促消费的宏观政策框架

促消费的宏观政策框架 《中国经济观察报告》2025年第二季度 目录 摘要................................................................................................................................................................2核心发现与政策要点................................................................................................................................3引言................................................................................................................................................................4 一、当前总需求变化的一些特点.................................................................................................6 （一）居民消费动能温和回升，生产性需求仍显疲弱。...............................................6（二）融资环境边际宽松，实际融资成本未显著降低。...............................................7 二、当前居民消费的主要影响因素............................................................................................8 (一)投资向消费动能转换的内在逻辑与现实阻力............................................................8(二)经济结构转型期的不确定性冲击与家庭预防性储蓄............................................10(三)收入与财富冲击下的消费结构演变............................................................................12 三、促消费的宏观政策框架........................................................................................................15 (一)需求端：构建消费驱动型增长格局............................................................................151.统筹城乡的收入分配改革：提升劳动所得与农村财产性收入。...........................152.实现实质性全国统筹，大幅提升城乡居民社保待遇，健全财政支持机制。....183.构建以通胀目标为锚的政策传导体系，稳定市场信心。.........................................19(二)供给端：优化服务品供给，释放消费潜能，促进消费升级。..........................201.降低制度性成本，优化服务业发展条件。....................................................................212.改革财政分配机制，激励地方打造优质消费环境。..................................................223.放宽准入与强化人才支撑：提升服务业供给质量.......................................................23 促消费的宏观政策框架 北京大学国家发展研究院《中国经济观察》课题组1 摘要 当前中国经济面临消费增长动能不足的结构性挑战，背后主要有三方面原因：一是企业利润向居民收入转化不畅，居民收入增长放缓，制约了消费能力；二是经济增速放缓叠加不确定性上升，社会保障体系覆盖与待遇水平偏低，使家庭倾向于增加储蓄应对潜在风险，抑制了消费意愿；三是房地产市场调整及资产价格波动压缩了居民财富预期，推动部分家庭消费“降级”。 要实现从消费修复向持续扩张的转变，必须在需求与供给两侧同步发力、协同推进：在需求端，应通过优化收入分配结构、提升社保统筹层次与保障水平、强化财政与货币政策协同，引导形成温和的通胀预期；在供给端，应聚焦降低服务业制度性成本、改革税收激励机制、提升服务效率与人力资源保障，扩展多元化高质量供给体系。通过双轮驱动的政策体系，方能夯实高质量发展的内需基础，释放消费升级潜力。 核心发现与政策要点 ✓内需复苏结构分化：2025年上半年消费温和回升，但房地产与制造业投资持续低迷，生产性需求修复乏力。 ✓消费受多重结构性因素制约：收入占比偏低、社保覆盖和待遇不足、财富预期走弱及服务供给效率低，持续抑制消费能力与意愿。 ✓需求侧改革关键在于“增收入、强保障、稳预期”：通过提升劳动报酬与农村财产性收入，健全覆盖全民的社会保障体系，并以通胀目标为锚稳定市场信心，从收入来源、风险保障与预期管理三方面系统增强家庭消费能力与意愿。 ✓供给侧改革应突出“降成本、强激励、拓准入、补人才”：聚焦制度性成本压降与要素高效配置，重构地方财税激励，打破关键服务领域准入壁垒，引导多元主体竞争供给；同时健全服务业人才培养与保障体系，推动消费从“买得起商品”迈向“用得起服务”。 