股指日报-油价扰动，市场回归通胀交易

股指日报| 2026-3-4 油价扰动，市场回归通胀交易 作者：张怡君 【市场分析】 股指分析师 1.3月3日起，市场交易的主题由斩首行动成功反转为美国要深陷长期战争泥潭，海峡长期封闭下油价上行影响美联储降息路径，“通胀-利率-估值”主导下科技类资产被系统性抛售，风险偏好整体收缩。考虑到本轮冲突规模与持续时间大概率有限，并且短期油价扰动实际不改美联储政策基石，市场转为“熊市”概率较低，风险释放完毕后短期将回归震荡格局：（1）从美国战略意图来看，考虑到中期选举压力与财政压力，特朗普有强烈动机控制战争时长与规模，美伊当前处于‘谈判桌外的角力’阶段，为谈判赢得好筹码；（2）即使战争不能短期结束，鉴于霍尔木兹海峡位置对世界经济与能源安全非常重要，长期封闭可能性较低，比如中国外交部近期多次表示“霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，维护这一地区的安全稳定符合国际社会的共同利益”；（3）美联储现在的政策框架非常成熟，能够区分暂时性的供给冲击和持续性的通胀，如果是战争导致的短期油价飙升，美联储通常会‘按兵不动’，等待市场自行修复，不会因为单月的能源数据波动而改变降息或加息的节奏。风格方面，今日盘面出现部分资金由避险属性板块回归成长板块，避险风险能否持续还需再观察。（数据来源：Wind） 从业资格号：F3052406交易咨询号：Z0020809 邮箱：zhangyj@rongdaqh.com联系方式：15039071632 2.中期来看，市场将重回国内经济基本面与政策主导下的“慢牛”逻辑：（1）中央经济工作会议明确释放“稳增长”信号，实施更加积极有为的宏观政策，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，为经济运行提供坚实托底，政策持续发力托底经济基调不变；（2）从产业维度看，以AI为代表的新兴产业景气度持续高企，技术突破与商业化落地加速推进，相关产业链企业盈利增长具备确定性；（3）美联储虽因通胀压力对降息节奏保持谨慎，但美国除AI产业外趋弱的经济基本面（1月失业率4.3%）与通胀逐步回落的大趋势下（1月CPI2.4%），当前仍处于美联储降息周期中（2026年预期美联储2次降息），流动性无忧（数据来源：Wind） 【总结】 1.观点：短期震荡（当前等待市场走出底部），中期偏强运行；中期中小盘IC 、IM占优，短期避险风格是否持续还需观察 2.核心逻辑： （1）3月3日起，市场开始交易海峡长期封闭下油价上行影响美联储降息路径；（2）考虑到中期选举压力与财政压力，特朗普有强烈动机控制战争时长与规模，美伊当前处于‘谈判桌外的角力’阶段，为谈判赢得好筹码；（3）即使战争不能短期结束，鉴于海峡重要地位，长期封闭可能性较低，并且美联储在制定政策时会区分“暂时性”与“结构性”通胀，对于暂时性的供给冲击容忍度较高，因此流动性无忧下市场“转熊”概率较低；（4）中长期市场将回归基本面与政策逻辑，在政策托底经济基调不变（中央经济工作会议明确释放“稳增长”信号）、新兴产业景气度高企（算力等产业业绩具备确定性）、流动性充裕（26年美联储预期降息2次）下“慢牛”逻辑维持不变，且在中国未走出通缩下，中长期IC、IM占优。 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。