【每周经济观察】霍尔木兹海峡通航几近停滞——海外周报第130期

【每周经济观察】 霍尔木兹海峡通航几近停滞 主要观点 华创证券研究所 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 从2月底美以与伊朗的冲突升级以来，虽然伊朗没有官方宣布封锁霍尔木兹海峡（物理封锁），但因伊朗部分官员的口头威胁、船舶攻击、保险取消和高风险导致船东自发避开或停航，霍尔木兹海峡通航（尤其是油轮）几乎降至零。 两个高频跟踪：1）据彭博数据（日频），截至3月7日，从西至东通过海峡的油轮，过去7天总计只有3艘，较前一日下降8艘。2）Marine Traffic实时观测的霍尔木兹海峡通航流量的数据也显示，通航基本停滞。 证券分析师：付春生邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 ❖霍尔木兹海峡能源贸易流量的来源和去向，哪些国家受影响更大？ 原油：2025年上半年，流经霍尔木兹海峡的石油贸易量大约20.9百万桶/天，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约四分之一。 相关研究报告 《【华创宏观】欧美金融条件边际恶化，美国信用利差飙升——海外周报第129期》2026-03-01《【华创宏观】二手房挂牌价继续上涨——每周经济观察第60期》2026-03-01《【华创宏观】春节假期海外四大要闻——海外周报第128期》2026-02-23《【华创宏观】量增价稳，结构亮点凸显——春节假期消费观察》2026-02-22《【华创宏观】美国1月成屋销售大幅下滑——海外周报第127期》2026-02-15 从原油产地来看，2025上半年，流经霍尔木兹海峡的原油及原油产品，主要来自沙特（5.6百万桶/日）、伊拉克（3.3百万桶/日）、阿联酋（2.1百万桶/日）、伊朗（1.6百万桶/日）和科威特（1.5百万桶/日）。 从原油目的地来看，大约89%的原油贸易流向了亚洲市场，目的地主要包括：中国（5.4百万桶/日，占海峡贸易流量约26%，占我国原油进口量约49%）、印度（2百万桶/日，占霍尔木兹海峡原油贸易约10%，占印度原油进口量约43%）、韩国（1.7百万桶/日，占霍尔木兹海峡原油贸易约8%，占韩国原油进口量约63%）、日本（1.7百万桶/日，占霍尔木兹海峡原油贸易约8%，占日本原油进口量约73%）。 LNG：2025年上半年，流经霍尔木兹海峡的LNG贸易量大约11.4亿立方英尺/天，占全球LNG贸易的20%以上。LNG的输出来源主要是卡塔尔，最大去向是我国，近三分之一的LNG贸易量通过霍尔木兹海峡运往我国。2025年，我国LNG的产量约3000万吨、进口量约6843万吨，进口占消费（产量+进口）约70%。从卡塔尔（1944万吨）和阿联酋（44万吨）的LNG进口占总进口约29%，占我国消费约20%。 ❖针对油价大涨，主要亚洲国家主要（拟）采取的应对措施？ 日本：拟提高汽油补贴上限（每升5日元的补贴上限提高至最多25日元）；日本炼厂转向从美国购买原油，部分企业向日本政府申请释放国家战略储备原油；考虑单独动用国家战略石油储备（不依赖国际协调机制）。 韩国：考虑近30年来首次实施油价上限（李在明指示，若实施全国统一上限证明有困难，应迅速按地区和燃料类型制定上限）；成立跨部门检查组以打击非法石油分销和囤积以及不公平贸易行为；从阿联酋采购超过600万桶原油。 印度：从俄罗斯采购原油（30天临时豁免）；MRPL已暂停燃料出口并对3-4月的汽油出口宣布不可抗力条款；政府强调在必要时动用储备。 除上述明确采取或拟采取应对措施的三国外，关于我国，据彭博社报道，中方要求国内最大炼油企业暂停柴油和汽油出口。但外交部回应，不了解相关情况。 ❖海外高频数据跟踪 重点关注：1）美国初请失业金人数略好于预期，且仍处于低位。2）受中东地缘冲突冲击，除原油以外风险资产偏弱，美、欧金融条件边际明显收紧。3）离岸美元流动性边际小幅收紧。 ❖风险提示：数据更新不及时、不全面。 目录 一、霍尔木兹海峡被“封锁”，哪些地区受影响更大？.....................................................4 （一）霍尔木兹海峡通航几乎停滞...............................................................................4（二）霍尔木兹海峡原油流量的来源和去向...............................................................4（三）主要亚洲国家主要（拟）采取的应对措施？...................................................5 二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪...............................................................................6 （一）过去一周及未来一周重要经济和数据及事件...................................................6（二）周度经济活动指数...............................................................................................7（三）需求.......................................................................................................................81、消费：美国红皮书商业零售同比增速小幅回升...................................................82、地产：美国按揭贷款利率基本持平，房贷申请数量上升...................................8（四）就业：美国初请失业金人数仍处于低位...........................................................8（五）物价：大宗商品价格大幅上涨...........................................................................9（六）金融.......................................................................................................................91、金融状况：美、欧金融条件明显收紧...................................................................92、离岸美元流动性：边际小幅收紧.........................................................................103、信用利差：高收益美元公司债最差收益率利差变化不大.................................10（七）财政：本周美国联邦资金累计支出同比6.5%................................................11 图表目录 图表1霍尔木兹海峡油轮通航数量日度观测.....................................................................4图表2霍尔木兹海峡油轮通航数量实时观测.....................................................................4图表3霍尔木兹海峡的能源贸易流量.................................................................................5图表4霍尔木兹海峡的原油贸易的来源和去向.................................................................5图表5过去一周及未来一周美国重要经济数据.................................................................6图表6过去一周及未来一周欧元区重要经济数据.............................................................7图表7过去一周及未来一周日本重要经济数据.................................................................7图表8美国WEI指数小幅回落............................................................................................7图表9德国WAI指数小幅回落............................................................................................7图表10美国红皮书商业零售同比回升...............................................................................8图表11美国30年抵押贷款利率基本持稳.........................................................................8图表12美国房贷申请数量上升...........................................................................................8图表13美国初请失业金人数...............................................................................................9图表14美国续请失业金人数...............................................................................................9图表15海外大宗商品价格大涨...........................................................................................9图表16美、欧金融条件边际明显收紧.............................................................................10图表17美元离岸流动性边际小幅收紧.............................................................................10图表18高收益美元公司债Spread-to-worst利差变化不大..............................................11图表19美国联邦资金累计支出.........................................................................................11图表20美国联邦资金支出累计同