铜
- 市场表现：上半周震荡，下半周小幅增仓上行。春节后第一周下游复工初期，点价情况一般。LME持续交仓预期抑制cash-3m结构，市场对美国库存虹吸能力存疑，中国消费能力担忧加剧。
- 关键数据：沪铜对3M期货升贴水报价走弱，后半周现货交投有所恢复。
- 观点：关注下游复工及春节后去库拐点。维持中期看涨判断，铜属于需求有增量，供给有限制的品种，中期可买入持有。
铝
- 市场表现：中东紧张局势强化，霍尔木兹海峡封锁预期或影响电解铝产能。国内铝锭与铝材累库符合季节性但绝对水平更高，仓单迅速累积。
- 关键数据：沪铝社会库存持续累积，交易所库存稳定。
- 观点：关注年后去库幅度。铝价或短期冲高，中期或受供应端政策干预影响。
锌
- 市场表现：供应端长单谈判有小幅上浮预期，但中期锌矿供应偏紧，进口矿窗口未开启。国产和进口TC低位，预计2月环减5-6万吨。需求端下游复产偏缓，假期累库超4万吨。
- 关键数据：沪锌现货进口盈利变化，社会库存和交易所库存稳定。
- 观点：长期资本开支投入有限，伊朗锌矿供应扰动下，短期锌价仍有一定支撑。
镍
- 市场表现：纯镍1月产量环比回升，金川升水相对坚挺，俄镍升水偏弱。国内持续累库，LME小幅累库。
- 关键数据：现货进口收益变化，LME库存和注销仓单情况。
- 观点：基本面偏弱，印尼镍价管控加强政策下，预计全年维持矿偏紧状态，镍价维持区间震荡。
不锈钢
- 市场表现：钢厂排产环比小幅回落，下游淡季维持，成本方面镍铁价格小幅回升，铬铁价格维持，库存季节性累库。
- 关键数据：304冷卷、热卷价格变化，仓单小幅减少。
- 观点：基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡。
铅
- 市场表现：原生利润充足，陆续复产，再生受亏损影响，预计3月中旬陆续复产。电池开工率恢复，月度电池成品累库，需求排产偏弱。
- 关键数据：现货进口收益变化，社会库存和交易所库存情况。
- 观点：受海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡。
锡
- 市场表现：锡价大幅上涨，有望冲击前高。佤邦出量恢复较快，国内加工费小幅上调，但3月国内锭端减产可能超预期。印尼配额中性，但出口限制等风险因素短期难以证伪。
- 关键数据：现货进口收益变化，LME库存和注销仓单情况。
- 观点：社会库存多体现在交易所库存中，工业金属中绝对量有限。AI叙事中电子消费终端顺价逻辑顺畅，矛盾点在初端传导。3-4月关注缅甸等地复产增量、电子消费订单情况、美国议息会议等，锡价仍偏强但需警惕回调。
工业硅
- 市场表现：西南生产企业处于停产状态，仅个别厂家维持开工。3月合盛预计复工15台矿热炉，南方则维持低位开工，整体去库幅度收窄。
- 关键数据：421云南、四川基差变化，仓单数量变化。
- 观点：供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。中长期看，产能过剩幅度依然较高，价格走势以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 市场表现：受商品情绪企稳及津巴布韦出口禁令影响，盘面偏强运行。原料端矿企挺价心态浓厚，市场成交有限。锂盐端下游采购数量有限，仍以刚需点价为主。
- 关键数据：SMM电碳、工碳价格变化，主力合约基差变化，仓单数量变化。
- 观点：3月供需双强，铁锂终端需求支撑强劲，供应端辉石产线检修结束后弹性可观，供需整体维持缺口，基本面偏强运行，去库幅度受进口扰动较大。若后续中间环节库存进一步去至低位，月间正套空间较大。
