商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：高位震荡市，多PX空PTA2PTA：高位震荡市2MEG：高位震荡市2橡胶：震荡偏弱202603065合成橡胶：中枢上移7LLDPE：裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘9PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续9烧碱：出口强预期支撑市场11纸浆：震荡运行2026030612玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位震荡15尿素：震荡运行17苯乙烯：偏强震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：短期地缘扰动偏强21丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧21PVC：区间震荡24燃料油：维持回撤趋势，短期维持高波动态势25低硫燃料油：弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌25集运指数（欧线）：关注地缘情绪扰动26短纤：地缘风险未解除，短期偏强2026030630瓶片：短纤：地缘风险未解除，短期偏强2026030630胶版印刷纸：观望为主31纯苯：偏强震荡33 20260306 对二甲苯：高位震荡市，多PX空PTAPTA：高位震荡市MEG：高位震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在717美元/吨。3月5日PX价格上涨，一单5月亚洲现货在1052成交。尾盘实货4月无商谈，5月在1040/1095商谈。3月5日PX估价在1055美元/吨，较3月4日上涨28美金。 截止本周四，国内PX装置开工率90.4%，亚洲PX开工率83.2%。 亚洲对二甲苯价格在3月5日交易日上涨，跟踪期货市场的波动性。 Platts于3月5日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB Korea标志分别为1,054.67美元/吨和1,033.67美元/吨，两者均上涨27.84美元/吨。 上游，ICE布伦特期货合约在交易日上涨35美分/美元，报84.25美元/美元，而Platts评估石脑油C+F日本指数当日下跌2.125美元/吨，至774.375美元/吨。 PTA和PX期货均较前一交易日收高，郑州商品交易所上市的PTA2605和PX2605合约分别收于5820元/吨和8344元/吨，较前一日收盘上涨各126元/吨和256元/吨。 在Platts市场的近距离评估过程中，China Base Resources以每吨1,052美元的价格将一批五月到货卖给嘉能可。 对二甲苯的市场结构在本交易日持续走强，4月/5月回撤价格扩大，以及浮动价格讨论的买卖和报价上涨可见一斑。 4月/5月的实物价差在该交易日加强，从上一交易日的正5.50美元/公吨扩大至正8美元/吨。 浮动价格讨论中，5月到货的最高报价为5月每日均价22美元/吨，相较于5月的Platts每日均值，最高报价为40美元/吨。 据券商消息人士称，实物市场的价格波动也影响了衍生品市场的波动。一位券商表示，5月/9月的纸面价差一度交易为正40美元/吨，随后在亚洲收盘时降至约25美元/吨。Platts在3月5日评估价差为26美元/吨。 关于中东生产商可能受影响的传闻支持了早盘交易的多头市场情绪，一度触发了PX期货7%的日均交易限价。然而，一位驻中国交易者表示，伊朗军方否认关闭霍尔木兹海峡的消息导致价格下跌。PX2605期货较3月4日最后一个下午收盘价上涨3.17%。 PTA：本周PTA装置变动：逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修，至周四国内PTA负荷调整至81%。 MEG：截至3月5日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.14%（环比上期下降4.88%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在83.03%（环比上期下降1.00%）。 韩国两套12+12万吨/年的MEG装置本月起按计划停车执行轮流检修，预计将持续至5月底；韩国另一套12万吨/年的MEG装置计划降负至7成附近运行。 聚酯：本周，涤纶工业丝行业开工负荷有所提升，主要是个别大厂负荷有所上调。截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在74%左右。（2026年1月起，涤纶工业丝产能基数为328.6万吨） 两套聚酯装置检修，其他多套聚酯装置重启，但部分装置负荷还处于爬坡中；另有部分装置日产量调整。综合聚酯负荷抬升。后续仍有多套装置有重启可能，聚酯负荷继续提升 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在83.5%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：地缘冲突抬高成本，油价未出现明显进一步上行的情况下，8200-8300附近多单可部分减仓，5-9月差逢高减仓。中期来看，趋势仍偏强，波动率加大，做好仓位控制。石脑油及原油采购难度加大，国内PX多套装置检修、防御性降负荷，浙石化重整单元检修，PX负荷降至7成左右。本周PX国产装置开工负荷降至90%左右，同比-2%。韩国GS55万吨装置、Soil77万吨装置按计划检修。PX进口和国产减量将于二季度逐步兑现。如伊朗问题持续2周以上，油价PX估值或将进一步上涨。多PX空PTA可继续持有。 