申万轻工京东工业FY25业绩略超预期KA客户增长驱动看好毛利率向上提升

FY25收入239.5亿元，同比+17%；H2FY25收入137亿元，同比+16%；FY25经调净利润11.3亿元（此前预期10.8亿元），同比+5%。 FY25商品销售收入224.9亿元，同比+17%，主要KA客户拉动。 FY25 KA客户收入143亿元，同比+26%，其中 【申万轻工】京东工业：FY25业绩略超预期，KA客户增长驱动，看好毛利率向上提升 FY25收入239.5亿元，同比+17%；H2FY25收入137亿元，同比+16%；FY25经调净利润11.3亿元（此前预期10.8亿元），同比+5%。 FY25商品销售收入224.9亿元，同比+17%，主要KA客户拉动。 FY25 KA客户收入143亿元，同比+26%，其中 凭借专业性、服务和性价比优势，KA客户粘性高，单个老客户成交额保持上升趋势，KA客户交易留存率116.6%，同比+10.9%。 内部持续降本，聚量降本，对接原产、减少分销层级，AI工具应用（25年推出首个工业大模型JoyIndustrial）经营管理提效。 FY25毛利率17.4%， FY25因BOM、海外等新业务投入，履约费用率同比+1.8pct至7.4%，影响FY25净利率，伴随新业务发展，后续费用率有望回落。 国内工业品市场空间超11万亿，新客户、新品类覆盖加大，老客户粘性+单值提升；跟随客户出海，长期本土化开发、全球化运营，增长动能充足。 内部继续提升供应链效率，中长期高毛利自有品牌和海外占比提升驱动毛利率改善。