宏观经济点评报告：政府工作报告的变与不变

一、政策运行逻辑：平衡短期目标与长期目标 过去两年政策核心逻辑围绕平衡短期稳增长（年度经济增长目标）与长期高质量发展（经济结构调整、科技创新、市场化改革）展开。2026年政策重点转向长期目标，淡化短期目标追求，设定经济增长区间目标4.5%-5%，为调结构、防风险、促改革留出空间。同时强调“强化改革举措与宏观政策协同”，推动高质量发展。

二、政府工作报告变化

1. 财政政策：“准财政发力”

   • 赤字率4%左右，规模5.89万亿元，广义财政赤字率8.1%。
   • 发行新型政策性金融工具8000亿元（较去年增3000亿），支持投资。
   • 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。
   • 专项债4.4万亿元，单列项目建设资金，避免化债影响投资。

2. 扩大内需：“投资于人”

   • 消费：提出城乡居民增收计划，安排2500亿元特别国债支持以旧换新，加大贴息力度，优化消费环境。
   • 投资：新型政策性金融工具增发3000亿，分类提高中央投资补助标准，中央承担更多稳投资责任。
   • 投资重点：新质生产力、新型城镇化、民生类政府投资。

3. 改革：重要性上升

   • 全国统一大市场：反内卷、要素市场化改革（扩大综合改革试点）、公用事业改革（推进价格改革）。
   • 财税金融改革：提高国有资本收益收取比例，推进消费税改革（部分品目征收环节后移）。
   • 激发经营主体活力：完善民营经济促进法配套政策，解决拖欠企业账款问题。

三、风险提示

1. 国内政策落地力度和节奏不确定性。
2. 地缘政治扰动超预期。