南华光伏产业周报：行业底部，静待东风20260308

——行业底部，静待东风 余维函 投资咨询证书：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2026年03月08日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周多晶硅期货价格大幅下跌。当前主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：反内卷进展、供给端停复产情况、下游需求端排产情况、库存消耗情况。 从基本面角度看，行业基本面当前呈现“供需双弱”的特征：供给端，多晶硅环节产量已出现下滑趋势，行业供给扩张节奏显著放缓；需求端，下游硅片、电池片及组件环节产量同步承压，产业链整体呈现收缩态势。当前多晶硅库存为历史高位，上下游整体仍以消耗库存为主。 此外，从新能源与能源转型的视角看，中东战局，一定程度上会加大各个国家对分布式能源的需求，这是因为能源价格飙升将可能使未来全球电网持续提升分布式电网占比，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。 现阶段行业仍处于本轮产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善；在底部磨底阶段，应持续跟踪行业“反内卷”进程与供需结构边际优化信号。 *近端交易逻辑（2026年中之前） 1. 技术面趋势的变化；2. 供给端减停产情况。 *远端交易逻辑（2026年中之后） 1.反内卷进程；2. 库存消耗情况；3. 各个国家对分布式电网的需求。 1.2 产业操作建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 1. 3月5日，2026年政府工作报告发布。 第三章 行情解读 3.1 价量及资金解读 *行情回顾及技术分析 本周多晶硅加权指数合约收于41576元/吨，周环比-11.09%；成交量1.07万手，周环比-7.36%，持仓量5.85万手，周环比-7167手；多晶硅PS2605-PS2606月差为contango结构，周环比-405元/吨；仓单数量10350手，周环比+840手。 MACD与均线（日线级别）：本周多晶硅期货价格跌至5日线之下，本周步入下跌通道中。 布林通道（日线级别）：本周多晶硅期货价格运行至布林通道下轨附近，布林通道整体走势仍以下跌为主。 *期权情况 20日历史波动率：近一周多晶硅历史波动率震荡走强。 平值期权隐含波动率：近一周多晶硅平值期权的隐含波动率呈现宽幅震荡走强态势。 期权持仓量PCR：近一周PCR整体处于边际走弱状态。 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测。当前多头持仓规模近一周表现有缓慢下降迹象。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现contango结构。 *基差结构 本周主力合约基差呈现震荡偏强态势，建议关注从期货市场阶段性拿货机会。 3.2 期货及价格数据 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 当前多晶硅企业整体利润边际走弱，从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现下降态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为14.61%。 第五章 基本面数据 5.1 多晶硅供给 【多晶硅进出口】 【多晶硅库存】 5.2 硅片供给 【硅片进出口】 【硅片库存】 5.3 电池片供给 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 光伏组件供给 【进出口】 【光伏组件库存】 5.5 招投标 5.6 装机与应用 【中国绿电发电量】