2026年政府工作报告点评：合理的经济增速目标，提升对经济质的要求

2026年3月5日 ---2026年政府工作报告点评 执业证书编号：S1480519090001 投资摘要： 报告认为2025年我们从最坏处打算,向最好处努力,不仅稳住了宏观经济大盘,推动高质量发展取得新成效,而且极大提振了全社会的士气和信心。在这个过程中,我们进一步认识到,做好新形势下经济工作必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举、必须做到既“放得活”又“管得好”、必须坚持投资于物和投资于人紧密结合、必须以苦练内功来应对外部挑战。 报告认为2025年面对的是多年少有的外部冲击挑战和国内两难多难问题交织叠加的复杂严峻形势，重点领域风险隐患较多。但同时，报告认为新质生产力稳步发展，连续第二年不再提科技创新能力不强。 报告设定的2026年的GDP目标为4.5-5%，财政赤字率4%，以及CPI目标2%。今年调降了GDP的目标，符合时间2035年达到中等发达国家经济水平的目标，体现了近年对高质量发展，对GDP质的提升的要求。政策基调的连续性较强。政策和今年工作重点任务基本延续了去年12月中央经济工作会议的精神。总基调仍为加大力度，即更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 报告坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,因地制宜发展新质生产力,建设现代化产业体系。内容包括优化提升传统产业、拓展智能制造、培育壮大新兴产业和未来产业，培育独角兽企业，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。 报告今年继续提出扩能提质服务业。报告提出要壮大科技服务市场,促进软件服务价值提升。人工智能继续成为工作重点。从词频看，报告对投资、科技、高质量发展、服务业的词频均有提高，特别是服务业上升明显，凸显出今年政府工作内容的科技含量和对经济发展质的提升的要求。 风险提示：全球通胀超预期导致全球衰退。 目录 1.实体经济：GDP目标降至4.5-5%......................................................................................................................................32.经济政策具有连续性...........................................................................................................................................................32.1财政政策：维持与去年相近的财政刺激规模...............................................................................................................32.2货币政策：适度宽松..................................................................................................................................................32.3扩大内需政策：内需继续放在首位.............................................................................................................................43.加紧培育新动能，加快高水平科技自立自强.......................................................................................................................4相关报告汇总...........................................................................................................................................................................9 插图目录 图1：历年政府工作报告第三、四部分关键词词频（次）......................................................................................................4 表格目录 表1：2025-2026年政府工作报告和中央经济工作会议表述对比...........................................................................................5 1.实体经济：GDP目标降至4.5-5% 报告认为2025年我们从最坏处打算,向最好处努力,不仅稳住了宏观经济大盘,推动高质量发展取得新成效,而且极大提振了全社会的士气和信心。在这个过程中,我们进一步认识到,做好新形势下经济工作必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举、必须做到既“放得活”又“管得好”、必须坚持投资于物和投资于人紧密结合、必须以苦练内功来应对外部挑战。 报告认为2025年面对的是多年少有的外部冲击挑战和国内两难多难问题交织叠加的复杂严峻形势。对外，经贸环境急剧变化,单边主义、保护主义陡然升级,市场预期受到频繁扰动,对外贸易明显承压。对内，国内经济深刻转型，深层次结构性矛盾问题持续显现，消费、投资增长动力不足。