公司发布新一代电池及闪充技术，三电技术保持领先，建议“区间操作”

比亚迪股份(01211.HK)Trading Buy区间操作 沈嘉婕H70455@capital.com.tw目标价(元/港元)106HKD 公司发布新一代电池及闪充技术，三电技术保持领先，建议“区间操作” 结论与建议： 公司3月5日发布二代刀片电池及闪充技术。新技术组合能够明显缩短充电时间，电池电量10%到97%充电时间仅9分钟。为快速推广闪充技术，公司预计到今年底将建成2万座闪充站。 由于国内市场整体增速预计放缓，海外市场将成为公司重要的增长点，我们预计2026年公司海外销量占比将达三成（2025年占比23%）。我们预计公司2025/2026/2027年净利润分别为333.8/395/468.8亿元，YOY分别为-17%/+18.3%/+18.7%；EPS分别为3.66/4.33/5.14元，目前H股对应P/E分别为25.6/21.6/18.2倍，考虑到国内汽车市场承压，建议“区间操作”。 ◼公司发布新一代电池及闪充技术，将在今年全面推广：公司3月5日发布二代刀片电池及闪充技术。二代刀片电池性能进一步提升，电池能量密度相比第一代提升5%以上；通过材料改进和更高效的热管理，新一代电池在相同时间或者里程数下衰减更小。此次公司发布了新的闪充桩，单枪充电功率可达1500kW，搭配储能系统，能够在有限的电网容量下实现高功率闪充。新一代电池和闪充桩搭配能够明显缩短充电时间，电池电量10%-70%充电时间仅5分钟，10%到97%充电时间9分钟，在零下30度环境下20%-97%充电时间12分钟。 公司今年将全面推广闪充技术。一方面，公司预计到今年底建成2万座闪充站。为快速建设，公司将与全国充电网络运营商合作，在现有充电站内安装闪充桩，预计到年底建成1.8万座“站中站”。截止3月5日，公司已经建成4239座闪充站。另一方面，公司今年将密集发布支持快充的新车型。3月5日，支持高压快充的海豹07EV/海狮06EV、腾势Z9GT、仰望U7/U8/U8L正式上市；此外，宋Ultra EV开启预售，预计3月底上市；海豹08、大唐正式亮相，预计在Q2陆续上市。新车交车后将享受一年的免费闪充权益。 ◼公司海外业务将支撑公司销量增长：公司正在积极拓展海外业务。2026年海外销售目标为130万辆，同比增24.2%。今年1-2月公司累计海外销售量为20.1万辆，同比增50.8%（1-2月公司总销量为40万辆，同比降35.8%）；公司海外销量已经连续4个月超10万辆，我们预计公司将超额完成目标。公司目前已规划8个海外生产基地。其中泰国和巴西的工厂已经投产，年产量均为15万辆。2026年上半年，公司匈牙利和印尼工厂即将投产，规划年产能分别为30万辆（初期15万辆）和15万辆。此外，公司在马来西亚的组装工厂正在建设，预计下半年投产。预计到2026年底，公司海外产能将达70万辆。海外建厂有助于提升公司在当地的影响力，规避关税风险。 ◼盈 利 预 期 ：我 们 预 计 公 司2025/2026/2027年 净 利 润 分 别 为333.8/395/468.8亿元，YOY分别为-17%/+18.3%/+18.7%；EPS分别为3.66/4.33/5.14元，目前H股对应P/E分别为25.6/21.6/18.2倍，考虑到国内汽车市场承压，建议“区间操作”。