贵金属市场周报：美元延续反弹态势，金价上行阻力仍存

美元延续反弹态势，金价上行阻力仍存 作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：0595-86778969 关注我们获取 更 多 资 讯业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结 3、产业供需情况 2、期现市场 「周度要点小结」 ◆周度观点：本周贵金属市场承压回调，沪金主力2604合约周跌0.62%报1140.80元/克，沪银主力2606合约周跌报5.56%报21740元/千克；美元近期持续偏强运行，压制无息资产吸引力，叠加近期市场对于美联储基调边际转鹰的一致预期，贵金属市场集体承压回落。地缘方面，美伊局势呈持续升温态势，特朗普维持强硬立场，霍尔木兹海峡航运通行遭遇中断，多个海湾国家遭受袭击，市场避险情绪维持高位。经济数据方面，美国2月ADP就业新增超出市场预期，美国初请人数保持平稳，续请人数再度反弹。美国2月挑战者企业裁员人数明显低于前值，美国劳动力市场展现了强于预期的韧性。受美伊冲突影响，全球能源价格持续攀升，再度点燃市场对通胀上行的担忧，美元及美债收益率延续偏强走势，对金价构成较强上行阻力。美联储主席提名人沃什将缓慢推进美联储缩表，鹰派政策预期导致降息预期再度回落，预计年内两次降息的概率已降至50%。10Y-2Y美债利差延续收敛，预示市场继续展开对于通胀预期走强以及降息预期回落的定价。展望后市，市场流动性收紧短期或加剧贵金属市场抛售压力，但此类市场冲击持续时长通常较短。考虑到美伊局势持续升温的态势，美方本次打击伊朗的强度超出市场预期，或继续推动贵金属市场的避险买盘需求。若美伊紧张态势持续升温，或将继续激发黄金的上行动能。中长期而言，全球地缘裂痕加深与美元信用弱化的结构性逻辑未变，黄金作为首选避险对冲资产的吸引力仍存。操作上建议，逢低布局多单为主，注意风险控制。 「期现市场」 受美元走强、降息预期走弱及市场集中获利了结影响，贵金属市场本周承压回落 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-03-06，沪银主力2606合约报21740元/千克，周跌5.56%截至2026-03-06，沪金主力2604合约报1140.60元/克，周跌0.62% 「期现市场」 本周外盘黄金白银ETF净持仓小幅流出 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-03-05,SLV:白银ETF:净持仓(吨)报15810吨，环比减少1.8%截至2026-03-05,SPDR:黄金ETF:净持仓(吨)报1075.89吨，环比减少2% 「期现市场」 截至2月24日，COMEX白银净多头持仓环比大幅减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-24（最新）, COMEX:黄金:净持仓报159177张，环比减少0.50%截至2026-02-24 (最新）, COMEX:白银:净持仓报22,260张，环比减少7.26% 「期现市场」 本周沪金基差周环比走弱，沪银基差周环比走强 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-03-05，沪金主力合约基差报3.00元/克，周环比走强；沪银主力合约基差报478元/千克，周环比走弱 「期现市场」 本周黄金内外盘价差走扩，白银内外盘价差收窄 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-03-05，沪金主力合约内外盘价差报28.20元/克，周环比走扩；沪银主力合约内外盘价差报2746元/千克，周环比收窄 「期现市场」 本周COMEX黄金白银库存均录得下降，上期所白银库存大幅流出 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-03-05，COMEX黄金库存报33100293.67盎司,环比减少1.16%；上期所黄金库存报105060千克，环比维持不变截至2026-03-05，COMEX白银库存报355173837盎司,环比减少2.40%；上期所白银库存报306596千克，环比减少13.30% 「期现市场」 金银比本周有所反弹 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-03-05，金银比（伦敦金/伦敦银价）报61.79，上周同期值为56.31 「白银产业情况」 截至2025年12月，白银及银矿砂进口数量均录得大幅增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月，中国白银进口数量报334742.41千克,环比增加27.03%截至2025年12月，银矿砂及其精矿进口数量报239325381千克,环比增加32.29% 「白银产业情况」 下游：因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月，当月集成电路产量报4810000块；集成电路产量:当月同比增速报12.9% 「黄金供需情况」 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 世界黄金协会最新数据显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元。其中，黄金投资需求提高到2175吨的里程碑水平，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供较强支撑。 「白银供需情况」 2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小。 来源：wind瑞达期货研究院 142025年世界白银协会官方预测：预计全球白银总供应量将增长3%，达到约1 050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1 120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约–70百万盎司，环比减少约53% 「宏观数据」 本周美元指数及美债收益率同步走强 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「宏观数据」 本周10Y-2Y美债利差继续收敛，CBOE黄金波动率上升，标普500/伦敦金价格比值上升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「宏观数据」 新兴国家央行维持购金态势，金价中长期结构性支撑仍存 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。