两会后的消费投资路径20260305

2026年03月08日18:12 关键词 消费家电以旧换新服务型消费居民增收内需投资出口链轻工食品饮料康养保健品安装卡头部企业业绩标的推荐餐饮消费供应链净利率 全文摘要 两会后，国家对消费与扩大内需给予高度关注，提出通过居民增收、加强社会保障、实施以旧换新政策、提供专项资金支持以及推广春秋假等措施，以促进服务型消费的强化。讨论了家电行业在内外销市场所面临的挑战，强调了一季度市场的韧性及出口链与内需的活跃表现。同时，食品医疗行业显示出复苏迹象，教育行业投资机会被提及，医药行业聚焦于GLP-1产业链的机遇，农业板块则建议左侧布局。 两会后的消费投资路径-20260305_导读 2026年03月08日18:12 关键词 消费家电以旧换新服务型消费居民增收内需投资出口链轻工食品饮料康养保健品安装卡头部企业业绩标的推荐餐饮消费供应链净利率 全文摘要 两会后，国家对消费与扩大内需给予高度关注，提出通过居民增收、加强社会保障、实施以旧换新政策、提供专项资金支持以及推广春秋假等措施，以促进服务型消费的强化。讨论了家电行业在内外销市场所面临的挑战，强调了一季度市场的韧性及出口链与内需的活跃表现。同时，食品医疗行业显示出复苏迹象，教育行业投资机会被提及，医药行业聚焦于GLP-1产业链的机遇，农业板块则建议左侧布局。整体而言，对话强调政策导向对消费和投资的影响，并对各行业未来潜力及投资建议进行了深入探讨。 章节速览 00:00财通证券消费投资路径探讨 会议围绕财通证券消费投资目标展开，强调投资决策需自主承担风险。声明禁止未经授权的内容转发与引用，财通证券将追究侵权责任。 00:58政府工作报告摘要：消费与家电行业政策分析 政府工作报告强调消费和扩内需的重要性，提出促进居民消费和收入增长的措施，包括一老一小的补助政策。明确以旧换新支持资金为2500亿，协同扩内需专项资金为1000亿，支持供给侧改革。鼓励地方实施春秋假，扩大假期范围，工会将组织相关活动并提供费用支持。 04:21政策引导消费结构转型：从实物消费到服务消费 对话探讨了未来消费支持方向，指出政策正从实物性消费转向服务性消费。以旧换新政策的规模在逐年减少，而服务性消费得到政策持续加码。与实物消费相比，服务性消费不易透支，具有更强的杠杆效应，特别是在出行、住宿、餐饮等领域。因此，政策导向和服务型消费的投资方向尤为明确，出行链成为今年贝塔最强的投资领域。 06:40消费领域映射与服务业发展趋势分析 对话探讨了消费领域的多个映射案例，包括酒店、家电、食品饮料等，强调了出行相关服务业在消费领域的重要性。同时，提到了教育细分领域中职业教育扩容方向，以及家电行业今年上半年面临的基数压力和内销、外销的技术变化趋势。 09:12家电行业一季度韧性显现，政策推动需求释放 对话讨论了家电行业一季度的韧性表现，指出头部企业如美的、海尔等实现了安装卡正增长，主要得益于去年四季度积压需求的释放和今年以旧换新政策的聚焦效应。政策更偏向白电和线下渠道，有利于头部企业集中度提升。推荐标的包括TCL电子、美的、海尔，认为这些企业在一季度展现出稳定性和韧性，未来业绩有望迎来低基数的高增长。 12:14投资策略：出口链与内需市场表现及推荐 投资策略聚焦于出口链和内需市场，推荐关注恒林股份等出口链公司，以及登康口腔等内需市场公司。两轮车行业和地产链也存在补库机会和业务增长，建议关注雅迪、爱玛等两轮车企业，以及顾家家居等地产链企业。投资组合建议包括欧派、顾家家居等流动性良好的公司，以及汉高等新股票。 16:04食品饮料行业分析：两会政策导向下的消费复苏与投资机会 分析了两会政策对食品饮料行业的影响，指出服务性消费如餐饮业正缓慢复苏，供应链集中度提升，推荐安静、颐海国际等公司。同时，讨论了啤酒、调味品、折扣业态及康养领域的投资机会，强调了白酒板块的观察节点与潜在弹性。 