AIDC设备行业跟踪点评：算力资本开支持续，关注AIDC产业链设备类投资机会

2026年03月06日 核心观点 机械设备行业 受AI驱 动 ， 超 大 规 模 云 厂 商 （Hyper Scaler） 正 处 于 资 本 开 支 超 级 扩 张 周 期 ，2025年 创 历 史 新 高 ，2026年 指 引/预 测 进 一 步 提 升 ，核 心 投 向 为AI基 础 设 施（GPU/自 研 芯 片/数 据 中 心 电 力/冷 却 设 备 等 ）。机 械 设 备 行 业 多 角 度 受 益 于 该 趋 势 ，我 们梳 理 如 下 ： 推荐维持评级 分析师 ⚫北 美 缺 电 持 续 ，燃 气 轮 机 供 不 应 求 ，同 时 引 发 燃 气 内 燃 机 、SOFC及 柴 发 类 外溢 性 投 资 机 会 。 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070006王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 ➢燃 气 轮 机 ：AI算 力 驱 动 全 球 数 据 中 心 耗 电 量 上 行 ， 根 据IEA《 能 源 与 人 工 智能 报 告 》，全 球 数 据 中 心 用 电 量 将 从2024年 的415太 瓦 时 增 长 至2030年 的约945太 瓦 时 。 用 电 需 求 激 增 叠 加 北 美 电 网 老 化 ， 北 美 缺 电 逻 辑 持 续 演 绎 ，中 短 期 看 燃 气 轮 机 或 为 供 电 较 优 选 择 。 全 球 燃 气 轮 机 主 机 厂 订 单 实 现 较 快 增长 ，西 门 子 能 源2026年 一 季 报 新 增 燃 气 轮 机 订 单87.5亿 欧 元 ，创 历 史 新 高 ，截 至2025年 底 积 压 的 燃 气 轮 机 订 单 那 高 达600亿 欧 元 。国 内 相 关 配 套 及 整 机企 业 值 得 重 视 。建 议 关 注 ：燃 气 轮 机 发 电 整 体 解 决 方 案 提 供 商 杰 瑞 股 份 、高 温合 金 叶 片 及 机 匣 等 核 心 零 部 件 核 心 供 应 商 应 流 股 份 、 动 力 缸 体 等 零 部 件 供 应商 豪 迈 科 技 、 精 密 铸 件 等 供 应 商 联 德 股 份 、 配 套 余 热 锅 炉 方 向 关 注 西 子 洁 能等 、 整 机 制 造 供 应 商 东 方 电 气 、 上 海 电 气 及 海 联 讯 （ 电 新 覆 盖 ） 。 ➢其 他 外 溢 性 投 资 机 会 包 括 燃 气 内 燃 机 、SOFC、 柴 发 及 船 改 燃 。 燃 气 内 燃 机 ：发 电 效 率 略 低 于 联 合 循 环 燃 机 ，但 交 付 部 署 速 度 快，为 燃 气 轮 机 外 溢 性 投 资 机会 ，建 议 关 注 产 业 链 标 的 ，包 括 潍 柴 动 力（ 汽 车 覆 盖 ）、联 德 股 份 及 鹰 普 精 密 。SOFC（ 固 体 氧 化 物 燃 料 电 池 ） ： 同 样 具 备 交 期 短 的 优 势 ， 龙 头BE（BloomEnergy）不 断 斩 获 新 单 。建 议 关 注 潍 柴 动 力 （ 汽 车 覆 盖 ）。柴 油 发 电 机 ：数据 中 心 备 用 电 源 最 优 解 ，受 燃 气 轮 机 供 不 应 求 影 响 也 成 为 主 电 源 选 项 。建 议 关注 潍 柴 动 力 、潍 柴 重 机 、玉 柴 国 际 、科 泰 电 源 ，泰 豪 科 技 等 。航 改 燃+船 改 燃 ：中 速 机 功 率 适 配 、 交 期 短 于 燃 气 轮 机 ， 成 为 重 要 补 充 方 案 ， 建 议 关 注 中 国 动力 ， 潍 柴 重 机 、 航 发 动 力 （ 军 工 覆 盖 ） 。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫芯 片 迭 代（ 如LPU）对PCB设 备 及 钻 针 提 出 新 的 要 求 ，关 注 技 术 升 级 量 价 齐升 环 节 。 相关研究 1.【银河机械】行业点评_2026政府工作报告点评：扩内需，育新能，把握三大投资脉络2.【银河机械】行业点评_人形机器人再登春晚，《武BOT》展现高水平运控3.【银河机械】行业月报_机械行业_1月挖机内外销同比+61%+41%；卡特彼勒在手订单强劲 ➢PCB设 备 ：AI服 务 器 需 求 爆 发 式 增 长 直 接 推 动 了PCB产 业 链 的 结 构 性 变 革 ，与 传 统 服 务 器 相 比 ，AI服 务 器 对PCB的 性 能 要 求 呈 几 何 级 数 提 升 ，主 要 体 现在 三 个 方 面 ： 层 数 增 加 、 材 料 升 级 和 工 艺 复 杂 化 算 力 需 求 爆 发 。AI服 务 器 带来 的 不 仅 是 数 量 的 增 长 ，更 是PCB单 机 价 值 量 的 显 著 提 升 ，PCB设 备 及 材 料有 望 充 分 受 益 。建 议 关 注 ：激 光 钻 孔 设 备 大 族 数 控 、帝 尔 激 光 、英 诺 激 光 ；曝光 设 备 芯 碁 微 装 ； 电 镀 设 备 东 威 科 技 。 ➢PCB钻 针 ：AI加 速 演 进 应 用 驱 动 高 端PCB需 求 爆 发 ， 高 多 层 板 材 及M9等材 料 应 用 带 来 加 工 难 度 的 显 著 提 升 ，推 动 钻 针 向 极 小 径 、高 长 径 比 、涂 层 钻 针等 高 附 加 值 方 向 升 级 和 产 能 扩 张 。钻 针 作 为 核 心 耗 材 迎 来 量 价 齐 升 ，头 部 厂 商充 分 受 益 。 相 关 标 的 鼎 泰 高 科 、 中 钨 高 新 （ 金 洲 精 工 ） 等 。 ⚫单 机 柜 功 耗 持 续 提 升 引 发 散 热 革 命 ， 液 冷 及 金 刚 石 散 热 渗 透 率 有 望 提 升 。 ➢液 冷 ：AI服 务 器 单 机 柜 功 率 持 续 提 升 ，液 冷 渗 透 率 快 速 提 升 。AI拉 动 全 球 算力 需 求 ，高 功 率 下 传 统 风 冷 逼 近 散 热 极 限 ，液 冷 将 逐 步 成 为 主 流 方 案 ，液 冷 市场 有 望 迎 来 爆 发 式 增 长 。 看 好 液 冷 核 心 部 件 及 全 链 条 解 决 方 案 供 应 商 业 绩 释放 。 建 议 关 注 ： 英 维 克 、 高 澜 股 份 、 同 飞 股 份 、 冰 轮 环 境 等 。 ➢金 刚 石 散 热 ：芯 片 制 程 逐 步 逼 近 摩 尔 定 律 极 限 ，算 力 取 决 于 散 热 能 力 。金 刚 石作 为 自 然 界 中 导 热 率 最 高 的 物 质 ，随 着 技 术 成 熟 及 成 本 下 降 ，有 望 在AI算 力芯 片 散 热 领 域 渗 透 率 逐 步 提 升 。2月23日 ，全 球 首 个 应 用 金 刚 石 冷 却 技 术 的英 伟 达H200宣 布 交 付 ， 意 味 着 金 刚 石 散 热 商 业 化 应 用 的 开 始 。 建 议 关 注 沃尔 德 、 四 方 达 。 ⚫从 地 面 到 太 空 ， 算 力 需 求 新 解 法 ， 光 伏 为 供 电 选 择 ， 关 注 设 备 类 投 资 机 会 。 ➢太 空 算 力 ：spaceX拟 部 署 最 多100万 颗 卫 星 用 于 大 规 模AI推 理 及 数 据 中 心 ，太 空 算 力 产 业 趋 势 确 立 。受 制 于 电 力 短 缺 及 散 热 ，地 面 算 力 基 建 遇 到 瓶 颈 ，太空 算 力 依 靠 天 然 散 热 及 不 间 断 太 阳 能 ，是 算 力 需 求 新 解 法 。随 着 商 业 航 天 技 术的 成 熟 和 成 本 下 降 ， 算 力 上 天 成 为 趋 势 。 ➢光 伏 设 备 ：受 太 空 环 境 特 殊 性 、算 力 能 耗 性 等 特 征 ，光 伏 成 为 太 空 算 力 电 力 来源 主 流 。当 前 时 点 ，马 斯 克 的 星 链 追 求 低 成 本 使 用 硅 基 电 池 ，其 中 异 质 结 电 池因 其 具 备 优 异 的 温 度 系 数 及 较 高 的 双 面 发 电 率 ， 是 适 合 商 业 航 天 低 轨 卫 星 的选 择 。展 望 未 来 ，具 备 超 轻 薄 、柔 性 、低 成 本 等 特 征 的 钙 钛 矿 电 池 具 备 潜 力 。建 议 关 注SpaceX及 特 斯 拉 太 空 算 力 产 业 链 光 伏 设 备 提 供 商 ， 核 心 标 的 包 括迈 为 股 份 、 连 城 数 控 、 奥 特 维 等。 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ， 超 大 规 模 云 厂 商 算 力 资 本 开 支 持 续 ， 持 续 看 好 受 益 此趋 势 的 各 类 装 备 环 节 ， 包 括 燃 气 轮 机 及 其 各 类 外 溢 性 投 资 机 会 、PCB设 备 及钻 针 、 液 冷 及 金 刚 石 散 热 以 及 受 益 于 太 空 算 力 的 光 伏 设 备 等。 ⚫风 险 提 示 ：AI应 用 商 业 化 不 及 预 期 导 致 算 力 资 本 开 支 低 于 预 期 的 风 险；技 术路 线 迭 代 带 来 的 设 备 需 求 变 化 的 风 险；新 技 术 降 本 及 渗 透 率 不 及 预 期 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩 ，机 械 首 席 分 析 师伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ，证 券 从 业12年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ，曾 获 新 财 富 最 佳分 析 师 、IAMAC最 受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 贾 新 龙 ，机 械 行 业 分 析 师 。清 华 大 学 核 能 与 新 能 源 技 术 研 究 院 核 科 学 与 技 术 专 业 博 士 ，5年 政 策 性 金 融 新 能 源 项 目 与 高 端 装 备制 造 项 目 经 验 ，2022年 加 入 银 河 证 券 研 究 院， 从 事 机 械 行 业 研 究。 王 霞 举，机 械 行 业 分 析 师 。 南 开 大 学 本 硕，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事机 械 行 业研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只