PTA月报：“金三银四”逐步到来
行业PTA月报 2026年03月02日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 “金三银四”逐步到来 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃PX基本面偏强为主。进入3月，受美伊双方核心分歧难以快速弥合、地缘风险持续扰动及中美关系不确定性影响，国际油价或将先高位震荡后转为下跌，进而PX成本支撑一般。从供需端来看，亚洲PX装置二季度检修计划相对集中，加以韩国部分芳烃转运至美国，国内整体供应存在放缓预期，需求端PTA加工费修复，装置运作积极性或将提升，PX将进入供需紧平衡周期。参与者对后市基本面前景信心升温预计3月PX绝对价格偏强盘整为主，相对价格维持高位。 《“反内卷”或成主要推力》2026-01-09 《关注后“金九银十”影响》2025-11-01 PTA供需格局依然偏弱。由于近月PTA加工费持续回升，3月部分PTA装置计划重启或提负荷，检修PTA装置不多，PTA月产量大概，而需求上升中，PTA加速积累库存。 需求逐步恢复。春节前后因终端加弹、织造端的停车放假，化纤品种或多或少有库存的上升。2026年涤纶自身减产较多，且受原料端上涨带动下游原料投机，春节后来看工厂的权益库存压力并不太高。目前，涤纶前纺综合库存在17-18天，2025年3月初在25-26天,低8天。预计聚酯提升明显，聚酯对PTA的支撑存在好转预期。 在成本支撑下，我们认为进入3月PTA价格将偏强运行为主，波动性维持高位。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.PX基本面偏强为主...........................................................................................-4-2.PTA供需格局依然偏弱......................................................................................-5-3.需求逐步恢复....................................................................................................-6-三、后市展望..............................................................................................................-8- 一、行情回顾 2月PTA月均价微幅上涨，原油上涨且PTA市场交易“金三银四”强预期，弱化了需求淡季的影响。中东地缘局势的不确定性，利好原油价格，布伦特原油价格一度涨至2025年7月以来的高点，成本支撑PTA。2026年无PTA新产能，市场预期乐观，且市场预期3月大连及惠州各一套250万吨PTA装置可能检修，利好市场心态。另外，春节假期期间部分PTA装置计划外短停，暂缓了PTA累库存的速度。2月下游聚酯开工负荷及终、端织机开机率降至年内低点，需求自下而上负反馈，现货基差偏弱，弱现实一定程度上抑制了PTA行情涨幅。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.PX基本面偏强为主 2月份PX价格维持在948-989美元/吨附近。月上旬因地缘政治紧张缓解及美国气候回暖影响，国际油价震荡下挫。泉州80万吨PX装置升温重启，加以大宗商品市场气氛走弱，利空驱动主导下，月上旬PX商谈单边重挫，单日最高下跌22美元/吨；进入月中下旬在美伊关系紧张背景下，油市偏强运行，给予PX有效成本支撑。叠加二季度亚洲PX装置集中检修安排且需求端PTA表现良好，后市基本面预期向好，月中下旬PX价格震荡攀涨，回弹至930美元/吨关口位附近。 进入3月，受美伊双方核心分歧难以快速弥合、地缘风险持续扰动及中美关系不确定性影响，国际油价或将先高位震荡后转为下跌，进而PX成本支撑一般。从供需端来看，亚洲PX装置二季度检修计划相对集中，加以韩国部分芳烃转运至美国，国内整体供应存在放缓预期，需求端PTA加工费修复，装置运作积极性或将提升，PX将进入供需紧平衡周期。参与者对后市基本面前景信心升温预计3月PX绝对价格偏强盘整为主，相对价格维持高位。 2.PTA供需格局依然偏弱 从PTA库存来看，2月整体维持春节时刻，下游放假，PTA供应较为充足，PTA累库明显。2月末PTA社会库存总量预估值为425.5万吨，较上月增加50.9万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在300-500元/吨，PTA生产基本平衡，PTA下游需求维持低位，供应压力仍存在，以累库为主。3月后聚酯负荷提升明显，PTA供应端存在检修计划，或存在去库的可能性。 预计3月，油市价格有望呈现高位震荡的行情，成本支撑尚可。PX从供需端来看，亚洲PX装置二季度检修计划相对集中，加以韩国部分芳烃转运至美国，国内整体供应存在放缓预期，需求端PTA加工费修复，装置运作积极性或将提升，供需驱动影响程度或阶段性超过成本驱动。预计3月PX绝对价格偏强为主，成本支撑较强。由于近月PTA加工费持续回升，3月部分PTA装置计划重启或提负荷，检修PTA装置不多，PTA月产量大概，而需求上升中，PTA加速积累库存。在成本支撑下，我们认为进入3月PTA价格将偏强运行为主，波动性维持高位。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 3.需求逐步恢复 从下游产品价格和涤丝现金流来看，截至2月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶 片的价格分别为7075元/吨、8175元/吨、7300元/吨及6300元/吨，价格相较于1月底小幅回落。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别下跌50元/吨、25元/吨、0元/吨和20元/吨。传统淡季，但聚酯负荷维持高位，市场观望情绪较浓，聚酯产品价格基本维持稳定。 我们认为春节前后因终端加弹、织造端的停车放假，化纤品种或多或少有库存的上升。2026年涤纶自身减产较多，且受原料端上涨带动下游原料投机，春节后来看工厂的权益库存压力并不太高。目前，涤纶前纺综合库存在17-18天，2025年3月初在25-26天,低8天。预计聚酯提升明显，聚酯对PTA的支撑存在好转预期。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 三、后市展望 进入3月，受美伊双方核心分歧难以快速弥合、地缘风险持续扰动及中美关系不确定性影响，国际油价或将先高位震荡后转为下跌，进而PX成本支撑一般。从供需端来看，亚洲PX装置二季度检修计划相对集中，加以韩国部分芳烃转运至美国，国内整体供应存在放缓预期，需求端PTA加工费修复，装置运作积极性或将提升，PX将进入供需紧平衡周期。参与者对后市基本面前景信心升温预计3月PX绝对价格偏强盘整为主，相对价格维持高位。 由于近月PTA加工费持续回升，3月部分PTA装置计划重启或提负荷，检修PTA装置不多，PTA月产量大概，而需求上升中，PTA加速积累库存。 春节前后因终端加弹、织造端的停车放假，化纤品种或多或少有库存的上升。2026年涤纶自身减产较多，且受原料端上涨带动下游原料投机，春节后来看工厂的权益库存压力并不太高。目前，涤纶前纺综合库存在17-18天，2025年3月初在25-26天,低8天。预计聚酯提升明显，聚酯对PTA的支撑存在好转预期。 在成本支撑下，我们认为进入3月PTA价格将偏强运行为主，波动性维持高位。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-2466998
