PTA月报：“金三银四”逐步到来

行业PTA月报总结

核心观点

• PX基本面偏强：3月国际油价或高位震荡后下跌，成本支撑一般。亚洲PX装置二季度检修集中，国内供应放缓；需求端PTA加工费修复，装置提负积极性提升，PX进入供需紧平衡周期。预计3月PX绝对价格偏强盘整，相对价格维持高位。
• PTA供需格局偏弱：2月PTA累库明显，社会库存达425.5万吨。3月部分PTA装置重启或提负荷，产量稳定，需求逐步恢复但库存仍加速积累。
• 需求逐步恢复：春节后涤纶前纺库存降至17-18天（较年初低8天），聚酯负荷提升明显，对PTA支撑好转。

关键数据

• 2月PTA月均价微幅上涨。
• 2月末PTA社会库存425.5万吨，较上月增50.9万吨。
• PTA盘面加工费震荡300-500元/吨。
• 涤纶前纺综合库存17-18天（2025年3月初为25-26天）。

研究结论

• 3月PTA价格将偏强运行，波动性维持高位。
• 成本支撑尚可，供需驱动阶段性超过成本驱动。
• 预计3月PX绝对价格偏强，成本支撑较强。
• PTA供应端检修不多，需求端聚酯负荷提升明显，库存或存去库可能。