银行视角2026年全国两会解读：政策稳步发力，结构优化，动能转换

——银行视角2026年全国两会解读 分析师：袁世麟 政策稳步发力，结构优化，动能转换 ——银行视角2026年全国两会解读 2026年03月06日 核心观点 银行行业 ⚫事 件：全 国 两 会 审 议 《2026年 政 府 工 作 报 告 》 ，银 行 视 角 重 点关 注： ⚫宏 观 基 调 稳 中 求 进 ， 利 好 银 行经 营基 本 面：会 议 指 出 要 坚 持 稳 中 求 进 总 基调 ， 实 施 更 加 积 极 有 为 的 宏 观 政 策 ， 同 时 设 定2026年GDP增 长 目 标4.5%-5%， 经 济 增 长 更 注 重 提 质 增 效 ，CPI目 标2%， 为 货 币 政 策 保 持 适 度 宽 松 提供 空 间， 有 助 改 善 银 行 经 营 环 境 ， 助 力 基 本 面 修 复。 推荐维持评级 分析师 ⚫扩 内 需 、财 政 金 融 协 同 深 化 ，推 动 调 结 构 、拓 增 量：消 费 端 ，会 议 安 排2500亿 元 超 长 期 特 别 国 债 支 持以 旧 换 新， 强 调激 发内 生 消 费 动 力 与 促 消 费 政 策 并举 ，零 售 信 贷 有 望 边 际 修 复 。投 资 端 ，用 好 超 长 期 特 别 国 债（1.3万 亿 元 用 于两 重 两 新 ）、新 型 政 策 性 金 融 工 具（8000亿 元 ）、专 项 债（4.4万 亿 元 ）等 。测 算 新 型 政 策 性 金 融 工 具 理 论 上 可 撬 动 最 大9-9.5万 亿 元 增 量 信 贷 ， 专 项 债撬 动 配 套 信 贷 约1.1万 亿 元 。 财 政 金 融 协 同 深 化 与 结 构 性 货 币 政 策 工 具 创 新引 导 银 行 信 贷 结 构 优 化 。设 立1000亿 元 财 政 金 融 协 同 促 内 需 专 项 资 金 ，且此前 消 费 经 营 、设 备 更 新 贷 款 贴 息 优 化 及 民 间 投 资 担 保 等 协 同 政 策 已 落 地 ，信 贷结 构 向 扩 内 需 、五 篇 大 文 章等的 优 化 实 践 持 续 深 入 。此 外 ，拟 发 行3000亿 元特 别 国 债 支 持 大 行 增 资， 有 助 更 好 服 务 经 济 高 质 量 发 展 与 风 险 化 解 常 态 化 。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫金 融 领 域可 关 注“反 内 卷”， 重 塑 定 价 与 业 态：会 议 提 出 深 入 整 治 “ 内 卷式 ”竞 争 ，有 望 从 实 体 领 域 加 速 向 银 行 业 渗 透 。资 负 两 端 反 内 卷 有 望 重 塑 定 价生 态 ， 通 过 维 持 合 理 的 定 价 秩 序 和 利 差 水 平 寻 求 息 差 向 上 改 善 的 突 破口。 同时 ，存 款 利 率 自 律 机 制 也 持 续 助 力 成 本 优 化 ，结 合定 期 存 款到 期 重 定 价，预 计负 债 成 本 下 降 有 望 托 底 银 行 业 绩 甚 至 带 来 超 预 期 表 现 。预 计2026年 上 市 银 行息 差 降 幅5-10BP。长 期 来 看 ，反 内 卷 将 更 多 作 用 于 经 营 模 式 与 业 态 重 构 ，促进 银 行 向 基 于 服 务 能 力 和 风 险 定 价 的 差 异 化 竞 争 转 变。 ⚫风 险 化 解 常 态 化 ， 资 产 质 量 安 全 垫 持 续 巩 固：加 强 重 点 领 域 风 险 防 范 化 解仍 为2026年 重 点 工 作 ， 同 时 更 强 调 防 风 险 与 促 发 展 的 统 筹 。 从 三 大 主 线 看 ，房 地 产 领 域 延 续 稳 定 房 地 产 市 场 导 向 ， 相 关 敞 口 资 产 质 量 有 望 从 风 险 快 速 暴露 期 进 入 缓 慢 出 清 期 ；地 方 化 债 与 转 型 并 行 ，政 策 重 点 从 隐 债 集 中 化 解 转 向 融资 平 台 市 场 化 转 型 ，利 好 银 行 对 公 资 产 质 量 巩 固 及 后 续 优 质 政 信 客 户 拓 展 ；中小 金 融 机 构 减 量 提 质 ， 丰 富 化 险 资 源 和 手 段 ， 降 低 系 统 性 风 险 担 忧。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河银行】行业周报20260301：银行低位配置价值不变，关注全国两会与十五五布局2.【银河银行】行业周报20260215：央行关注存款搬家，2025Q4银行业净利增速回正3.【银河银行】行业点评-2026年1月金融数据解读：政府债发力明显，股市活跃推动存款搬家 ⚫投 资 建 议 ：2026年 全 国 两 会坚 持 稳 中 求 进 基 调 ，宏 观 政 策 积 极 ，财 政 金 融 协同 发 力 ，重 视 提 质 增 效。银 行 业 将 迎 来 结 构 调 整、模 式 转 型 、估 值 重 塑 的 关 键阶 段。扩 内 需政 策 引 导 银 行 转 向围 绕 科 创 、新 质 生 产 力 和五 篇 大 文 章等 领 域 发展 综 合 金 融 服 务。息 差短 期仍承 压，但 负 债 成 本、竞 争 秩 序 和 经 营 业 态改 善 提供 缓 冲 。 风 险 化 解 常 态 化为 银 行资 产 质 量提 供坚 实支 撑。 银 行 板 块 整 体 低 估值 、高 股 息 的特 征 延 续，中 长 期 资 金 入 市 机 制 将 持 续 完善 ，继 续 利 好 银 行 红 利价 值 兑 现 ，而 新 一 轮 的 十 五 五 规 划 下 银 行 结 构 转 型 、动 能 切 换 亦 有 望 带 来 结 构性 机 会 。