3月钢矿料震荡偏多，关注需求成色

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.2供需逻辑 Ø宏观：1月稳增长政策托底预期强，但地产、基建开工低迷，制造业偏弱。2月春节假期叠加低温，终端需求停滞。3月两会定调全年目标，政策预期升温。气温回升带动工地复工，需求逐步释放，但地产新开工仍弱，强预期与弱现实博弈。 Ø成材端：2月春节放假上下游均停工，供需双弱；3月初期两会影响，铁水产量下降，后复工复产，铁水回升。 Ø铁矿端：铁矿进口发运暂无冲量计划，港口铁矿高库存，去库压力仍较大。 Ø观点：预计3月钢矿震荡偏多，关注需求成色。若需求复苏不及预期，可能再次回落。此外，关注伊朗局势可能的潜在影响。 Ø操作建议：单边：偏多尝试，设好止损。多螺纹空热卷，逢低布局，止盈200+。 Part 1复盘回顾 1.2盘面回顾 Ø2026年2月，螺纹震荡走低，波动幅度不大。最高未能突破3139，最低3005。 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 Ø2月铁矿震荡走弱。 Ø铁矿主力最高797.0，最低736.0。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1宏观逻辑 1.2025年我国GDP增速5.0%，近期政府工作报告提出了2026年经济增长预期目标为4.5%－5%。 2.2026年一季度，专项债提前发行、“两新”补贴（设备更新、消费品以旧换新）落地。货币结构性工具降息、新增再贷款额度，支持民营与科创。内需得到修复，消费温和回暖、基建投资提速，但房地产仍处探底阶段。外需具有韧性，出口在高基数下保持正增长，但伊朗局势可能阶段性影响出口，对一季度经济增速形成拖累。 2.2供需逻辑 1.地产是建筑用钢（螺纹钢、线材、型材）的核心需求来源，占建筑用钢需求的60%以上，占全国钢材总需求的25%-30%。地产用钢占钢材总需求的比重在下降。 2.自2021年开始，房地产投资等指标开始由正转负。相应的，钢材价格从2021年开启下跌周期。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 6.与钢材消费相关的三个重要指标，新开工面积、竣工面积和施工面积的表现也都偏弱。2025新开工面积累计同比增速为-20.4%；施工面积同比增速为-10.0%；竣工面积同比增速为-18.1%。 7.地产用钢需求仍处深度下行周期，先行指标（新开工）持续走弱、当期需求（施工）降幅扩大、竣工端仅小幅拖累，整体对黑色系（螺纹、铁矿、焦炭）形成持续压制，且短期难见明显拐点。 8.领先指标，土地成交来看，300城各类用地成交建面（中指院数据）同比下降10.4%，2025年全面缩量、有效拿地严重不足，直接锁定2026—2027年地产新开工与主体施工用钢继续下行，螺纹钢等建筑用钢需求持续偏弱。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.全年新增专项债约4.59万亿元（占地方债总发行10.29万亿元的45%），再融资专项债约3.09万亿元，合计专项债发行约7.68万亿元，规模创历史新高。 2.2025年专项债靠前发力，四季度加速。前7个月置换债集中发行，共3.9万亿元，9-12月土地储备、基建类专项债提速，10-11月土储专项债发行占比超40%，四季度月均发行近370亿元，环比增加13.6%。 3.专项债投向以基建为主，包括城市、交通、产业园区，合计占比约46%，重启土地储备专项债（1-11月发行3905亿元，占比10.45%），同时约1.35万亿元新增特殊专项债用于化债和清欠（占新增专项债27.5%），对地产纾困、基建补短板形成支撑。专项债资金直达基建与土储整理，直接拉动建筑用钢需求。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 3.2025年基建投资同比下降2.2%，为近年首次负增长，全年呈逐季放缓态势。 