碳酸锂2月策略报告：短期供需边际走弱，中期“低价+高需求”支撑碳酸锂底部震荡

期货研究报告 短期供需边际走弱，中期“低价+高需求”支撑碳酸锂底部震荡 产业分类：新能源-碳酸锂 报告日期：2026. 2.3报告内容摘要： 分析师：毛玮炜执业资格证号：F3051431/Z0013833 碳酸锂： 1月碳酸锂期货先涨后跌，价格剧烈震荡。截至1月末现货电碳报16万元/吨（月涨35%），工碳报15.7万元/吨（月涨36%）,期货主力2605收14.8万元/吨（月涨22%），月内基差在-1万元至1万元之间波动。 华金期货有限公司经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层电话：400-995-5889 供给方面，短期产量高位边际小幅下降。1月碳酸锂产量9.79万吨左右，环比下降1.3%，主要源于锂辉石与云母端产量，2月受春节及部分厂商检修影响，预计产量小幅下行，降幅预计3%左右。中长期江西矿停产、澳矿复产、地缘政治博弈下的海外矿供应成为影响供应的核心因素。 免责声明： 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 需求方面，受正极材料厂商检修停产及春节因素影响，2月份需求预计下降10%左右。中长期储能需求影响整体向好，当前电芯库存处于历史低位。此外，锂电池出口退税退坡或将使得需求一季度前置。库存方面，1月末样本社会库存10.7万吨，库存天数29天，不足一个月，库存天数距最高点下降近50%；上游锂盐厂库存5天，位于库存周期低位。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 总体来看，碳酸锂基本面整体呈现短弱中强格局，市场在宏观及监管政策下热度降温。供需紧张边际缓解，但仍有缺口。消息方面需注意海外矿复产节奏与供应情况，预计2月价格底部震荡。如果累库不及预期，价格低位下跌，则在需求恢复情况下，3月爆发可能性较大。 观点：底部震荡；风险点：需求增速回落、澳矿复产、盐湖爬坡 目录 一、行情回顾.........................................................................................3 （一）碳酸锂1月期货行情走势..................................................3（二）碳酸锂1月现货及基差......................................................5（三）碳酸锂产业链上下游价格行情...........................................7 （一）锂矿价格走势及碳酸锂生产利润.........................................7（二）锂矿供需及库存....................................................................9 二、碳酸锂供给分析............................................................................11 （一）碳酸锂产量..........................................................................11（二）碳酸锂进出口......................................................................14（三）氢氧化锂产量及表观需求量..............................................15 （一）新能源汽车销量..................................................................15（二）锂电池及电芯产量..............................................................17（三）正极材料及电解液产量......................................................19 一、行情回顾 （一）碳酸锂1月期货行情走势 2026年1月，碳酸锂期货价格大幅上涨后高位剧烈波动。在供给收缩、需求前置预期及交易所政策调控的影响下，碳酸锂价格强势拉高震荡；临近月末，受资金离场及宏观商品整体走弱影响下，价格大幅回落。 1月初，美军袭击委内瑞拉，控制总统马杜罗；加拿大政府以“国家安全”为由，强制要求3家中企剥离在加的锂矿资产。受消息影响，碳酸锂价格突破12月份高点。 1月8日，财政部和税务总局联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税。对于电池产品，退税政策将分两步调整，先在2026年4月1日至12月31日期间将退税率从9%下调至6%，然后自2027年1月1日起完全取消退税。受该消息影响，碳酸锂价格跳空上行。 1月12日，传闻南美“锂三角”的智利、玻利维亚、阿根廷三国或将签署《联合资源储备协议》。如果这份被称为“锂电欧佩克”协议落地，那么南美锂资源“话语权”会极大提升。市场更关注该协议中的“熔断底价”机制。如果国际锂价跌破熔断底价，该联盟将会减产稳价。有消息称，这一熔断价格将设在每吨碳酸锂（LCE）2.5万美元，折合人民币约在17.3万元。受该消息影响，碳酸锂价格涨停拉升。 1月中旬，交易所出台政策，上调碳酸锂手续费（万5）、交易限额（400手）、上调保证金比例（投机13%）。交易所政策密集出台，反映监管对当前碳 酸锂上涨过快表示忧虑。