引言 中国经济正处于新旧增长动能调整的关键阶段。过去二十年，投资与出口是拉动经济高速增长的主要动力，政府主导的大规模基建、土地财政支撑下的房地产扩张，以及融入全球价值链带来的出口红利，共同构建了投资驱动的发展模式。尽管这一发展模式助力中国成功迈入中高收入国家行列，但也伴随着资本回报率下滑、债务压力上升、资源环境压力加剧与部分行业产能过剩等结构性矛盾的累积。 近年来，传统动能显著减弱。房地产“高杠杆、高周转”模式逆转，其对产业链的带动作用显著削弱；制造业虽具韧性，但外需趋弱与供应链重构加剧出口不确定性，同时投资信心仍受产能过程与预期偏弱的掣肘。在此背景下，依靠传统投资刺激难以支撑长期增长，反而可能带来资源错配和系统性风险积聚。从国际经验看，迈入中等偏高收入阶段后，增长动力往往从投资转向以内需、特别是消费为主导。中国正处于这一战略转型的临界点，但当前消费动能仍显不足，背后多重结构性约束亟待破解。 2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质、大宗消费更新等8个方面部署30项重点任务，为破解消费瓶颈提供了系统性政策框架。截至2025年6月底，全国31个省、直辖市中，30个已出台配套实施方案，整体呈现三方面共性性特征：其一，汽车、家电等传统大宗商品“以旧换新”政策快速铺开，补贴范围延伸至手机、智能穿戴设备等新型耐用品，部分地区通过消费场景创新推动产业链延伸升级；其二，服务消费持续提质，多个省份聚焦“一老一小”需求和文旅融合，通过社区服务设施改造与区域特色文旅IP建设，推动多业态协同发展；其三，新型 消费加快布局，数字消费、绿色消费、低空经济等成为政策发力重点，“人工智能+消费”场景在零售、文旅等领域加速落地。 与此同时，从地方实践看，当前政策实施也呈现出明显的结构性差异。一方面，绝大多数地区围绕汽车家电等大宗商品升级、就业支持和技能培训等“短平快”措施快速落地，取得积极成效；另一方面，需求侧更深层次改革仍面临推进瓶颈，如拓宽居民财产性收入渠道、完善育儿与养老保障机制等民生措施多停留在原则性表述，服务业开放、二手商品流通等涉及制度改革与跨部门协调的任务推进相对滞后，形成“供给侧政策落地快、需求侧改革推进难；短期促消费手段多、长效机制建设弱”的特征。部分深层次问题亟待更高层级的统筹设计和制度突破。 《中国经济观察报告》2025年第二季度聚焦“促消费宏观调控政策框架”的构建，从两个维度展开分析：一是在需求侧，围绕收入分配结构、社会保障统筹、通胀与资产预期等关键因素，探讨如何提升居民实际收入与消费信心，增强家庭消费能力与风险应对能力；二是在供给侧，重点聚焦服务业成本偏高、市场准入受限、人才支撑不足与激励机制错配等结构性障碍，提出通过制度改革扩大高质量服务供给的路径建议。旨在为构建以居民消费为支撑的宏观调控体系提供政策依据，推动中国经济实现从投资驱动向消费驱动的平稳转型，迈向更加可持续、以民生改善为核心的高质量发展新阶段。 一、当前总需求变化的一些特点 （一）居民消费动能温和回升，生产性需求仍显疲弱。 2025年一季度，最终消费支出对GDP增长的贡献率达到51.7%，继续在“三驾马车”中发挥主导作用。社会消费品零售总额同比增速也从1—2月的4.0%回升至5月的6.4%，预计二季度消费对经济增长的支撑将进一步增强，表明其正逐步成为稳增长的核心动能。价格走势进一步印证了这一趋势。尽管CPI整体回升幅度有限，但剔除食品和能源后的核心CPI自3月以来同比增长保持在0.5%以上，展现出较强韧性。分项来看，服务类CPI持续温和上涨，反映出教育、医疗、文娱等服务消费需求稳步恢复；而食品价格波动较大，呈现趋势性走弱，说明必需品消费相对疲软，结构性修复特征明显。 投资方面，2025年前5个月全国固定资产投资累计同比增长3.7%，但结构性分化特征仍然突出。制造业投资维持良好增长态势，同比增长8.5%；基础设施投资延续修复趋势，同比增长10.4%；而房地产开发投资持续下滑，同比下降10.7%，成为整体投资的主要拖累。尽管基建投资一定程度上弥补了房地产的下行缺口，但PPI仍持续下行，5月同比下降3.3%，反映出生产端价格压力加大，工业领域整体需求依旧偏弱，投资对经济增长的拉动力有限。 在外需方面，2025年1—5月出口累计同比增长6.0%，延续2024 年下半年以来的温和回升势头；但进口同比始终处于负增长区间，5月同比下降4.85%。这一进出口走势的背离导致贸易顺差显著扩大，累计顺差达4719亿美元，同比大幅增长40.3%。贸易顺差的扩张更多反映的是进口需求持续低迷，而非出口显著走强，间接印证了当前内需修复仍较缓慢。 （二）融资环境边际宽松，实际融资成本未显著降低。 2025年以来，信贷供给在总量层面持续改善。社会融资规模存量增速至5月回升至8.7%，M2同比增速升至7.9%，为近一年高点；同期，金融机构超额准备金率降至1.0%，为近年来低位，反映出银行体系流动性充裕、资金投放意愿增强。从结构上看，融资扩张仍主要依赖政府部门驱动。政府债券余额占社融比重升至20.5%，反映专项债发行与地方债务置换加快；相比之下，企业债券占比降至7.7%，人民币贷款占比略降至61.7%，显示实体经济中企业与居民的信贷需求依然偏弱，民间融资活力尚未有效恢复。 资金成本方面，货币政策的宽松带动名义利率持续下降，但未能有效降低实际融资成本。受通胀低位影响，通胀预期减弱，使得实际 利率（名义利率扣除通胀）维持高位。目前居民按揭和企业贷款的加权平均实际利率仍偏高，在“低通胀+宽货币”组合下，实体部门实际负担未显著减轻。高实际利率环境持续抑制了居民和企业的信贷需求，成为制约消费和投资恢复的重要因素。 二、当前居民消费的主要影响因素 (一)投资向消费动能转换的内在逻辑与现