铁合金周报：宏观风险叠加产业过剩，观望为主

行情回顾

• 宏观要闻：十四届全国人大四次会议召开，提出GDP增长4.5%-5%等目标；继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。美国与伊朗紧张局势加剧，原油期货价格上涨。国家能源局数据显示，2025年一次能源生产总量首次突破50亿吨，能源保供成效显著。超低排放改造在煤电、钢铁等领域广泛推进。
• 锰硅期货走势：上周震荡偏强，现货小幅上涨，基差小幅回升。
• 锰硅产业链价格：基差小幅回升，远期锰矿价格上涨，部分矿种到港价格倒挂，但发运量处于高位，暂无供需缺口。
• 硅铁期货走势：上周上涨，现货上涨，基差低位持平。
• 硅铁产业链价格：动力煤现货转弱，电价涨跌不一，硅铁生产利润欠佳，产量下降。Mysteel统计显示，全国硅铁开工率26.55%，日均产量13780吨，环比下降。

锰硅产业链概况

• 锰矿价格：远期价格上涨，部分矿种到港价格倒挂。
• 锰矿进口量与库存：进口量及库存数据未详细展开。
• 锰硅利润估算：数据未详细展开。
• 锰硅产量与需求：产量数据未详细展开，需求与钢材产量关联性未明确说明。

硅铁产业链概况

• 硅铁利润估算：生产利润欠佳。
• 硅铁产量与需求：产量数据未详细展开，需求与钢材产量关联性未明确说明。

总结及后市展望

• 锰硅：宏观风险加大叠加产业供需过剩，建议震荡看待为主。
• 硅铁：走势依赖能源价格变化，震荡偏多看待。