第二代刀片电池、兆瓦闪充引领行业技术新纪元

乘用车Ⅲ2026年03月07日 比亚迪（002594）重大事项点评 强推（维持）目标价：105.3-115.8元、108.7-119.5港元当前价：93.62元、94.7港元 第二代刀片电池、兆瓦闪充引领行业技术新纪元 事项： 华创证券研究所 ❖3月5日，比亚迪举行比亚迪二代电池暨闪充技术发布会。 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 评论： ❖发布第二代刀片电池、兆瓦闪充技术，集中展现公司的领先技术实力。 1）第二代刀片电池在效率、寿命、安全、能量密度等方面全面突破：充电效率上，常温下实现5分钟充电从10%-70%，9分钟从10%-97%；-20℃和-30℃的极寒环境下，12分钟内可完成充电从20%-97%。安全性上，通过闪充针刺同步、热扩散控制、底部撞击等高难度试验；寿命上，凭借先进的温控技术实现闪充的同时不损寿命，将6年/15万公里电池质保容量保持率由75%提升至77.5%。能量密度上，较第一代提升5%，搭载该电池的腾势Z9GT纯电续航可达1036km。 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)911,719.76已上市流通股(万股)348,724.18总市值(亿元)8,535.52流通市值(亿元)3,264.76资产负债率(%)71.35每股净资产(元)24.1112个月内最高/最低价405.00/87.05 2）闪充配套设施同步升级，构建完整补能体系。闪充桩方面，推出全球首个量产级1500kW超充桩，支持双枪同时闪充，并配备零重力枪头、悬空防脏、滑轨适配、无感充电等人性化设计。闪充网络方面，公司加速布局，2026年规划建设2万座闪充站，目前已建成4239座；其中高速闪充站计划五一前建成1000座、年底建成2000座，实现平均百公里1座覆盖。 第二代刀片电池与兆瓦闪充技术针对性解决续航焦虑、充电慢、低温充电难等行业痛点，通过技术上的领先优势打造产品力上的核心壁垒与差异化优势。两项新技术将首批量产上车仰望U7/U8/U8L、腾势Z9GT、方程豹钛7/钛3、大唐/宋Ultra EV/海豹07 EV/海狮06 EV，并规划在2026年内技术下放至10-20万元主流车型。 ❖2月海外销量保持高增。2月批发总销量19.0万辆，同比-41%、环比-9.5%，环比下滑主要由于春节假期影响。分品牌看，王朝+海洋系列16.5万辆、方程豹1.7万辆、腾势0.6万辆、仰望232辆。2月海外销量10.1万辆，同比+50%、环比持平，海外销量占比53%，首次超越国内销量。剔除春节假期影响，1+2月公司累计批发销量40.0万辆，同比-36%，主要受到国内市场以旧换新及新能源车购置税补贴退坡影响。 ❖领先技术筑牢内销基本盘，海外高增速成为核心增长引擎。公司持续深耕核心技术，第二代刀片电池、兆瓦闪充技术实现全方位突破，引领行业技术迭代方向。通过技术升级显著提升产品竞争力，同时针对搭载第二代刀片电池的闪充车主赠送全国闪充站1年免费充电权益，进一步增强市场竞争力，夯实国内基本盘，缓解内销竞争压力。出海成为公司今年核心增长引擎，2025年海外销量105万辆，同比+1.5倍，2026年1-2月海外销量持续高增，我们预计今年海外销量有望达150万辆，同比增长约50%。此外，海外单车ASP与盈利显著高于国内，出海放量将进一步优化盈利结构，推动公司ROE实现结构性提升。 相关研究报告 《比亚迪（002594）2026年1月销量点评：批发销量节奏调整，静待后续产品周期》2026-02-04《【华创汽车】比亚迪（002594）2025年12月销 量点评：全年销量460万辆，方程豹与出口表现亮眼》2026-01-06《比亚迪（002594）2025年三季报点评：Q3业绩承压，产品周期进入调整蓄力》2025-11-04 ❖投资建议：近期汽车板块受零售较弱、原材料涨价影响。我们预计后续行业零售随新车上市、观望效应减弱、补贴节奏开启等逐步回暖。此外，原材料涨价已部分反应至整车股价中，车企可以通过降本、减配、配置/销售结构调整、涨价等方式来减少影响。市场对行业销量疲软、原材料涨价的担忧将逐步消除。作为国内新能源汽车行业龙头，比亚迪将率先享受板块估值修复红利。综上，公司凭借估值修复机遇、技术引领优势及出海高增长潜力，具备较强投资价值。 根据公司近期销量、技术发布会情况，我们将2025-27年归母净利润预测由352亿、470亿、600亿元上调至390亿、480亿、657亿元，考虑到公司盈利质量提升，看好公司中长期价值，切换为PE估值法，参考历史估值，给予2026年20-22倍PE，A股目标价105.3-115.8元，空间12-24%。考虑A/H溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价108.7-119.5港元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：利润率不及预期、国内市占率不及预期、出海销量不及预期。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 分析师：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。