EGBs相对价值观察

本周无 EGB 发行，但西班牙可能在下周进行长期限债券发行。EGB 利差期限利差下降 4bp，10 年 EGB 与 Bund 利差保持在 2bp 紧密区间，且对其他风险资产敏感性较低。OATs、OLOs 和爱尔兰债券表现最佳。BTPs 相较于同行略微落后 1-2bp。法国和比利时相对价值分析显示，法国债券相对便宜，意大利债券相对昂贵。EGB 与 iTraxx Main 相关性减弱，反映法国债券特殊走势和 Bund 的特殊变化。PCA 分析显示，EGB 利差对其他风险资产表现优于，且似乎在解放日时期之外稳定在较高水平。信用评级分析显示，市场已反映未来评级变动预期。双赤字模型显示，法国和意大利趋同，法国债券走弱，意大利债券走强。宏观评分显示，EGB ASW 与宏观指标存在差异。5s10s 和 10s30s 利差近期趋于稳定，法国和西班牙利差略有收窄。EGB 净净供应预测显示，西班牙和意大利发行量较大。EGB 发行人配置显示，养老金和保险机构及资产管理机构配置份额增加，银行托管部门配置份额减少。EGB 曲线收益和滚动分析显示，主要发行人曲线收益稳定。季节性分析显示，1 月下半月至 2 月上半月，现金和掉期期限利差通常下降，5s10s BTP/Bund 和 OAT/Bund 利差走平，德国、美国和英国的 10 年利率出现显著回调，随后 3 月下半月反弹。