聚焦2026年银行业两大选股主线重申看好银行1年初我们旗帜鲜

1、年初我们旗帜鲜明提出2026银行α优于β的核心观点，而银行α重点围绕两大主线：1）【资产扩表主线：信贷资源=营收弹性】储备充足的低风险信贷项目、又深耕经济更好的重点区域的银行，向 下有韧性、向上有弹性（今年核心关注PPI趋势）聚焦优质区域城商行；2）【地产改善主线：地产政策催化修复预期= 股份行困境反转】过去两年股份行受地产压制最为明显，若下半年核心城市房价企 聚焦2026年银行业两大选股主线，重申看好银行 1、年初我们旗帜鲜明提出2026银行α优于β的核心观点，而银行α重点围绕两大主线：1）【资产扩表主线：信贷资源= 营收弹性】储备充足的低风险信贷项目、又深耕经济更好的重点区域的银行，向下有韧性、向上有弹性（今年核心关注PPI趋势）聚焦优质区域城商行；2）【地产改善主线：地产政策催化修复预期= 股份行困境反转】过去两年股份行受地产压制最为明显，若下半年核心城市房价企稳、稳楼市信心增强，对股份行是直接利好尤其是近两年已更大力度处置地产风险、业绩更早筑底的股份行。 2、为什么我们强调今年核心看个股“突围”？ 不同于过去两年银行“类指数行情”（大行驱动估值中枢抬升但个股溢价缩小），今年更要留意的重要变化是：若PPI趋势性改善、以地产为主的传统经济修复，那么资金风格更偏“找弹性、找成长”，自下而上选股更为重要。 退一步，板块股息率重回4.8%，险资优选“业绩稳定+高股息”的银行做配置，这点也不容忽视。 3、25Q3以来银行受资金面压制更明显，但实际上基本面有边际改善的预期差，预期板块绝对收益同样可观：1）降息、适度宽松的货币政策≠盈利继续下探。 今年银行营收或有超预期表现，尤其是利息净收入改善更为明显的银行。 2）处置风险≠银行体系自担。 风险缓释能支持银行以时间换空间，确保资产质量平稳过渡，利润的稳定性会好于市场预期。 3）指数资金阶段性集中流出≠看空银行配置价值。 1月下旬指数资金流出近7000亿，对应银行板块资金流出约800亿；作为对比，主动基金持仓银行市值约600亿。 多家银行相较板块溢价/折价明显收窄/扩大，当前资金面的利空预计已经充分消化。 4、看好银行，2026年银行选股更为重要，聚焦双主线：1）资产扩表逻辑的绩优城商行，主推【重庆】、【苏州】，包括宁波等。 2）地产预期改善下的股份行困境反转，主推【兴业】、、招行。