亩。②预计美国2022年玉米播种面积为9141.9万英亩，低于此前预测的9148.9万英亩，USDA预计2021年为9335.7万英亩。 Safras：截至3月18日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到69.9%，高于一周前的60.5%，也高于去年同期的59.5%。过去五年的平均进度为61.6%。在头号大豆生产州马托格罗索，大豆收获完成99%，一周前96%，去年同期92%，五年均值94.9%。帕拉纳州收获72%，上周59%，去年同期62%，五年均值69.8%。 Anec：预计巴西3月大豆出口量维持1290万吨；预计巴西3月豆粕出口量为184.5万吨，低于上周预测的201.1万吨。 UkrAgroConsult：乌克兰农民今春预计将播种大约350万400万公顷(860万-990万英亩)向日葵，低于去年的680万公顷。基于良好的天气以及俄乌冲突迅速结束的情况，该机构对其种植面积的预估是“乐观的”。 豆粕：美豆震荡偏强运行后，豆粕突破行情愈发走的夯实 东海期货|产业链日报2022年3月24日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 1.核心逻辑：豆粕价格突破后终端采购热情依然不高，低供给下库存持稳较能反映除下游需求的低迷，不过疫情及供应担忧下，终端依然有维持安全库存的需求。供应上，近月大豆集中到港的预期还在，且在较高的现货利润下，预计大豆的到港很快便能转嫁成豆粕库存，但在库存累积及高基差回落之前，现货很难对近月盘面形成拖累。预计紧张的供应和相对偏低的库存或是后期常态。当前豆粕05合约对美豆价格反应比较直接，预计短期高位盘整为主。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 压榨利润：3月23日，国内豆油走低、豆粕走高，与成本降幅相抵，巴西4-5月升贴水分别下降4、4美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较昨日分别上涨16、17至7、7元/吨；巴西6-8月升贴水分别下降15、0、0美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨60、23、22至-118、-139、-154元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨19、19至-211、-179元/吨。美湾10-11月升贴水分别下降0、5美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨18、31至-117、-85元/吨。 现货市场：3月23日，全国主要油厂豆粕成交11.69万吨，较上一交易日减少0.45万吨，其中现货成交3.39万吨，远月基差成交8.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至37.73%。（mysteel） 油脂：原油价格和乌克兰春油籽收割播种困难使得油脂补涨行情继续 1.核心逻辑：当前油脂整体依然面临系统性风险下高波动的风险，宏观压力有所释放，但是高企的原油价格很容易拉爆油脂行情。当前油脂调整压力来自基本面；供应上受大豆集中到港预期影响和棕榈油增产进展顺利拖累，此外，印尼1月较高的结转库存和产地内外对印尼2022年产量增加的良好预期都是压力。需求上，疫情对油脂消费的拖累是整体性的，油脂春节后补库的消费周期已经结束，疫情的复发提早将油脂带进消费淡季周期；此外，2月印度棕榈油等油脂采购量不及预期，叠加3月以来马来棕榈油出口需求疲软的现实，都让棕榈油近期表现疲软不堪。整体来看，油脂现在外围市场和基本面有所背离，强势行情有所转弱，但双支撑下起来的行情没有统一方向之前，油脂维持高位震荡预期，且谨慎看回调行情 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月23日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅1.53或2.05%,报收76.07美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准05合约涨幅96或1.49%，报收6529马币/吨。 重要消息： 印尼工业部3月22日在一份声明中称，由于全球大宗商品价格不断飙升，政府试图确保充足供应，多达81家印尼公司将发放补贴食用油。 印度初级消费者事务部表示，政府目前没有提议以补贴价向消费者供应食用油 东海期货研究所 3 现货市场：3月23日，全国主要地区，豆油成交量7600吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日减少5100吨，降幅40.16%。（mysteel） 生猪：龙头企业降低出栏，部分省份猪价回暖 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月23日，生猪05合约收盘价为12805元/吨。河南现货基准价报12 -12.2元. 随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。 生猪2209合约跌破16450元/吨区间。疫情造成市场担忧生猪需求。吉林生猪调运受限，解禁之后恐有一波抛压。辽宁，广东，江苏部分地区同样出现调运限制，生猪被动压栏增加。 3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 玉米：玉米涨跌互现，因疫情影响运输 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月23号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2906元/吨。 3月18日，玉米周度均价为2779元/吨，较上周上涨2元/吨。东北地区受疫情影响，外流减少，粮商心态出现转变。华北地区深加工企业根据门前到货车辆调整收购价，到货量大的企业下调价格，粮源以当地货源为主。到货量低的企业则适当上调收购价。南方地区市场交易气氛平淡， 东海期货研究所 4 北港发货减少支撑粮商心态，粮商根据库存及走货情况调整报价。下游饲料企业按需采购为主，滚动补库。预计短期玉米市场价格盘整运行。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2740-2760元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。 苹果：抬头回调，高位震荡 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：短期震荡回调，建议日内交易； 3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。 4.背景分析 周三苹果05合约收盘价9796,。10合约收盘价7894。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。 受疫情交通管制影响，主产区多地出货受阻。疫情的扩散有可能拖后 好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争。本次疫情大幅影响了年 后的上涨走势，冷却市场情绪。但仍需进一步跟踪本次疫情对出货的实际 影响：山东库存本周减少 1.04%，栖霞冷库走货相对正常，但运输车难寻， 多以代发代办为主。蓬莱、莱阳、莱西等产区冷库基本停止发货。陕西产 区本周减少 1.65%，整体走货速度略有放缓。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。产区方面， 80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价，因疫情影响，惜售情绪缓和。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。陕西部分产区（黄陵、澄城、洛川、白水、旬邑等地）开始出现烂果现象。 红枣：冷空气消散，淡季已到来 1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。 2.操作建议：逢高做空。 3.风险因素：疫情情况，让利抛售。 4.背景分析： 周三，红枣05收盘价11765。 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。