重点领域风险隐患较多（表述与去年相仿），一些企业经营困难,群众就业和增收难度加大,部分地方财政收支矛盾突出,房地产市场仍在调整等。 报告认为新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发有了新突破，国产大模型引领全球开源生态，高技术制造业、工业机器人、集成电路产量保持高速增长。连续第二年不再提科技创新能力不强。 报告设定的2026年的GDP目标为4.5-5%，财政赤字率4%，以及CPI目标2%。去年报告最大的变化是调降了CPI目标到历史低位2%，而今年则是调降了GDP的目标，这一调降符合时间2035年达到中等发达国家经济水平的目标，体现了近年对高质量发展，对GDP质的提升的要求。 CPI目标维持在去年最低位。CPI目标在最低位没有变化表明政策制定者对国内低通胀环境有了更长的心理预期。虽然短期内价格达到2%仍有不确定性，但稳定在最低位的通胀目标再次体现了宏观政策的长期稳定性。特别是货币政策仍将较长时间处于较为宽松的环境，金融体系仍将较长时间处于低利率环境。 2.经济政策具有连续性 2.1财政政策：维持与去年相近的财政刺激规模 政策基调的连续性较强。政策和今年工作重点任务基本延续了去年12月中央经济工作会议的精神。总基调仍为加大力度。今年财政赤字率维持在去年高位，体现了去年12月会议中提出的“保持必要的赤字率”工作要求。同时，维持超长期特别国债和地方政府专项债发行规模，以及略低的特别国债以维护银行体系稳定。当前政府债券发行成本低，居民持有政府债券比例较低，购买政府债券有较大空间。虽然财政赤字率以及新发各类特别国债和专项债规模与去年基本持平，但考虑到2026年GDP目标下降，相对经济增长目标而言，财政政策的宽松程度可以认为没有收紧，仍是宽松导向。 财政支出方向上，与2025相比，今年的倾斜方向没有太大变化，常规财政支出仍继续聚焦提振消费、投资于人、保障民生和三保底线。去年12月经济工作会议中明确重视解决地方财政困难，这意味着中央财政的权重将继续有所增加。例如在今年的8000亿长期特别国债用于“两重”项目建设中，将提高中央投资补助标准等。 2.2货币政策：适度宽松 货币政策的表述基本与去年12月经济工作会议一致，从去年政府工作报告中的“适时降准降息”转为“灵活高效运用降准降息”，紧迫性有所下降。在优化创新结构性货币政策工具方面，新增适当增加规模,完善实施方式的表述。 此外，继续强调宏观政策体系性。近几年的宏观政策发展，开始重视政策体系的一致性，这一观念在去年12月经济工作会议稿中有进一步的完善和发展。对宏观政策取向一致性评估中，不仅涵盖各类经济政策和非经济政策，还新增了存量政策和增量政策，这在本次政府工作报告中再次体现。 2.3扩大内需政策：内需继续放在首位 报告明确要充分利用好我国超大规模市场优势（消费、投资均是如此）。消费方面，继续深入实施提振消费专项行动，释放服务消费潜力。收入方面，继续提出增收计划，维持对中低收入人群增收的倾斜，但提出提高人民财产性收入的表述。提振消费专项行动的以旧换新补贴规模有所下降（从去年3000亿降至2500亿），但新增1000亿财政金融协同促内需专项资金。消费场景方面，提出激活线下消费和下沉市场。服务消费方面，明确提出文旅、赛事、康养等可持续的服务消费增长愿景，以及明确推动有条件的地方落实中小学生的春秋假制度和相应的成年人的带薪错峰休假制度，以开拓新的服务消费增长点。 积极扩大有效投资。今年中央预算内投资增至7550亿（去年为7350亿）。用好超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设。投资重点方向为新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，在民生方面提高政府投资比重。此外，引导民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展。 3.加紧培育新动能，加快高水平科技自立自强 报告坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,因地制宜发展新质生产力,建设现代化产业体系。内容包括优化提升传统产业（其中安排2000亿元超长期特别国债资金支持发规模设备更新）、拓展智能制造、培育壮大新兴产业和未来产业。其中新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药和低空经济等；未来产业包括未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。通过构建促进专精特新中小企业发展壮大机制,培育独角兽企业，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。 报告继去年提出先进制造业和现代服务业融合发展试点，加快发展服务型制造后，今年继续提出扩能提质服务业。报告提出要壮大科技服务市场，促进软件服务价值提升，发展金融、现代物流、知识产权、检验检测等生产性服务业。 人工智能继续成为工作重点。报告深化拓展“人工智能＋”,包含促进新一代智能终端和智能体加快推广,实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，加快发展卫星互联网，完善人工智能治理等。 从词频看，报告对投资、科技、高质量发展、服务业的词频均有提高，特别是服务业上升明显，凸显出今年政府工作内容的科技含量和对经济发展质的提升的要求。 图1：历年政府工作报告第三、四部分关键词词频（次） 风险提示：全球通胀超预期导致全球衰退。 相关报告汇总 分析师简介 康明怡 经济学博士。分别就读于武汉大学、清华大学和明尼苏达大学，博士期间曾在明尼苏达大学、美联储明尼阿波利斯分行从事多年教学和访问工作。2010年开始执教于复旦大学经济学院985平台，上海浦江人才计划项目。2017年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出