量化信用策略
- 二级债重仓策略收益降幅超过城投重仓策略，信用风格城投重仓组合平均收益回落29.1bp至-0.06%。
- 短久期策略回撤可控，短端下沉组合收益收于-0.02%，而久期、哑铃型组合收益明显降低。
- 二级资本债重仓组合收益均值下滑37.1bp，不及对应利率风格组合平均表现，且亏损普遍超过城投哑铃型组合。
- 超长债重仓组合收益下挫，城投、产业及二级超长型策略读数分别为-0.12%、-0.25%和-0.2%。
ETF谋势
- 上周（2/24-2/27）债券型ETF资金净流出86亿元，信用债ETF净流出62亿元，利率债ETF净流出33亿元，可转债ETF净流入9亿元。
- 业绩表现：信用债ETF周度涨跌幅+0.03%，利率债ETF-0.10%，可转债ETF-0.35%。
票息资产热度图谱
- 截至2026年3月2日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。
- 非金融非地产类产业债收益率多下行，1年内民企私募非永续债收益率下行13.4BP。
- 金融债中各品种收益率基本下行：租赁债中1年内永续债收益率下行超5BP；一般商金债各品种收益率全线下行，除农商行品种外，其余品种收益率下行幅度均低于3BP；二永债中各品种收益率同样均下行，股份行、城商行3-5年永续债下行幅度大于4BP；证券公司债及次级债中，3-5年次级债品种表现更优。
超长信用债探微跟踪
- 超长信用债交投情绪持续偏淡，节后首周7年以上普信债成交笔数降至226笔，7-10年产业债成交笔数落至近两年30%以下分位。
- 超长信用债利差已被压缩至较低水平（7-10年产业债与20-30年国债利差仅剩11bp），市场对边际利空异常敏感，导致成交活跃度回落。
地方政府债供给及交易跟踪
- 节后首周，10年期国债活跃券价格有所调整，地方债发行利率跟随上行，10年地方债平均发行利率为1.99%，30年地方债新券票面均值逼近2.5%。
- 10年和30年地方债利差较节前一周均有走阔，读数在20bp附近。
风险提示
- 统计数据失真：银行间债券交易到交割的时滞影响统计数据结果，扰动对交易情绪走向的判断。
- 信用事件冲击债市：信用事件发生具有随机属性，扰动债市情绪的力度与事件性质及牵涉到的券种有关。
- 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，变化方向需基于相关政策做进一步分析。
