大类资产配置周报20260306

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003 2026年03月08日 相关研究 【固收观点】 《节后曲线整体走阔，关注两会前后市场博 弈 情 况— —利 率 市 场 周 度 回 顾（20260301）》2026.03.03 《大类资产配置周报——20260227》2026.03.03《波动加大背景下的多头思维与结构性机会——可转债策略周报》2026.03.02《地产市场季节性回暖，复工节奏快于去年农历同期——宏观高频数据追踪》2026.03.02《曲线平坦化，哑铃策略优势初现？》2026.03.01 本周（3月2日-3月6日）权益市场整体有所调整。A股方面，上证指数本周累计下跌0.93%，收于4124.19点。深证成指下跌2.22%，收于14172.63点；创业板指下跌2.45%，收于3229.3点。市场交投活跃度较上周小幅增加，上证、深证全周成交额合计13.11万亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技指数先下后上，恒生指数下跌3.28%，收于25757.29点，恒生科技指数下跌3.7%，收于4947.5点。 本周转债市场下行。中证转债指数近一周下跌2.07%，上证转债指数下跌2.21%。近一月以来中证转债指数跌幅为1.24%，上证转债指数跌幅为1.6%。 本周债券市场整体多走强。1年期中债国债到期收益率下行3.58bp，3年期下行1.97bp，5年期下行1.58bp，7年期下行1.63bp，10年期下行0.67bp，30年期下行0.84bp。 本周商品期货涨跌不一，原油表现较强。COMEX黄金下跌2.17%，COMEX白银下跌10.27%，LME铜下跌3.21%，LME铝上涨9.22%，WTI原油上涨35.63%，SHFE螺纹钢上涨0.68%，CBOT大豆上涨2.71%，CBOT玉米上涨2.79%。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现-股票.....................................................................................33.权益市场表现-转债.....................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................8 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................6图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................7图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................7图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................8图表15：贵金属价格走势情况（元/克，元/千克）......................................8 1.本周大类资产表现 本周（3月2日-3月6日）权益市场整体有所调整。A股方面，上证指数本周累计下跌0.93%，收于4124.19点。深证成指下跌2.22%，收于14172.63点；创业板指下跌2.45%，收于3229.3点。市场交投活跃度较上周小幅增加，上证、深证全周成交额合计13.11万亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技走势指数走势先下后上，恒生指数下跌3.28%，收于25757.29点，恒生科技指数下跌3.7%，收于4947.5点。 本周转债市场下行。中证转债指数近一周下跌2.07%，上证转债指数下跌2.21%。近一月以来中证转债指数跌幅为1.24%，上证转债指数跌幅为1.6%。 本周债券市场整体多走强。1年期中债国债到期收益率下行3.58bp，3年期下行1.97bp，5年期下行1.58bp，7年期下行1.63bp，10年期下行0.67bp，30年期下行0.84bp。 本周商品期货涨跌不一，原油表现较强。COMEX黄金下跌2.17%，COMEX白银下跌10.27%，LME铜下跌3.21%，LME铝上涨9.22%，WTI原油上涨35.63%，SHFE螺纹钢上涨0.68%，CBOT大豆上涨2.71%，CBOT玉米上涨2.79%。 2.权益市场表现-股票 本周（3月2日-3月6日）权益市场震荡下行，上证指数周初延续震荡修复，周中下跌幅度加深，周四逐步修复。 行业方面，本周多数下跌，跌幅居前的行业主要集中在传媒、电子、建材等板块。传媒领跌，下跌6.08%，电子下跌5.21%，建材下跌5.03%；石油石化板块领涨，上涨11.01%，煤炭上涨8.89%，电力及公用事业表现相对亮眼，上涨5.63%，综合板块本周走弱，下跌1.93%。 周内市场轮动依旧活跃。市场风格再次切换，受地缘风险事件影响，能源类，如石油石化、煤炭等板块领涨，消费板块相对走弱，另外半导体、芯片等科技成长板块在周内有所调整。 行情原因：近期美以伊局势升级，导致霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗原油出口受限直接造成国际油价上涨，资金涌入石油、煤炭等能源板块，市场风险偏好或有所下降，半导体、AI相关板块以及有色金属相关板块调整。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 3.权益市场表现-转债 本周（3月2日-3月6日）权益市场下跌，转债市场跟随股市下行。截至2026年3月6日，中证转债指数下跌2.07%，上证转债指数下跌2.21%。近一月以来中证转债指数跌幅为1.24%，上证转债指数跌幅为1.6%。本周市场转债及正股成交额分别为3674.49亿元、7711.56亿元，正股、转债交投活跃度均较上周有所修复。 行情原因：本周转债市场走势偏弱，整体跟随股市调整，地缘冲突升级拖累股市科技板块，或对转债行情存在一定影响。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（3月2日-3月6日）债券市场收益率整体下行，10年期国债收益率小幅下行。1年期中债国债到期收益率下行3.58bp，3年期下行1.97bp，5年期下行1.58bp，7年期下行1.63bp，10年期下行0.67bp，30年期下行0.84bp。 行情原因：3月5日政府工作报告出炉，经济增长目标调整至4.5%-5%的弹性区间，为无风险利率下行打开一定空间；赤字率按4%安排、广义赤字率略有收窄，财政扩张力度温和，对债市的直接冲击有限。货币政策延续“适度宽松”并强调降准降息工具运用。 资金面方面，3月2日，央行开展190亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%，因当日无逆回购到期，实现净投放190亿元。3月5日，央行公告将于次日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作。央行整体维持宽松基调，综合运用短中长期工具保证市场流动性充裕，预计资金面整体将维持平稳，保持流动性合理充裕和资金利率平稳运行。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 截至2026年3月6日，沪深300指数股债溢价率（ERP）为5.26%，较前一周下降2.33bp，反映权益资产相对债券的估值优势有所减弱，仍处于1YMA 2倍标准差下限至1YMA区间。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 5.商品市场表现 本周（3月2日-3月6日）南华商品指数整体走强，能化表现强势。综合上涨6.43%；能化品种领涨，较前一周上涨15.45%；金属下跌0.64%；贵金属下跌2.44%；工业品上涨8.43%；农产品上涨1.85%。 本周黄金价格呈现冲高回落态势，周初大幅攀升后于后半周显著回调。 行情原因：周初，美以对伊朗发动联合军事打击、霍尔木兹海峡局势动荡等地缘冲突升级，避险情绪升温，推动金价一度冲高。与此同时，伊朗导弹击中油轮、巴林炼油厂遭袭，加剧市场对霍尔木兹海峡通行受阻及海湾石油设施 持续遭袭的担忧，国际油价周四大涨，带动10年期美债实际收益率上行，持有黄金的机会成本显著上升，黄金周内由涨转跌。往后看，美以伊冲突紧张等地缘局势反复，预计贵金属短期维持高位波动。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 6.风险提示 数据口径存在差异；大类资产行情超预期；政策落地超预期；宏观经济超预期。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告