纯碱周报：市场仍缺乏大幅上行基础

摘要

上周纯碱主力合约价格在1247-1171元/吨之间运行，周度上涨48元/吨，涨幅4.02%，报收1242元/吨。

基本面分析

• 供给：产量和产能利用率均上升。截至2026年3月5日，当周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨（涨幅2.03%）；综合产能利用率86.77%，环比上涨1.73%。
• 库存：库存延续增加。截至2026年3月5日，国内纯碱厂家总库存194.72万吨，环比增加1.77万吨（涨幅0.92%），同比增加18.73万吨（涨幅10.64%）。
• 出货：当周中国纯碱企业出货量73.82万吨，环比增加53.26%，整体出货率93.32%，环比上升32.20个百分点。
• 利润：联碱法理论利润为-2.50元/吨，环比下跌66.67%；氨碱法理论利润为-82.65元/吨，环比增加7.50元/吨。

下游产业情况

• 浮法玻璃供给：截至2026年3月5日，全国浮法玻璃日产量为14.85万吨，本周产量环比+0.17%，同比-5.24%。
• 浮法玻璃库存：截至2026年3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比+4.77%，同比+14.51%，折库存天数35.3天，较上期+1.5天。

综合分析

• 价格表现：上周纯碱期货价格反弹，但呈现“期现背离”特征。
• 供应端：产量和开工率上升，供应维持宽松格局。
• 需求端：企业出货量增加，但整体出货率不足94%，下游采购以低价刚需为主，观望情绪浓厚。
• 库存：厂家总库存持续累积，总量突破194万吨，同比增幅扩大至10%以上，创下近年来同期新高。
• 利润：成本支撑与库存压力持续博弈，联碱法利润收窄，氨碱法利润仍处亏损状态。
• 结论：上周期货反弹更多受宏观情绪及低估值修复驱动，但“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾未缓解，市场缺乏持续上行的坚实基础。

操作建议

• 单边：观望或反弹试空。
• 套利：无。
• 期权：可考虑择机卖出虚值看涨期权收取权利金。