4.2026年新增专项债预计4.6万亿元左右，同比持平略增，叠加超长期特别国债，约1.5万亿元，财政政策“适度加力”，一季度专项债提前批发行+拨付提速，为3月需求修复提供资金保障。 5.具体来看，2月专项债提前批发行落地，3月资金拨付，用钢项目开工，直接拉动建筑用钢需求，可能形反弹的核心动力。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.2025年全国制造业投资同比增长0.6%，较2024年大幅回落，主要受外需走弱、企业盈利承压、产能利用率偏低等因素制约，直接导致机械、装备、家电等用钢需求增速下滑。 2.2025年我国汽车整车产量达到3020万辆，同比增长11.5%，创下历史新高。2026年1月，全国汽车产量245万辆，同比微增0.01%、环比下降25.7%，结构分化明显：乘用车同比下降4.1%、商用车同比增加29.9%、新能源汽车同比增加2.5%。整体受购置税退坡、补贴空窗及节前需求提前释放影响走弱。2月受春节假期拖累，汽车总产量预计同比、环比均明显下滑，主流车企如长城、广汽等2月产量同比降幅在13%-15%区间。3月随着春节因素消退、以旧换新政策落地、新品密集投放，叠加出口持续高增，产量有望环比显著回升，预计同比重回正增长区间，新能源与商用车仍为主要增长动力。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.2026年1月，中国造船完工量718.13万载重吨，同比增加15.11%，全球占比约62.4%，延续高景气。三大指标同步走强：新接订单1121.39万载重吨，同比增加280.71%，全球份额74%；手持订单31439.59万载重吨，同比增加18.81%，创历史新高。2月受春节假期影响，完工量预计环比明显下滑、同比小幅回落，但新接订单延续高增，表现出淡季不淡的特征，散货船、油船、集装箱船订单持续放量，中国新接订单全球份额预计维持70%+，手持订单进一步增厚。3月春节因素消退、船厂全面复工，叠加以旧换新、绿色船舶需求释放，完工量将环比大幅回升、同比重回高增。3月完工量预计750-800万载重吨，同比增加10%-15%，创年内单月新高。其中，LNG船、大型集装箱船、绿色动力船交付提速，成为增长主力。因手持订单充足，可保障未来2-3年交付、全球船队更新需求刚性、中国船厂产能释放、出口高景气延续等影响，预计船舶用钢继续保持较高增长。 2.2026年1月挖掘机行业迎来强势开门红，产销同步高增。1月产量约1.9万台，同比增加45%~50%，创2021年以来同期新高。原因：春节错位（2025年春节在1月，基数低）、财政前置发力、全球资源品价格上行、二手设备出口加速出清存量。2月受春节假期影响，产量预计环比大幅下滑、同比由正转负，但属季节性扰动，不改复苏趋势。3月春节因素消退，全面复工复产叠加政策落地与需求回补，产量将环比大幅反弹、同比重回高增。预计产量2.1万～2.3万台，同比增加25%~35%，环比增加75%~100%，创年内单月新高。驱动因素：基建项目集中开工、地产链边际改善、设备更新需求集中释放。 2.2供需逻辑 1.家电方面，2026年1月家电行业受春节错期、以旧换新政策及海外补库带动，空调、洗衣机产量均实现同比增长，其中家用空调产量近2000万台，同比增长接近20%，内销与出口同步改善；洗衣机产量近890万台，同比增长7.6%，出口保持增长，内销小幅下滑。2月受春节假期停工、1月提前备货透支需求影响，空冰洗排产整体明显回落，空调排产同比下降超三成，冰箱排产同比下降约17%，洗衣机降幅相对温和，在3%左右，内销普遍走弱，出口也同步放缓，属于典型的季节性调整。 2.3月企业排产环比大幅回升、同比降幅收窄，行业进入淡季修复阶段。空调排产同比降幅收窄至6%左右，内销表现相对有韧性；冰箱排产同比小幅增长1.6%，是三大品类中表现最强的品种，出口支撑明显；洗衣机排产同比小幅下降3.4%，内销仍有压力，出口基本持平。整体来看，一季度家电产量呈现1月高增、2月深跌、3月温和修复的节奏，内销依赖政策落地节奏，出口则逐步进入企稳区间。 3.全年看，家电以旧换新政策延续、出口逐步企稳，家电用钢需求有望保持平稳、小幅增长。 