碳酸锂3月策略报告：短期供需恢复双增，中期高需求及补库逻辑犹存

期货研究报告 短期供需恢复双增，中期高需求及补库逻辑犹存 产业分类：新能源-碳酸锂 报告日期：2026. 3.4 碳酸锂：报告内容摘要： 分析师：毛玮炜执业资格证号：F3051431/Z0013833 行情方面，2月碳酸锂期货先抑后扬，价格剧烈震荡。截至2月末现货电碳报17万元/吨（月涨7%），工碳报16.8万元/吨（月涨7%）,期货主力2605收17.6万元/吨（月涨19%），月内基差在-1.2万元至2万元之间波动。 华金期货有限公司经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层电话：400-995-5889 供给方面，海外方面，碳酸锂高价使得高成本澳矿有复产计划；南美盐湖产量指引上调，1-2月智利碳酸锂出口数量较大。津巴布韦锂矿出口禁令对碳酸锂供应将出现较大扰动。国内方面，江西矿因环保和换证短期复产无望，市场预期最早下半年复产；3月份因春节检修及停工结束，碳酸锂供应量将迎来恢复性增长，预计产量环比28%，创下新高。 免责声明： 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 需求方面，1-2月新能源汽车销售增速较低，3月份或将出现季节性恢复增长，TrendForce机构下调今年新能源汽车销量至14%。储能方面，目前需求仍然旺盛。3月份下游排产增长20%。此外碳酸锂高位大幅跌价以后，将会继续对需求形成有效支撑。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 库存方面，2月底碳酸锂样本社会库存10万吨，较上个月下降0.7万吨，市场整体仍然处于低库存状态。伴随着3月供应增速超需求，3月库存或将出现低位累库。 总体来看，3月碳酸锂供需双增，短期供需矛盾呈现一定缓解，但是中长期上游矿端供应受限不能够满足下游需求，供需紧张仍然存在。 观点：区间震荡；风险点：需求增速回落、非矿供应、海外盐湖爬坡 目录 一、行情回顾.........................................................................................3 （一）碳酸锂1月期货行情走势..................................................3（二）碳酸锂1月现货及基差......................................................5（三）碳酸锂产业链上下游价格行情...........................................6 （一）锂矿价格走势及碳酸锂生产利润.........................................7（二）锂矿供需及库存....................................................................8 二、碳酸锂供给分析............................................................................11 （一）碳酸锂产量..........................................................................11（二）碳酸锂进出口......................................................................13（三）氢氧化锂产量及表观需求量..............................................14 （一）新能源汽车销量..................................................................15（二）锂电池及电芯产量..............................................................17（三）正极材料及电解液产量......................................................18 一、行情回顾 （一）碳酸锂2月期货行情走势 2026年2月，碳酸锂期货价格先抑后扬。在需求旺盛持续去库及非洲锂矿供应短期收紧的的影响下，碳酸锂价格探底后强势拉升；临近月末，由于短期价格涨幅过快，价格触及前期压力位后小幅弱势震荡。 2月初，MinRes披露财报，2026财政年度，Mt Marion产量指引从原本的SC6 32-36万吨上调至38-42万吨；Wodgina产量指引从原本SC6 44-48万吨上调至52-56万吨。同时正结合当前市场环境，评估Bald Hill潜在的复产方案。受此消息影响，叠加大宗商品整体回调、资金离场等因素，碳酸锂价格一度跌至12.5万元。 2月中旬，由于锂盐厂停工及年前检修产量下降，下游排产减量环比相对较少，市场处于去库存状态，支撑锂价节前偏强。 2月17日，春节期间津巴布韦宣布了旨在规范锂矿出口流程政策，引发市场对于非洲矿供应的担忧，节后首日碳酸锂强势上涨站上16万元。 2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。这一政策出台后，碳酸锂价格高开一度接近前期18.9万元高位。 整个2月份碳酸锂价格在12-19万元之间震荡，市场受到供需博弈和海外矿资源供应的扰动，价格波动剧烈。 2月份，虽然碳酸锂价格整体大幅上涨，但是受到前期交易所政策调控的影响，期货成交、持仓较上个月出现回落，月度累计成交量708万手，较上个月下降49%。