PTA：5800附近多单部分减仓，5-9正套减仓。PTA开工负荷不降反升，开工率提升至80%，现货端基差反应偏慢，昨日基差小幅上涨。当前需求淡季，5-9月差正套离场。多PX空PTA继续持有。 MEG：4200-4300附近多单离场，4000以下仍有支撑。5-9月差正套离场。霍尔木兹海峡通航情况仍不佳，乙二醇进口将受到干扰。装置方面，韩国多套裂解装置降负荷，国内多套乙二醇装置开工下降，乙二醇供应总体收紧，对乙二醇估值形成支撑。 2026年03月06日 橡胶：震荡偏弱20260306 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周天然橡胶市场海外地缘扰动多空切换，天胶先扬后抑。（上海全乳胶周均价16750元/吨， +13/+0.07%；青岛市场20号泰标周均价2038美元/吨，-5/-0.22%；青岛市场20号泰混周均价15746元/吨，-22/-0.14%）。周初，受海外地缘风险升级带动，商品看涨情绪浓郁，合成橡胶走强，天胶在上游成本支撑下冲高。中后期，中东局势持续紧张，轮胎出口订单受阻拖累需求，叠加国内持续累库、海外原料价格止涨，多重因素共振下，天然橡胶市场由强转弱、震荡下行。 本周进口胶市场报盘呈现高位下行态势，贸易商轮仓换月，套利盘平仓出货，下游刚需采购。周期内期货盘面冲高回落，国产天然橡胶现货市场报盘随盘面重心同步走低。盘面波动对贸易情绪形成压制，交投延续谨慎态势，观望氛围浓厚，实单成交活跃度偏低。（隆众资讯） 2026年03月06日 合成橡胶：中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.34万吨，较上周期减少1.01万吨，环比-18.80%。节后返市，下游终端提货及采购需求逐步跟进，同时周内中东地区军事冲突升温导致原油、航运端不确定性因素增加，二者共同带动生产成本及主流供价大幅上涨，同时市场商谈重心走高且成交明显增多，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存略有增长。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突仍在进行之中，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，由于乙烯装置降低开工率的预期增加，丁二烯短期或偏强运行。整体来看，成本推升逻辑下，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月6日 LLDPE：裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘 PP：C3原料持续偏强，PDH装置减量延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：地缘对原料运输影响持续，韩国、印尼等亚洲裂解也开始陆续不可抗力，聚烯烃供应端缩量预期强化。PE线性排产暂稳；PP拉丝排产继续回升。现货情绪较为亢奋，人民币出口及转口市场成交火爆；国内报盘继续上调，石化厂多次上调开单价；本周检修计划陆续增加，开工预计兑现减量。 【市场状况分析】 地缘继续恶化，目前霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流还是受到了边际影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产暂稳，节中累库幅度较大，关注地缘持续性及旺季再库存意愿。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，元宵后预计下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：2；PP趋势强度：2 2026年3月6日 烧碱：出口强预期支撑市场 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.57万吨(湿吨)，环比上调2.73%，同比上调15.54%。 【市场状况分析】 受中东地缘冲突升级影响，全球能源及化工市场情绪迅速升温，烧碱价格随之迎来一轮大幅上涨。市场的主要担忧集中于三点：一是乙烯供应的影响已传导至部分区域，如韩国等地PVC装置出现降负，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产；二是中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。三是俄罗斯总统普京当地时间3月4日在接受俄媒采访时表示，未来考虑俄罗斯主动给欧洲“断气”，停止向欧洲市场供应并转向新兴市场。欧洲天然气供应的不确定性可能导致当地电价大幅波动，进而驱动中国烧碱出口扩张，其本质上是能源套利逻辑的延伸。 但需注意的是，国内供需矛盾依然存在，高产量、高库存、主要下游氧化铝负反馈的矛盾尚未发生明显改善，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月06日 纸浆：震荡运行20260306 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周期进口纸浆市场呈现稳盘震荡的走势。截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5260元/吨，环比上期下降0.2%；阔叶浆现货含税均价4600元/吨，环比上期上涨0.5%；本色浆现货含税均价4850元/吨，环比上期下降1.0%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。 本期纸浆价格波动原因：一是阔叶浆外盘提涨20美元/吨形成成本支撑，但节后下游采购尚未启动，生活用纸等主要纸种需求偏弱，导
