长江电新璞泰来资金面错杀主业稳健基膜负极价值重估配置机会

璞泰来今日股价大幅调整，但基本面无变化和风险，经营保持强劲。按午盘市值566亿、2026年归母净利润35亿计算，PE仅16倍，存在错杀机会。

公司业务梳理如下：

1. 涂覆业务：近两年产业链下行周期中，涂覆业务盈利稳健，支撑公司利润基本盘。
2. 基膜业务：
   • 四川卓勤投资25亿元建设20亿平基膜、30亿平涂覆线，单线产能达3亿平，设备国产化比例提升。
   • 预计2026年出货25亿平，2027年放量空间大，隔膜供需趋紧将进入涨价周期，带来盈利弹性。
3. 负极业务：
   • 四川一体化基地投产，高端产品卡位明确，量利改善预期明确。
   • 预计2026年兑现20-25万吨，单吨净利修复。
4. PVDF：
   • 已成为行业第一，2026年产能4.5万吨，中期扩产至10万吨，进一步夯实竞争优势。
   • 价格处于低位，供给刚性，价格弹性大，涨价可带来可观贡献。
5. 新业务：
   • 固态电池设备、极片代工、PAA、铝塑膜、复合集流体等持续推进，中期看固态电池设备分拆上市有望带来价值重估。

研究结论：

• 盈利稳健，内在竞争力提升。
• 锂电材料涨价有望带来可观的弹性：
  • 基膜：供需趋紧进入涨价周期。
  • 负极：价格改善及一体化降本。
  • PVDF：价格低位弹性大。
  • 设备：固态电池设备卡位有望重估。