月报——棉花

国际棉花现货周均价跌幅大于国内内外棉价差微幅扩大 从价格表现来看，ICE期棉周均价6美分/磅，较前一周上涨1.28美分/磅;现货方面，Cotlook A指数周均价较前一周上涨2.54美分/磅，为75.85美分/磅。 中国棉花价格指数CC Index3128B周均价为16448元/吨，较前一周上涨414元/吨;Cotlook A 1%关税折人民币周均价与中国棉花价格指数周均价价差较前周收窄22元/吨。。 【USDA农业展望论坛】新年度全球产量减&消费增期末库存小幅下降2026/27年度全球棉花总产预期2526万吨，同比减少3.2%；全球消费量预期2615万吨，同 比增加1.2%；出口量预期958万吨，同比增加0.7%。新年度全球期末库存因此减至1550万吨，同比减少5.2%。 USDA：美国棉花供需平衡表-出口预期小幅调减期末库存略增（2026.2） 据美国农业部（USDA）最新发布的2月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，收获面积在4737.6万亩，环比均持平；弃耕率维持15.9%。单产预期维持64公斤/亩，产量预期维持在303万吨。消费量预期34.8万吨，环比未见明显调整；出口量预期261.3万吨，环比调减4.3万吨。基于以上，期末库存增加4.4万吨至95.8万吨。 美棉累计分检303.87万吨（至2.26） 据美国农业部（USDA）报告，2月20日至2月26日，美国2025/26年度棉花分级检验1.12万吨，71.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为1.02万吨，皮马棉为0.10万吨。 至同期，累计分级检验303.87万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为295.16万吨，皮马棉为8.71万吨。 2025年度全国棉花公证检验量748.43万吨（截至2026.3.03） 截止到2026年3月03日24点，2025棉花年度全国共有1099家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33155737包，检验重量748.43万吨。 12月我国棉花进口量同环比均增（2025.12） 据海关统计数据，2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比（12万吨）增加6万吨，增幅51.3%；同比（14万吨）增加4万吨，增幅31.0%。 2025年1-12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1%。2025/26年度（2025.9-2025.12）累计进口棉花49万吨，同比增加2.1%。 12月我国棉纱进口量继续增加12月外销订单偏强，同时内外棉价差高位导致国产纱成本上升，国产纱价持续上涨，进 口纱贸易商采购积极性较高。据海关统计数据，2025年12月我国棉纱进口量17万吨，同比增加约1.69万吨，增幅约为11.9%，环比增加约2.23万吨，增幅约为15.10%。2025年1-12月累计进口棉纱150万吨，同比增加约5.4%。2025/26年度（2025.9-2025.12） 累计进口棉纱约59万吨，同比增加约18%。 截止2026年02月，中国国内棉花商业库存为550.37万吨，环比减少28.5万吨。从季节性来看，商业库存位于历史平均水平。 截止2026年02月，中国国内棉花工业库存为102.92万吨，环比增加2.82万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 美陆地棉签约环比减少超四成装运增加近五成（至2.26） 截至2026年2月19日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花204.6万吨，达到年度预期出口量的78.30%，累计装运棉花103.6万吨，装运率50.62%。其中陆地棉签约量为198.1万吨，装运99.3万吨，装运率50.12%。皮马棉签约量为6.5万吨，装运4.3万吨，装运率66.01%。其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉9.8万吨，占美棉已签约量的4.81％；累计装运美棉4.7万吨， 占美棉总装运量的4.51％，占中国已签约量的47.43％。 2025年12月美国服装及服装配饰零售额环比微降 根据美国商业部数据显示，2025年12月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为272.37亿美元，同比增加5.05%（去年同期向下调整后为259.27亿美元），环比减少0.71%（上月向上调整为274.31亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。2025年1-12月美国的服装及服装配饰零售累计额3190.66亿美元，同比增幅5.62%。 现货棉纱价格总体平稳。近期棉价持续上涨使得内地部分纱厂陷入成本倒挂困境，经营压力陡增。有纱厂反映涨价较为困难，涤棉纱更是在原料双涨背景下原地踏步，少数品种甚至稳中有跌，价格倒挂现象凸显。今日棉花价格回调后，部分企业低位挂单成交，但多数企业选择以春节长假作为行情观察期，暂时放缓生产与销售节奏，计划待节后市场明朗后，再调整生产安排，静待市场价格传导修复与行情回暖。当前各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在20800-21800元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在21600-23600元/吨之间，JC60S环纺报价在29600-30600元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络19300-20300元/吨。。 品种观点 海外方面： 当前全球棉花供需格局正趋于收紧，美棉需求则显现出修复迹象。美国农业展望论坛预测，2026/27年度全球棉花产量为2526万吨，同比减少3.2%，消费量达2615万吨，同比增加1.2%，期末库存1550万吨，同比减少5.2%，这意味着全球棉花市场有望从此前的宽松格局逐步转向产不足需，为棉花远期价格提供有力支撑。巴西2026年棉花种植已全部完成，据巴西棉花生产者协会预测，该国棉花种植面积为205万公顷，同比减少5.5%，产量预计383万吨，同比锐减10%，减产幅度超过市场此前预期，进一步加剧了全球供给端的收紧态势。出口市场上，美棉需求呈现回暖态势，2月6日至12日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量达到10.8万吨，较前四周平均值增长62%，创下本年度新高，尽管2月19日当周签约量回落至5.7万吨，但已连续六周维持在4万吨以上，业内分析认为，随着美国与孟加拉国、印度等国贸易协议的达成，美棉需求或正式步入修复通道。国内方面： 春节后国内纺织产业链复工进程加快，大中型纺企开机率基本恢复常态且假期普遍缩短，但花纱价格上涨抑制补库节奏。郑棉期货节后强势拉升超600元/吨，带动新疆、山东等地棉纱出厂报价上涨300-500元/吨，然而下游织厂复工滞后导致补库未全面启动，原料高价接受度低，实际成交有限。据监测，截至2月27日全国皮棉销售率69.5%，近两周销售量15.5万吨慢于去年同期；主港棉花库存近55万吨，内外棉价差维持4000元/吨高位叠加人民币升值，预计棉花棉纱进口将增加。供应端核心驱动来自植棉面积政策调控，新季目标3600万亩较2025年压减500-700万亩（超10%），市场关注政策落地及气候扰动对期价影响；需求端依托产能扩张释放刚需，新疆纱锭2024年末达2910万锭，2025年新增1000万锭后总规模将破3900万锭，未来三年或增至4500万锭，叠加全国棉花销售率67.4%（同比升21个百分点）的库存健康表现，市场维持紧平衡预期。终端消费内销走强、出口向好，但行业盈利空间偏窄制约成本传导能力，需求韧性存而支撑力不足，需警惕下游复工滞后与内外价差扩大引发的回调风险。18 海外方面 1、美国关税问题具体落地情况2、棉花生长期气候影响3、南半球新棉上市进度是否超预期 国内方面1、新疆地区实播面积与意向面积的差值 2、种植期气候变化3、下游订单是否超预期恢复