聚烯烃周报： 成本端强驱动下，或仍将偏强运行

成 本 端 强 驱 动 下 ， 或 仍 将 偏 强 运 行20260308 萧 勇 辉 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面概述 ◆库存：受季节性影响，当前库存偏高，3月中下旬开始库存或逐步消化，不过受中东局势影响，库存去库行为或有所提前。 ◆供应：据隆众资讯统计：本周，市场供应涉及扬子石化、独山子石化、北方华锦等装置计划重启，新增浙江石化计划检修装置，整体产量预期增加，预计总产量在73.64万吨，较本期总产量+1.57万吨；古雷石化、广州石化二线存检修预期，而金能化学二线及宁波金发一线存重启计划，计划内检修损失量或窄幅下降，然当前不可抗力影响，多套装置发布降负减产预期，部分计划内重启装置或难如期开车，需重点关注临停及降负损失量变化，预计聚丙烯产能利用率下行概率较大。 ◆需求：据隆众资讯统计：本周，PE下游各行业整体开工率提升7.04%，正月十五过后，农膜行业开工率预计稳步回升；PP下游开工预期逐步上升，下游企业陆续进入恢复阶段，新增订单跟进略有跟进。 ◆产业链利润：油制PE与PP利润亏损扩大，乙烯制PE利润缩小，丙烯制PP利润亏损，PDH制PP亏损扩大，成本端有支撑。 观点及策略 ◆观点:中东局势动荡，原油大涨，聚烯烃生产利润较差，成本端驱动较强；因近年新增产能巨大，2026投产仍处于高峰期，产能充裕，但PE进口受影响，且原料大涨,生产企业预防性减产，供应压力有所下降；节后，下游开工预期逐步上升，需求回升；聚烯烃中期新产能投产压力仍较大，供强需弱的格局不变，短期PE进口受阻，叠加生产企业开工率下降，供应有所收紧，且原油、LPG、甲醇价格大涨，成本端驱动较强，聚烯烃价格或继续上涨。 ◆期货及期权策略：多单轻仓持有。 ◆风险点：原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 策略：做空PP（暂时观望）价格及走势:大幅上涨，截止03月05日为7458 逻辑：PP新增产能较大，且下游需求偏弱，PP走势中长期相对偏弱，但中东局势动荡，原油大涨，短期PP价格偏强。操作建议：暂时观望风险点：原油大幅上涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 聚乙烯产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 聚丙烯产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链利润情况 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PE生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PP生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PE\PP进出口利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PE库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 PP库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PE产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 PP产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PE产能分析 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年，新增产能为543万吨,产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PP产能分析 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年，中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 2026年塑料国内计划新增产能 合并上2025年12月计划投产的170万吨，2026年，PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右。 2026年PP国内计划新增产能 2026年，PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PE/PP下游开工率 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PE下游开工率 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 塑料制品 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端产品 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 汽车产销 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。