23:19教育双百组合：行动教育与中国东方教育成长逻辑与市值目标 本次交流推荐了行动教育与中国东方教育两大教育领域的公司。行动教育预计26年订单增速20%，利润3.6亿，市值目标90亿至100亿；公司布局AI产品，具备高分红与高成长逻辑。中国东方教育25年18个月专业项目增速接近100%，春招进展超预期，预计26年净利润9.6亿，目标市值213亿港币。两公司均展现强劲成长潜力与市场竞争力。 30:04礼来GLP-1口服小分子产业链机遇 对话重点推荐礼来的GLP-1口服小分子产品及其产业链机遇。预计FDA将于4月10日批准该产品，其在疗效和安全性上已得到验证，优于竞品。口服制剂的突破提升了患者依从性，降低了自费门槛，展现了强劲的市场潜力。供应链方面，礼来为应对产品上市进行了大规模备货，原料药和中间体企业有望显著获益，尤其是具备连续硫化工和大规模GMP生产能力的企业。 35:28生猪养殖行业面临多重挑战，猪价持续低迷 当前生猪养殖行业正经历多重价格信号影响，猪价跌破成本线，肥标下差出现倒挂，死猪价格下跌，饲料成本上升，预计上半年行业将持续亏损，二季度供应压力大，猪价维持低位。 发言总结 发言人1 他首先概述了本次财通会议的核心议题，着重强调了消费投资路径的选择及其重要性，同时提醒参会者注意静音状态以保持会议秩序。他特别强调了消费目标与投资弹性的必要性，随后转入主题，对双百教育组合——行动教育和中国东方教育进行了深入推荐。 对于行动教育，他指出其成长逻辑基于销售分公司扩张策略，该策略有效推动了订单增速，尽管当前宏观环境导致的企业家信心下降对估值形成压力，但他预计自2026年起，随着业绩恢复增长，公司市值将有望达到90亿到100亿，且行动教育正积极布局AI产品以促进增长，并维持高分红策略以吸引投资者。 在谈及中国东方教育时，他高度评价其在技能培训领域的领导地位，特别是针对高考落榜生和职高学生的18个月专业项目，以及在宠物护理等新赛道的拓展，预计2026年净利润可达9.6亿，市值目标为213亿港币。总结而言，他认为教育双百组合具有显著的投资价值，并邀请各位领导重视并深入探讨，以期达成更深层次的合作与交流。 发言人5 他，即财通轻工的分析师陈浩文，向投资者汇报了本周公司交流情况，重点讨论了出口链和内需两大方面。在出口链方面，以英科再生为代表的公司展现出超预期表现，建议关注恒林股份、洁雅股份、金陵家居及英科再生等公司在季报出现后的持续表现。对于内需，虽然近期客户表现较弱且担心315扰动，但认为流量可能转移至线下或更有效率的渠道，建议关注登康口腔及两轮车行业补库机会，特别是雅迪、爱玛和九号等公司，以及新国标对行业格局的积极影响。此外，对于地产链，尽管去年受国五影响技术较高，但顾家家居、新能和智邦等公司通过新渠道和新品类扩张维持增长，建议关注行业可能出现的业绩拐点和推荐组合，包括流动性情况下的欧派、顾家、志邦、喜临门及新股票汉高。最后，发言人感谢投资者的聆听。 发言人6 他，即财通证券食品医疗分析师吴文德，在发言中强调了两会对于消费重视的持续提升，特别是对食品饮料行业的正面影响，指出其与服务性消费和保健品投资高度相关。吴文德观察到，尽管近期餐饮消费有所回调，但整体餐饮供应链的集中度和龙头公司的表现正显现阿尔法优势，体现在收入端和业务竞争力的提升。预计随着政策预期的持续，餐饮业利润端也将修复，表现为毛利率、促销减少、费用率改善及净利率提升。特别推荐了安静和颐海国际，同时指出啤酒和调味品行业也存在投资机会，以及新兴业态和折扣业态带来的投资机会。最后，他提 到，两会提及的康养领域也值得关注，特别是大健康相关标的，如西麦、仙乐等。对于白酒板块，他认为春糖会是重要的观察节点，关注政商务恢复对弹性的影响。 发言人3 他，即财通消费组长兼家电首席分析师孙千，对与消费及家电相关的政府工作报告进行了摘要汇报。他强调，报告明确将消费和扩内需视为经济工作的首要任务，重点放在居民增收和加强社会保障上，特别提及对老年人和幼儿的护理补助及学费减免，旨在减轻家庭负担，激发消费意愿。