月度评估及策略推荐
- PX：价格大幅上涨，03合约收盘价8670元，PX CFR价格1055美元。供应端维持高位，三月检修预期上升；需求端PTA负荷上升，三月检修预期下降。库存累库后预期去库，中东地缘问题导致原料短缺，估值被动压缩但仍有上升空间。中期关注跟随原油逢低做多机会。
- PTA：价格大幅上涨，05合约收盘价6070元。供应端负荷上升，三月检修预期下降；需求端聚酯负荷回升，终端逐渐恢复。库存累库，加工费压缩，但中东地缘问题支撑估值。中期关注跟随原油逢低做多机会。
- MEG：价格大幅反弹，05合约收盘价4377元。供应端负荷下降，进口预期大幅减少；需求端聚酯负荷回升，港口库存预期去库。成本端乙烯、煤炭上涨，石脑油制利润降至历史低位。关注逢低做多机会。
供需平衡与价格走势
- PX：供应高位，需求稳定，库存预期去库，估值仍有上升空间。
- PTA：供应稳定，需求回升，库存累库，加工费压缩但估值受支撑。
- MEG：供应下降，需求回升，库存预期去库，成本端上涨但利润低位。
期现市场
- PX：基差走强，价差大幅上升，持仓上升，成交放量。
- PTA：基差走强，价差大幅上升，持仓、成交上升。
- MEG：基差走强，价差大幅上升，持仓上升。
海外商品价格
对二甲苯基本面
- 供给：投产集中在2026年下半年，2月开工历史高位，12月进口大幅上升，库存延续累积。
- 成本利润：PXN小幅压缩，短流程利润下降，石脑油裂差大涨，甲苯、MX估值反弹。
- 芳烃调油：亚洲汽油裂差大幅走强，调油相对价值大幅走强。
PTA基本面
- 供给：2026年国内无装置计划投产，负荷大幅上升，12月出口持稳。
- 库存：转入累库周期。
- 利润估值：加工费压缩。
乙二醇基本面
- 供给：2026年计划投产装置较多，整体负荷开始下滑，12月进口大幅上升。
- 库存：港口持续累库，到港预报下降，出库量上升。
- 成本：煤炭反弹，乙烯大涨。
- 利润：石脑油制估值下滑至历史低位水平，EO/EG价差压缩，进口利润震荡。
聚酯及终端
- 聚酯：年初投产较少，开工逐渐走出淡季，化纤负荷回升，甁片开工偏低，出口数据增长，长丝库存压力较小，短纤库存上升，甁片库存下滑，长丝利润压缩，短纤利润承压，甁片利润震荡。
- 终端：开工从淡季逐渐恢复，订单回升，库存去化，原料备库增加，轻纺城周均成交量低于往年同期，纺服内需增速下降，出口偏弱，美国服装库存低于疫情前高点。
聚酯产业链框架
