一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周国债期货小幅上涨。受美伊冲突影响高开，随后因降准预期升温继续上涨；周二资金面略偏松，短端现券表现略偏强；周三2月PMI不及预期，降准预期升温推动上涨；周四政策力度预期不强，震荡转弱；周五降准未落地，现券利率上行，全天窄幅震荡。
- 下周观点：政策重结构，关注通胀变化。若战争可控，债市震荡略偏强；若战争升级，通胀压力上升，债市面临调整风险。
利率债周度观察
- 一级市场：本周发行利率债60只，总发行量6064.84亿元，净融资额1172.74亿元；地方政府债发行30只，净融资额2552.24亿元；同业存单发行519只，净融资额1292.10亿元。
- 二级市场：国债收益率下行。2年、5年、10年期国债收益率分别变动-2.16、-2.09、-4.20bp；10Y-1Y利差收窄1.43bp至48.94bp，10Y-5Y利差收窄2.11bp至24.45bp，30Y-10Y利差走阔3.40bp至50.27bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：截至3月6日，2年、5年、10年、30年期国债期货结算价分别变动+0.058、+0.145、+0.155、+0.650元；成交量分别变动-22259、-46807、-105893、-52216手；持仓量分别变动-778、-2896、+162、-12721手。
- 基差、IRR：各品种合约基差震荡略收窄，T06合约CTD券IRR略高于1.6%，存在正套机会。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年、30年期国债期货03-06合约跨期价差分别变动-0.010、-0.030、+0.005、-0.350元。
资金面周度观察
- 央行操作：本周公开市场净回笼13634亿元。
- 利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动-1.54、-8.85、+0.10、-8.80bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为8.64万亿元，隔夜占比为91.14%。
海外周度观察
- 美元指数：较上周末涨1.34%至98.9558。
- 美债收益率：10Y美债收益率报4.15%，上行18BP。
- 中美利差：倒挂237.3BP。
- 市场动态：美伊战争超预期，避险情绪升温，油价及化工品价格上涨，美联储降息预期下修，美债利率上行；美国2月非农就业数据放缓，加剧滞胀担忧。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+311.37、-46.17、+247.67点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.52、-0.15、+0.08元/公斤。
总结与展望
- 核心观点：密切关注战争变化，若可控则债略偏强，反之关注通胀风险。
- 建议：关注T06合约的正套机会。
风险提示