受此影响，碳酸锂价格出现1月以来强势上涨后的第一次大幅回落。 1月20日，枧下窝锂矿叠加江西其他锂矿集体面临的停产换证，使得供给收缩担忧情绪上升。根据环评审批和安全生产再加上复产准备周期，差不多半年时间。市场情绪再度点燃，碳酸锂价格再次上涨。 1月末，澳矿皮尔巴拉年产能约20万吨的Ngungaju工厂准备复产，复产周期预估4个月。此外根据IGO财报披露，Greenbushes的CGP3项目于12月18日完成首次矿石投料试车，目前工作重心正式转向产能爬坡。 宏观方面，美联储主席人选公布，凯文·沃什将担任下一届美联储主席，市场担忧“缩表+降息”的鹰派政策，以黄金白银为代表的大宗商品大幅下跌。碳酸锂受到宏观、澳矿复产及资金离场的三重影响，以跌停收官1月。 整个1月份，虽然碳酸锂价格强势上涨，但是受到交易所政策调控的影响，期货成交、持仓较上个月出现回落，月度累计成交量1385万手，持仓72万手,成交活跃，持仓量较大。1月末主力合约LC2605月度涨幅达到21.9%，振幅54.8%， 创下了碳酸锂期货上市以来的最大波动幅度。 （二）碳酸锂1月现货及基差 现货方面。1月份碳酸锂现货价格持续上涨，电碳均价16.05万元/吨，工碳均价15.7万元/吨。现货价格较上个月上涨35%，电碳与工碳价差由月初3000元/吨扩大至3500元/吨。 氢氧化锂方面，价格较上个月上涨48%，56.5%粗颗粒价格16.3万元/吨。碳酸锂与氢氧化锂价差从上个月8200元回落至5000元。 基差方面。伴随着碳酸锂价格上涨及高位震荡，主力基差波动剧烈，截止1月底，基差由负转正，上升至3200元/吨水平。期现联动方面。1月份碳酸锂期现价格联动性较强，现货紧跟期货价格报价变动，由于市场波动较大，期货价格涨幅过快，价差在-1万元到1.2万元之间大幅波动。 （三）碳酸锂产业链上下游价格行情 1月份，碳酸锂上下游价格普遍出现较大幅度上涨。上游矿端资源，澳洲SC6锂辉石价格2175美元/吨，涨幅40%。下游六氟磷酸锂受市场产能释放影响，价格下跌14%，同时拖累电解液下跌7%。正极材料方面，磷酸铁锂月度涨幅24%，三元材料涨幅18%。受矿端资源紧张及动力电池及储能需求排产高位影响，锂电产业上下游普遍呈现价格上行走势。 二、碳酸锂上游分析 （一）锂矿价格走势及碳酸锂生产利润 上游锂矿方面，1月份澳大利亚SC6锂辉石精矿从上个月1510美元/吨上涨至2175美元/吨，涨幅40%以上，巴西与非洲锂辉石精矿也呈现大幅上涨。锂云母（Li2O）精矿价格从3355元/吨上涨至4965元/吨，月度涨幅48%。从价格方面来看，矿端价格出现普遍上涨。 生产利润方面，由于外购锂辉石和云母价格波动幅度较大，一度挤压了碳酸锂的生产利润，但是伴随着碳酸锂价格高位回落，外购锂辉石端生产利润出现盈利，月末位于6700元附近。外购云母端生产利润波动跟随锂辉石端利润，月末利润位于3600元附近。 （二）锂矿供需及库存 1月份伴随着碳酸锂价格持续上涨，锂矿库存大幅攀升。但是从库存环节来看，贸易商库存大幅增加，锂盐厂的库存呈现低位。云母矿受到江西地区停产影响，供应仍然紧张，当前上游资源供应主要是盐湖端和锂辉石端。 国内矿供应方面，国内由于环保及矿证换证影响，江西地区锂矿1月停产进 一步发酵，市场普遍预期江西云母矿核心矿区半年内复产无望。如果按照枧下窝8-9万吨年LCE当量产能，以及江西云母矿16-18万吨年LCE当量产能预估，这意味着2026年国内云母矿LCE产量将收缩至少6万吨。 国外矿供应方面，澳矿复产将增加市场供应。消息方面，根据Pilbara最新披露财报，Pilgangoora于2025Q4生产锂精矿20.8万吨，环比减少7.5%，同比增加10.5%。锂回收率仍保持76%的高位水平，Pilgangoora在2025Q3的FOB运营成本为585澳元/吨，环比增加8.3%，主要原因是产品产量下滑及库存消耗。公司产能约20万吨的Ngungaju工厂准备复产，筹备工作已完成，复产周期预估4个月。 此外根据IGO财报披露，根据IGO最新披露财报，Greenbushes于2025Q4生产锂精矿35.2万吨，环比增加10%，同比减少10%。2025Q4的锂辉石实际平均售价达850美元/吨，环比增加16%，现金成本373澳元/吨，环比减少4%。Greenbushes的CGP3项目于12月18日完成首次矿石投料试车，目前工作重心正式转向产能爬坡。 MineralResources对Bald Hill锂矿复产计划展开研究，由于大宗商品价格波动较大，MRS对矿山复产计划采取审慎推进态度，即使决定开采，仍然需要几个月准备周期；Wodgina锂矿3号线维持灵活运转，相关增量可能上调产量指引约4万吨精矿，折算0.5万吨碳酸锂。 Liontown Resources转入地下开采，成本持续下行，维持产量指引不变，优化长单结构，特斯拉长单定价基准已调整为锂精矿指数。 总体来看，预计国内云母矿供应至少减少6万吨；国外方面，Ngungaju工厂复产，将在今年增加1.1万吨LCE产能，Greenbushes的CGP3产能52万吨精 矿，折合LCE产量6.5万吨，通常爬坡周期为一年半，预计今年产出2.2万吨。Wodgina锂矿产量增加0.5万吨。 二、碳酸锂供给分析 （一）碳酸锂产量 当前碳酸锂产量高位，由于工厂检修及上游云母端供应下降，1月份碳酸锂产量9.8万吨，环比下降1.3%，同比增加57%。其中电池级碳酸锂产量7.14万吨，工业级碳酸锂产量2.65万吨。 从矿端生产来源估算来看，锂辉石端6.01万吨，盐湖端1.54万吨，云母端1.29万吨，回收端0.95万吨。其中生产的主要供应仍然是锂辉石端。 从生产方面来看，碳酸锂产量持续增长，预计1月份碳酸锂总体产能开工率为57%，较上个月下降1个百分点，维持在历史平均水平。其中锂辉石与盐湖端产能开工率高于平均水平，锂云母产能开工率维持