我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评 级 ，个 股 层 面 ，推 荐 工商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、招 商 银 行（600036） 、 宁 波 银 行 （002142） 、 常 熟 银 行 （601128）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）消费端：贴息政策扩围与场景创新，零售信贷有望边际改善....................................................................8（二）投资端：“两重”撬动配套融资，对公信贷继续发挥“压舱石”作用.....................................................10（三）“五篇大文章”成为信贷结构优化的核心主线....................................................................................11（四）国有大行增资继续，以更好地服务十五五转型需求..............................................................................15 （一）房地产领域盘活存量与构建新模式，风险缓释加速度...........................................................................18（二）地方化债与转型并行，敞口风险持续出清..........................................................................................20（三）中小金融机构减量提质，降低系统性风险..........................................................................................20 五、长线资金入市加速，助力银行红利价值兑现.........................................................................................24 六、投资建议......................................................................................................................................27 一、宏观基调稳中求进，利好银行经营基本面 稳 中 求 进 导 向 不 变 ， 更 加 重 视 提 质 增 效 ， 以 更 好 地 服 务 高 质 量 发 展需 要。 政 府 工 作 报 告 指 出 要坚 持 稳 中 求 进 工 作 总 基 调，着 力 稳 就 业 、 稳 企 业 、 稳 市 场 、 稳 预 期，推 动 经 济 实 现 质 的 有 效 提 升 和量 的 合 理 增 长，保 持 社 会 和 谐 稳 定，实 现 “ 十 五 五 ” 良 好 开 局。在 政 策 取 向 上，将 坚 持 稳 中 求 进 、提 质 增 效。同 时 ，强 化 改 革 举 措 与 宏 观 政 策 协 同，推 动 高 质 量 发 展，既 要 政 策 给 力，也 要 改 革 发 力。要 用 改 革 的 办 法 打 通 经 济 循 环 的 卡 点 堵 点，将 政 策 效 果 转 化 为 经 济 内 生 增 长 动 能。从 政 府 工 作 报 告目 标 设 定 看 ，全 国 经 济 增 长 目 标为4.5%-5%，并 在 实 际 工 作 中 努 力 争 取 更 好 结 果。此 外 ，各 省 设 定的GDP增 速 目 标平 均约 为5.03%， 较2025年 的 目 标 水 平 亦 有 所 调 降，一 定 程 度 上 反 映 出2026年的 经 济 增 长 将 更 加 关 注 “ 质 的 有 效 提 升和 量 的 合 理 增 长 ”， 在开 局 之 年 为 调 结 构 、 防 风 险 、 促 改 革留 出 空 间，为 后 期 更 好 发 展 打 牢 基 础。 对 于 银 行 业 而 言 ， 稳 中 求 进 并 非 意 味 着 政 策 力 度 减 弱 ， 而 更 加 注 重 精 准 与 协 同 ，对 银 行 信 贷总量 上 仍 会 有 支 撑 ， 但 增 速 预 计 减 弱 ， 而 动 能 切 换 会 带 来 新 的 、 可 持 续 的 增 量 。例 如 ，政 府 工 作 报 告指 出2026年 实 施 更 加 积 极 有 为 的 宏 观 政 策，增 强 政 策 前 瞻 性 针 对 性 协 同 性 。 政 策 层 面 持 续 加 力 给力 ，有 利 于 改 善 企 业 和 居 民 资 产 负 债 表 ， 利 好 银 行 信 贷 投 放 的 环 境 和 资 产 质 量 的 底 层 基 础 。 此 外 ，两 会强 调持 续 扩 大 内 需 、 优 化 供 给，做 优 增 量 、 盘 活 存 量 ， 后 续围 绕 消 费 和 投 资 的配 套 政 策 有 望进一 步出 台 ，为 银 行 信 贷 需 求改 善 和 重 点 投 向提 供有 支 撑 和明 确 的 政 策 牵 引 。 目 前 信 贷 需 求已处 于 修复 阶 段 ， 截 至2025年 末 ， 银 行 贷 款 总 体 需 求 指 数55.5%， 环 比 提 升2.7pct。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源