报告中提到将投入2500亿支持资金用于以旧换新和协同扩内需专项资金的1000亿，以及鼓励实施春秋假等间接支持政策。孙千指出，未来消费支持将重点转向服务型消费，预计政策将在这一领域持续加码，这对出行链、酒店、OTA、免税等相关行业及新型家电产品产生积极影响。他预测，尽管家电行业一季度可能面临一定的基数压力，但全年表现有望向好，并推荐TCL电子、美的和海尔作为当前的投资组合。 发言人7 他重点强调了礼来公司GLP-1小分子药物产业链的机遇，特别指出FDA预计将在4月10号批准礼来的口服小分子药物，这标志着该产业链近期值得高度关注。他提到了交P问作为减肥药在代谢领域的重要地位，特别是礼来替尔博肽的销售额预估，强调了口服制剂对提升患者依从性、降低自费门槛以及开拓消费医疗市场的重要性。他深入分析了礼来口服GLP-1小分子疗法在疗效、安全性方面的优势，指出了复杂合成路径和庞大市场需求的特点。最后，他提到礼来为产品上市进行了大规模供应链备货，预计2025年底库存将达到15亿美元，显示了公司对该产品的信心，认为供应链中能持续稳定供应原料药和中间体的企业将是核心受益者，整体认为整个产业链非常值得关注。 发言人4 他，即财通证券农业分析师江路，专注于农业投资分析，强调团队看好深圳养殖板块的左侧布局投资机会。他指出，春节后猪肉价格跌至周期底部，全国多个地区已跌破每公斤10元，低于全行业现金成本，预计二季度生猪供应压力大，猪价可能持续位于成本线以下。此外，肥标下差显示猪肉消费淡季中肥猪价格跌幅更快，二次育肥积极性低，难以支撑猪价。死猪价格下跌反映行业预期悲观，影响现金流回笼。虽然塑料价格同比无明显变化，但地缘政治冲突导致玉米、豆粕等原材料价格上涨，预示二季度塑料价格环比上涨。整体而言，他分析了当前猪肉行业面临的挑战和成本压力，以及对后续价格趋势的预测。 发言人2 概述了会议后的声明要点，明确指出财通证券的研究人员与演讲嘉宾的观点并不构成任何投资建议，强烈提醒投资者在做出投资决策时应自主判断，并需自行承担由此带来的一切风险。此外，声明中还特别强调了会议内容的版权保护，指出未经书面授权擅自转发会议内容的行为将被视为违法，财通证券保留对侵权行为采取法律行动的权利，以维护自身合法权益。 要点回顾 在政府工作报告摘要中，关于消费和扩内需方面有哪些重点内容？ 发言人3：报告强调了将消费和扩内需放在经济工作首位，并延续了中央经济工作会议的精神。具体措施包括促进居民消费、扩大内需，首要任务是居民增收和社会保障强化。政策落地方面，提到了针对一老一小的补助增加，如护理补助和幼儿教育学费减免，以减轻家庭负担，提升消费意愿和能力。 工作报告中对于以旧换新政策有何明确表述？ 发言人3：工作报告中明确提到以旧换新计划获得2500亿超长期国债支持，这一数字超出了市场的预期。此前只公布了首批625亿的支持资金，而此次明确为四年总额。此外，还提到了协同扩内需的专项资金达1000亿，用于消费贴息等支持措施。 政策对未来消费支持的方向有何变化？ 发言人3：未来消费支持的方向将强化服务型消费。从数据上看，实物性消费支持呈现逐步退出或退坡趋势，而服务性消费支持则通过直接或间接形式持续加码。对比国内外消费结构，我国服务性消费支出占比相对较低，因此有较大提升空间。服务型消费具有就业优势和杠杆效应，对经济增长拉动作用更强。 如何从消费投资的角度把握今年最明确的消费方向？ 发言人3：今年消费投资最明确的方向是出行链及相关服务业，包括酒店、OTA、免税等。此外，家电领域可能涉及新型家电品种，如运动相机、无人机等；食品饮料领域则对应餐饮供应链；纺织服装方面，春节期间运动服饰数据超预期。同时，也指出社会服务如养老、教育等细分领域存在扩容需求，例如增设养护类专业，增加供给，这也会对家电行业如老年护理相关设备产生影响。 今年家电行业的销售节奏是怎样的？ 发言人3：今年家电行业的销售节奏上