长江电新璞泰来2025年业绩预告分析平台型白马稳健兑现增量业务弹性可期

1、璞泰来发布2025年业绩预告，2025年实现归母净利润23.0-24.0亿元，扣非净利润21.7-22.7亿元，可以反推2025Q4归母净利润6.0-7.0亿元，扣非净利润5.8-6.8亿元。 公司激励目标为2025年不低于23亿元，大概率实现全额完成。 2、拆分来看，预计2025Q4负极 年业绩预告分析：平台型白马稳健兑现，增量业务弹性可期 1、璞泰来发布2025年业绩预告，2025年实现归母净利润23.0-24.0亿元，扣非净利润21.7-22.7亿元，可以反推2025Q4归母净利润6.0-7.0亿元，扣非净利润5.8-6.8亿元。 公司激励目标为2025年不低于23亿元，大概率实现全额完成。 2、拆分来看，预计2025Q4负极出货3.5-4万吨，环比开启提升趋势，后续四川基地和新品将在26Q1、Q2加速放量，带动量利进一步上行；涂覆全年出货100亿平出头，预计2025Q4接近30亿平，预计盈利能力保持稳定；基膜预计出货5亿平左右，2026年随产能投放有望达到25-30亿平；锂电设备订单高增，将在2026年确收体现，2025Q4预计维稳；PVDF预计出货0.7-0.8万吨，2026年计划扩产至4.5万吨，将加速放量。 3、综合来看，凭借涂覆-设备-基膜业务的优势和平台化协同能力，公司是材料中为数不多下行周期中仍有可观业绩兑现的企业；而在当前产业链进入量利改善周期后，公司也有诸多业务弹性：一是基膜业务扩产持续领先行业，预计维持年20亿平左右的扩张，叠加基膜行业价格回暖和公司降本，有望带来盈利弹性；二是负极新基地和新产品验证推进，2026年放量可期，盈利预计也将回升至行业中枢以上水平；三是PVDF加速扩张，中期有望达到10万吨规模，明确成为行业龙头，且受益于价格触底回升；四是设备订单高增，且固态设备配套龙头确定性强，有望带来价值重估。 2026年公司股权激励目标30亿元，但考虑公司负极、基膜、PVDF、设备均处于周期底部，有向上弹性，我们乐观预计归母净利润达到35亿元左右，对应PE仅16X，继续推荐。