2.2供需逻辑 1.1月中国钢材出口618.8万吨，环比2025年12月大幅下滑45.2%，同比亦显著走弱。 2.2月钢材出口将延续1月的回落态势，同比或由正转负。一是春节假期钢厂与外贸企业开工率下降，生产与出货节奏放缓，叠加12月抢出口透支部分订单，有效出口订单不足；二是出口许可证新政实施满1个月，企业仍在适应申报流程、合规审核等新要求，部分订单处理延迟，中小外贸企业观望情绪浓厚；三是CBAM正式落地，欧盟等区域出口需额外核算碳成本，短期抑制对欧出口，同时全球制造业PMI偏弱、海外粗钢产量回升，外部需求支撑不足。 3.3月国内产业链企业全面复工复产，叠加春季海外备货需求启动，出口修复，但反弹力度有限，难以回到2025年12月的历史高位。伊朗局势对中国钢材出口直接冲击极小、间接冲击显著。中国对伊朗钢材出口规模极小，2025年全年仅26.7万吨，占总出口0.22%。但航运通道受阻向中东钢材出口不畅、能源价格上涨成本抬升等，对钢材出口影响较大。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，是2025—2026年粗钢产量调控的直接执行依据，基调从“压减/平控”转向“产能产量精准调控+稳增长+优结构”。要求严禁新增钢铁产能，要求同步推进绿色低碳、高端化转型，引导资源向优势企业集聚，实现“量的合理增长、质的有效提升”。此文件不再单纯追求“同比下降/持平”，而是稳增长前提下的精准调控，兼顾行业效益与结构优化。 2.2025年我国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%，为2020年以来首次回落至10亿吨以下；生铁产量8.36亿吨，同比下降3.0%，降幅小于粗钢，主要受高炉开工率、原料成本与环保限产等因素综合影响。 3.2月受春节假期影响，钢厂高炉检修增多、开工率下降，叠加12—1月出口集中出货、下游制造业（汽车、工程机械、家电）进入生产淡季，粗钢、生铁产量环比1月显著下滑。预计粗钢单月产量约5800—6000万吨，生铁单月产量约5200—5400万吨，同比大概率延续负增长。其中，长流程钢厂因高炉检修成本高，降幅略小于短流程电炉钢厂。 4.3月国内制造业全面复工，基建、地产后周期、汽车春季备货、工程机械出口订单等需求集中释放，钢厂高炉逐步复产、电炉开工率回升，粗钢、生铁产量将迎来环比大幅反弹。预计粗钢单月产量约7000—7200万吨，环比2月增长18%—22%，接近2025年12月水平；生铁单月产量约6200—6400万吨，同比降幅可能收窄至5%以内。但受出口许可证新政、欧盟CBAM碳成本、国内环保常态化管控等因素约束，产量难以突破2025年同期高位。 2.2供需逻辑 1.2025年我国铁矿进12.59亿吨，同比增加1.8%。2026年1月铁矿石进口预估1.15亿吨，同比大幅增加，其中澳巴1月发运量相对高位，1月47港到港量周均约2670万吨，环比小幅上升，支撑高进口量。 2.2月受春节假期影响，全球发运环比小幅下滑，但同比仍保持高增，整体处于历史同期高位。 3.3月发运预计环比增加5%~+7%，中国到港环比增加8%~+10%，供应仍处高位。 4.2月港口库存高位续增、突破1.7亿吨，创近两年新高。至2月27日，库存17891.30万吨，居于高位。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需逻辑 1.2025年我国铁矿原矿产量98371.5万吨，同比减少2.8%。其中，环保督察、矿山安全整治、部分中小矿资源枯竭或停产，大型国企增产难完全对冲减量，造成国内铁矿产量下降。铁精粉，2025年产量2.94亿吨，同比下降2.33%。其中，华北因环保整改减产明显。 2.2月份北方矿山（尤其河北、辽宁）因低温和春节放假，开工率下滑；3月节后复工，气温回升，开工率逐步回升，进入传统生产旺季。节后若钢厂高炉盈利回升，矿山生产积极性可能提升。但原矿品位偏低、选矿成本高，增产弹性有限。 3.纵观2026年，粗钢稳增长、精准调控的政策环境下，环保和安全常态化监管，中小矿复产受限，大型矿企维