宏观情绪转向，市场趋于谨慎

2026/03/06 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14400元/吨，环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价为1085元/镍，环比+2.84%；废不锈钢均价报9800元/吨，环比+2.67%。不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨，环比+0.00%。 供给：据MYSTEEL，02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨。01月粗钢产量为353.64万吨，环比+27.59万吨，同比+23.59%。据MYSTEEL样本统计，01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67%。 需求：据WIND数据，国内2025年1-12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比-16.57%。12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2%。 库存：03月06日不锈钢社会总库存为109.48万吨，环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+13177吨。03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨，其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨，环比-46.91%，卸货量6.93万吨，环比-23.10%。 成本：03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍。 观点：2月，受宏观情绪转向以及资金避险离场等多重因素影响，不锈钢价格波动加剧。节前市场经历一轮恐慌性抛售后，伴随低价抄底需求释放及宏观情绪企稳，价格逐步反弹修复；节后钢厂资源集中到货，社会库存攀升至阶段性新高，而下游需求启动缓慢，市场情绪趋于谨慎。从成交表现看，2月现货交易活跃度整体偏低，青山代理受限价政策影响，出货节奏不畅；下游逐步进入传统需求淡季，采购意愿低迷，实际成交仍以贸易商之间资源流转为主。不过，产业链成本支撑依然稳固，叠加2月钢厂大幅减产，为价格底部提供一定支撑，预计不锈钢价格维持震荡偏强运行。主力合约参考区间13500-15000元/吨。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14400元/吨，环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价为1085元/镍，环比+2.84%；废不锈钢均价报9800元/吨，环比+2.67%。不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨，环比-3.00%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-155元（+240）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-5元（+340）。盘面持仓17.3851万手，环比-45.54%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-5(+25)，连1-连3价差报15(+20)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨。01月粗钢产量为353.64万吨，环比+27.59万吨，同比23.59%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，01月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+4.76%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量12月达12.14万吨，环比+39.16%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月不锈钢净出口量为34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1-12月累计净出口319.37万吨，同比+8.06%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2025年1-12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比-16.57%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比-4.57%，同比-6.20%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03月06日不锈钢社会总库存为109.48万吨，环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+13177吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨，其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨，环比-46.91%，卸货量6.93万吨，环比-23.10%。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，12月镍矿进口量为199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿67.0美元/湿吨，港口库存1002.74万湿吨，环比-18.38%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月05日铬矿报价60元/干吨，环比+2.5元/干吨；高碳铬铁报价8600元/50基吨，环比+50元/50基吨。产量方面，02月高碳铬铁产量85.16万吨，环比-3.49%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为-132元/吨，利润率达-0.91%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层