电子行业2017年10月第3周周报：坚定看好iPhone X增量创新板块投资机会

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 坚定看好iPhone X增量创新板块投资机会 ——电子行业2017年10月第3周周报 2017年10月22日 看好/维持 电子 周度报告 投资摘要：  苹果产业链板块股票在9月回调较多，市场已经充分反应苹果延后发售的影响。目前时点来看苹果产业链是未来2个季度业绩增长最为确定的板块。  三季报是观察苹果创新对供应链企业业绩影响的最佳时间窗口。今年情况较特殊，iPhone 8的创新可以在三季报的时间窗口观察，受iPhone X发售延后影响，三季报未能反映iPhone X创新的业绩贡献。苹果产业链的投资沿着两条主线寻找投资机会，一是iPhone X的创新未得到财报验证，预期差较大，建议寻找预期差显著的iPhone X供应链标的。二是寻找2018和2019年业绩高增长确定性较高的标的。  3D sensing摄像头：是否配置3D sensing是iPhone X与iPhone 8最大的区别之一。据产业链调研，iPhone X的预期销量远远高于iPhone 8。一方面，形成稳定交货能力的供应链体系后，苹果毫无疑问会复制iPhone x的创新到全系列高端机型，以提升明年全年手机的销量。另一方面，从产业链扩产情况来看，iPhone X增量创新零组件供应链近期都开始了新一轮扩产规划。3D sensing 滤光片供应商之一水晶光电在未来一年将扩增2.5亿套生物识别滤光片产能，满足北美核心客户的订单需求。我们判断明年3D sensing将在苹果手机机型中全面普及。3D sensing产业链在2018-2019年获得持续的高成长，板块有望迎来戴维斯双击机会，建议关注3D sensing产业链公司水晶光电、欧菲光、舜宇光学。  声学升级：我们认为声学是消费体验最敏感的领域，声学性能的好坏是消费者评判手机优劣最直观的指标。不同于市场所预期的声学升级即将碰到瓶颈，我们认为声学在防水、立体声、微型化等方向上存在着巨大的产品升级空间。  双电芯：回顾苹果过去10年的产品设计方案，手机电路主板在持续不断的缩小，腾出来的空间用以塞放更多创新零组件。双电芯是提升续航能力最直接的手段，是利用手机内部不规则空间的最有效方式，我们看好双电芯解决方案在安卓手机产业链的推广应用，预计双电芯方案在未来1-2年将进入快速渗透推广期。  本周重点关注组合：蓝思科技、歌尔股份、信维通信、立讯精密、德赛电池、欣旺达、安洁科技、欧菲光、东山精密、奋达科技、科森科技。  上周市场回顾： 上周申万电子指数下跌1.26%，同期上证综指下跌0.35%。其中光学光电 子板块下跌0.5%，电子元件板块下跌2.49%，电子制造业板块下跌0.49%, 半导体板块下跌3.87%。 风险提示：苹果手机销量不及预期 杨若木 010-66554017 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 研究助理：贺茂飞 021-25102844 hemf@dxzq.net.cn 研究助理：刘慧影 010-66444130 liuhy _yjs@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 178 6.22% 重点公司家数 - - 行业市值 22200.82亿元 4.43% 流通市值 15456.22亿元 4.36% 行业平均市盈率 46.5 / 市场平均市盈率 20.22 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 -20%-10%0%10%20%电子(申万) 沪深300 P2 东兴证券行业周报 电子行业：坚定看好iPhone X增量创新板块投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1．本周观点.................................................................................................................................................................................................. 3 2．市场回顾.................................................................................................................................................................................................. 4 3 行业新闻.................................................................................................................................................................................................. 7 4．公司公告.................................................................................................................................................................................................. 9 插图目录 图1：电子行业指数vs创业板指............................................................................................................................................................... 4 图2：费城半导体指数vs标普500指数................................................................................................................................................... 5 图3：台湾电子指数vs台湾加权指数....................................................................................................................................................... 5 图4：电子行业估值水平（TTM PE）......................................................................................................................................................... 6 图5：各板块周涨跌幅对比......................................................................................................................................................................... 6 图6：各子行业周涨跌幅对比..................................................................................................................................................................... 7 图7：行业涨跌幅前十名公司..................................................................................................................................................................... 7 东兴证券行业周报 电子行业：重点关注芯片国产化投资机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．本周观点 苹果产业链板块股票在9月回调较多，主要原因是苹果iPhone X发售延后及iPhone 8销售疲软的影响。目前市场已经充分反应苹果产业链的负面影响。目前时点来看苹果产业链是未来2个季度业绩增长最为确定的板块，建议重点关注相关企业的机会。 具体来看，三季报是观察苹果创新对供应链企业业绩影响的最佳时间窗口。今年情况较特殊，iPhone 8的创新可以在三季报的时间窗口观察。但是iPhone X零组件备货在9月底才大幅上量，因此三季报未能反映iPhone X创新的业绩贡献。立讯精密、信维通信等企业的成长性已经得到了三季报财报的验证，安全边际较高，而其他未能得到三季报验证的企业则分歧较大。 现在时点，苹果产业链的投资有2个主要的机会，一是iPhone X的创新未得到财报验证，预期差较大，建议寻找预期差显著的iPhone X供应链标的。二是寻找2018和2019年高增长确定性较高的标的。 表1:苹果产业链2017年三季报业绩 资料来源：东兴证券研究所，公司公告 3D sensing摄像头：是否配置3D sensing是iPhone X与iPhone 8最大的区别之一。据产业链调研，iPhone X的预期销量远远高于iPhone 8。一方面，形成稳定交货能力的供应链体系后，苹果毫无疑问会复制iPhone x的创新到全系列高端机型，以提升明年全年手机的销量。另一方面，从产业链扩产情况来看，iPhone X增量创新零组件供应链近期都开始了新一轮扩产规划。3D sensing 滤光片供应商之一水晶光电在未来一年将扩增2.5亿套生物识别滤光片产能，满足北美核心客户的订单需求。 P4 东兴证券行业周报 电子行业：坚定看好iPhone X增量创新板块投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES我们判断明年3D sensing将在苹果手机机型中全面普及。3D sensing产业链在2018-2019年获得持续的高成长，板块有望迎来戴维斯双击机会，建议关注3D sensing产业链公司水晶光电、欧菲光、舜宇光学。 声学升级：我们认为声学是消费体验最敏感的领域，声学性能的好坏是消费者评判手机优劣最直观的指标。不同于市场所预期的声学升级即将碰到瓶颈，我们认为声学在防水、立体声、微型化等方向上存在着巨大的产品升级空间。 双电芯：回顾苹果过去10年的产品设计方案，手机电路主板在持续不断的缩小，腾出来的空间用以塞放更多创新零组件。未来随着更多Sip封装芯片的应用，手机电路主板将进一步缩小。双电芯是提升续航能力最直接的手段，是利用手机内部不规则空间的最有效方式，我们看好双电芯解决方案在安卓手机产业链的推广应用，预计双电芯方案在未来1-2年将进入快速渗透推广期。 重点关注组合：蓝思科技、