持仓71万手,较上个月减少1万手。1月末主力合约LC2605月度涨幅达到18.8%，振幅43%，价格波动剧烈。 （二）碳酸锂1月现货及基差 现货方面。2月份碳酸锂现货价格探底后上行，电碳均价17.2万元/吨，工碳均价16.85万元/吨。现货价格较上个月上涨7%，电碳与工碳价差维持3500元/吨。 氢氧化锂方面，价格较上个月上涨7%，56.5%粗颗粒价格16.3万元/吨。碳酸锂与氢氧化锂价差从上个月2500元扩大至10000元。 基差方面。由于2月份碳酸锂价格涨跌幅度较大，主力基差在-1.2万元到2完全之间波动剧烈，截止2月底，基差位于-660元/吨水平，期现价格几乎持平。期现联动方面。2月份碳酸锂现货紧跟期货价格报价变动，由于市场波动较大，期货价格涨幅过快，基差波动剧烈。 （三）碳酸锂产业链上下游价格行情 2月份，碳酸锂上下游价格普遍出现一定幅度上涨。上游矿端资源，澳洲SC6锂辉石价格2385美元/吨，涨幅13%。下游六氟磷酸锂受市场产能释放影响，价格下跌16%，同时拖累电解液下跌13%。正极材料方面，磷酸铁锂月度涨幅6%，三元材料涨幅3%。受春节锂盐厂停工检修供给下降及储能需求排产高位影响，锂电产业上下游普遍呈现价格上行走势。 二、碳酸锂上游分析 （一）锂矿价格走势及碳酸锂生产利润 上游锂矿方面，1月份澳大利亚SC6锂辉石精矿从上个月2175美元/吨上涨至2385美元/吨，涨幅10%，巴西与非洲锂辉石精矿也呈现同幅度上涨。锂云母（Li2O）精矿价格从4965元/吨上涨至5600元/吨，月度涨幅13%。从价格方面来看，由于供不应求，矿端价格出现普遍上涨，创下近两年来新高。 生产利润方面，由于碳酸锂价格月初下跌后企稳大幅上涨，使得碳酸锂利润下行后再次恢复，外购锂辉石端生产利润出现盈利，月末位于1.2万元附近。外购云母端生产利润波动跟随锂辉石端利润，月末利润位于5200元附近。 （二）锂矿供需及库存 2月份伴随着碳酸锂价格持续上涨，锂矿库存大幅下行。从库存环节来看，贸易商库存大幅下降，锂盐厂的库存呈现低位。云母矿受到江西地区停产影响，供应仍然紧张，当前上游资源供应主要是盐湖端和锂辉石端。 国内矿供应方面，国内由于环保及矿证换证影响，江西地区锂矿2月供应受限，当前供应主要来自于盐湖和锂辉石端。 国外矿供应方面，MinRes披露财报，2026财政年度，Mt Marion产量指引从原本的SC6 32-36万吨上调至38-42万吨；Wodgina产量指引从原本SC6 44-48 万吨上调至52-56万吨。同时正结合当前市场环境，评估Bald Hill潜在的复产方案。根据披露信息，Mt Marion和Wodgina两矿产量上调新增14万吨产量，折合LCE新增产量1.6-1.75万吨。 2月25日，津巴布韦政府宣布立即暂停所有原材料及锂精矿出口，包括正在运输途中的货物。锂精矿出口禁令无限期执行。2025年津巴布韦锂辉石精矿出口112.8万吨，是非洲第一大出口国，绝大部分锂矿运往我国进行电池级碳酸锂加工。根据估算，津巴布韦碳酸锂供应量2025年为14-17万吨，占非洲供应量的80%以上，占全球供应的10%。2026年，由于中矿资源Bikita矿生产改造完成及华友钴业投产爬坡，津巴布韦锂矿的产量折合LCE预计22-24万吨。如果头部企业中矿和华友因具有锂精矿出口许可证可以出口，按照两个企业预计14万吨LCE产量，则会影响其他8万吨左右的碳酸锂供应，短期内会减少月度7500吨的碳酸锂。 根据财联社报道，从中矿资源与雅化集团获悉，津巴布韦锂矿出口禁令系阶段性措施，预计最快1至4周内有望恢复，目前企业原料库存充足，对生产经营影响有限，具体取决于审批落地情况。 总体来看，2026年供给调整方面，预计国内云母矿供应至少减少6万吨；国外方面，Ngungaju工厂复产，将在今年增加1.1万吨LCE产能，Greenbushes的CGP3产能52万吨精矿，折合LCE产量6.5万吨，通常爬坡周期为一年半，预计今年产出2.2万吨。Mt Marion和Wodgina锂矿新增加产量LCE1.7万吨；如果禁令短期执行，则影响LCE产量1-2万吨年度供应，如果禁令持续，津巴布韦锂矿将至少调减8万吨碳酸锂年度供应。 二、碳酸锂供给分析 （一）碳酸锂产量 当前碳酸锂产量高位，由于春节工厂检修及上游云母端供应下降，2月份碳酸锂产量8.2万吨，环比下降15%，同比增加30%。其中电池级碳酸锂产量6.1万吨，工业级碳酸锂产量2.2万吨。 从矿端生产来源估算来看，锂辉石端5万吨，盐湖端1.4万吨，云母端1.1万吨，回收端0.76万吨。其中生产的主要供应仍然是锂辉石端。 从生产方面来看，碳酸锂产量持续增长，预计2月份碳酸锂总体产能开工率预计为47%，较上个月下降10个百分点，维持在历史平均水平。3月份预计恢复至59%。其中锂辉石与盐湖端产能开工率高于平均水平，锂云母产能开工率维持 低位。根据各大锂盐厂排产情况统计，3月份碳酸锂供应预计增长28%，创下产量新高。 （二）碳酸锂进出口 根据海关进出口最新数据，2025年12月份碳酸锂进口2.4万吨，出口912吨，净进口量达到2.31吨，环比11月份增加0.18万吨。 其中，智利、阿根廷仍然是进口的主要来源国，智利进口量1.35万吨，阿根廷进口量0.85万吨，两个国家进口量占比90%以上。12月份进口均价为10187美元/吨，较11月上涨272美元。 据智利海关出口数据显示，2026年1月份智利碳酸锂总出口2.29万吨，环比增加24.83%，同比减少10.59%。其中出口到中国16950吨，环比增44.82%，同比减少11.35%。预计1-2月份我国碳酸锂进口数量将会有较大幅度增长。由于南美盐湖碳酸锂放量，3月份进口量预计也将维持较高水平。 （三）氢氧化锂产量及表观需求量 2月份