2026年2月PMI数据点评：2月PMI：“温差”信号

2月PMI数据显示“降中有稳”的态势，呈现开年经济的“温差”特征。

核心观点与关键数据：

• 2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，但降幅小于春节效应下的季节性波动，剔除春节影响后景气度实际改善。
• 2月PMI新订单指数48.6%、生产指数49.6%，环比虽下降，但降幅均小于春节效应，显示制造业受春节扰动影响弱于往年。
• 价格指标分化：原材料购进价格指数环比回落1.3个百分点至54.8%，出厂价格指数持平于50.6%，中下游企业议价能力趋稳。
• 出口端压力显现：新出口订单指数环比下降2.8个百分点至45.0%，降幅超出春节因素可解释范围，小型企业PMI环比下降2.6个百分点。
• 非制造业景气度分化：建筑业PMI下降0.6个百分点至48.2%，受春节假期影响；服务业PMI逆势回升0.2个百分点至49.7%，受益于春节假期消费需求集中释放。

研究结论：

• 剔除春节扰动，“十五五”开局之年制造业景气度呈改善态势，显示政策支持下的“开门红”诉求有所体现。
• 出口端面临边际走弱风险，需关注全球需求复苏不确定性。
• 非制造业内部呈现分化，服务业受益于消费释放，建筑业受假期影响。