2026年全球并购趋势展望：消费市场

前言 3 1.概览42.2026年消费市场并购关键议题73.焦点关注：日本消费市场并购134.2026年消费市场并购重点关注行业165.2025年全球消费市场并购交易量价表现236.2026年消费市场并购趋势展望25 普华永道目录 ““ 对消费市场并购交易者而言，2026年的核心命题将是通过并购重塑投资组合、强化核心能力——聚焦结构性竞争优势构建，而非坐等理想市场环境的到来。 - Hervé Roesch 普华永道概览 稳健、审慎、迈向战略再平衡 尽管宏观经济信号错综复杂、增长预期喜忧参半，但消费市场并购在2026年的开局态势仍比多数人预期更为稳健。众多消费品类的增长持续承压，经合组织（OECD）消费者信心指数在2025年全年始终低于100的荣枯线，反映出消费者态度趋于谨慎、更倾向于储蓄而非消费的市场特征。在此背景下，那些深耕运营纪律、优化成本结构、精简投资组合并始终以消费者为核心的企业，正逐渐占据更有利的市场地位——信心的回升正转化为2026年推进战略并购的更强意愿。 2025年，全球消费市场并购交易金额增长41%，而交易数量基本持平。这一态势与全球并购市场整体表现一致：市场交易活动日益受到数量更少、规模更大、高信念度交易的驱动，战略收购方和私募股权基金正投入更大量资本，成为此类交易的主导者。此类大型交易多集中于美国市场，而欧洲和亚洲则保持着以品牌及渠道为核心的中小型交易稳健节奏，凸显市场“重质不重量” 的审慎特征。展望2026年，随着收购方信心回升、对变革性交易的兴趣重燃，我们预计交易活跃度将逐步提升，估值水平也将有所改善。 这一向好预期的背后，是宏观经济环境企稳带来的消费信心增强：实际国内生产总值（GDP）预期向好、利率逐步下行、监管摩擦（尤其在美国市场）有所缓和。上市消费企业整体估值仍处于低估状态，为私有化交易、剥离交易及其他战略重组创造了充足的交易储备。在人工智能正快速重塑竞争格局的当下，并购已成为重组投资组合、紧跟消费者行为变迁的核心工具。 “ 人工智能正在改写消费市场的竞争规则。那些优化投资组合、通过并购获取自身难以快速构建的核心能力的企业，将具备更强的灵活性——能够快速调整战略方向，超越当前竞争对手及未来潜在的未知挑战者。 Hervé Roesch 普华永道英国全球消费市场并购业务负责人 2026年消费市场并购关键议题 2026年消费市场并购关键议题 优化投资组合聚焦规模与核心业务 消费及零售企业正通过 “双向发力” 优化投资组合：一方面剥离缺乏规模优势或不再契合核心战略的品牌及业务，另一方面在具备明确竞争优势的强势品牌与平台上加大投入。企业首席执行官（CEO）们将全球品牌与可跨市场高效运营的规模化平台列为优先事项，推动运营模式向更精简的方向转型。英国等地区出现的局部经营困境，进一步增加了交易流量。预计2026年企业分拆与资产剥离交易将加速，私募股权基金与战略收购方将共同参与承接。 尽管这些剥离交易大多规模较小、不及巨额交易引人注目，但整体影响深远。通过持续清理低回报或非核心资产，企业正强化资本纪律、简化运营流程，并为布局更高增长、更高利润率的机会奠定基础。投资组合精简将仍是2026年及未来长期的核心战略主题。 联合利华（Unilever）拆分冰淇淋业务、针对性剥离欧洲地区的本土食品品牌（包括素食屠夫The Vegetarian Butcher与健康零食品牌Graze），正是这种 “大胆变革与渐进调整相结合” 的战略重组典型案例。宝洁（Procter & Gamble）、利洁时（Reckitt）、科蒂（Coty）等企业也采取了类似行动，剥离规模较小的本土品牌、细分品类、整体业务线及不再适配战略的传统业态。 2026年消费市场并购关键议题 2025年，私募股权机构完成了多项标志性私有化交易，包括：DBay Advisors收购消费健康企业联盟制药（Alliance Pharma）、梧桐资本（Sycamore Partners）私有化美国医药零售集团沃尔格林联合博姿（Walgreens BootsAlliance）、MCR酒店集团协议收购全球酒店及私人会员俱乐部运营商Soho House & Co、3G资本收购全球鞋履品牌斯凯奇（Skechers），以及由TriArtisan Capital Advisors牵头的投资集团宣布私有化美国家庭式餐饮连锁品牌Denny’s。 私募股权通过私有化交易瞄准消费品牌 这些交易反映出私募股权行业充足的资金储备、融资成本下降，以及对品牌强势但估值低估的消费企业重燃兴趣。2026年，随着消费者习惯变迁与零售行业结构性变革对上市消费企业构成持续压力，预计此类交易将持续活跃。 2026年消费市场并购关键议题 核心市场整合势头再起 2025年最大规模交易之一——联合太平洋铁路公司（Union Pacific）与诺福克南方铁路公司（NorfolkSouthern）的合并提案，充分展现了整合的变革性潜力，其影响将延伸至消费品分销、零售补货、电商履约及供应链可靠性等多个维度。供应链韧性仍是消费企业的核心优先级，这一需求部分源于关税影响，更得益于整体环境波动性的提升。 2025年，面对持续的成本压力与日益注重性价比的消费者，消费市场企业加速推进以规模扩张为核心的并购，以提升抗风险能力、释放运营效率。预计这一趋势将在2026年延续，企业将在需求敏感型品类中积极寻求竞争优势与运营杠杆。 整合主要集中在食品杂货、美容个护、宠物及兽医服务、运输物流等领域——这些行业的碎片化特征与不断上升的运营成本，使得规模效应的战略价值愈发凸显。例如，玛氏（Mars）于2025年12月完成对Kellanova的收购，进一步扩充了品牌组合并拓展了全球市场覆盖范围。 2026年消费市场并购关键议题 随着零售商、平台企业及品牌方着力强化技术、物流与数据基础，能力导向型并购预计将持续增加。人工智能赋能的客群精细化运营、持续升级的履约服务预期，叠加电商业态的成本结构特性，正促使企业选择“收购而非自建”这些核心能力——尤其在市场响应速度决定竞争力的赛道。 近期案例包括：京东（JD.com）收购Ceconomy，为这家中国电商平台切入欧洲消费电子零售市场奠定基础；宜家（IKEA）收购人工智能物流软件公司Locus；联合包裹服务公司（UPS）收购Andlauer，强化医疗健康物流与冷链能力。在家居装修领域，家得宝（Home Depot）收购专业建筑产品分销商GMS、劳氏（Lowe’s）收购Foundation Building Materials，均体现了企业深化专业承包商市场布局的战略意图。这些交易共同表明，2026年企业将积极通过并购获取支撑长期增长与韧性的关键能力及客户资源。 行业融合正加速推进：企业纷纷拓展至物流、医疗健康、媒体、电子等相邻领域，以拓宽运营与商业能力边界。这些举措不仅提升了履约可靠性、深化了客户洞察，更助力企业实现更高效的数字商务运营。 能力导向型收购打破行业边界 2026年消费市场并购关键议题 创始人重掌品牌控制权 2025年消费行业的一大显著趋势是 “创始人回购” 兴起——企业家重新收回此前出售给企业集团或财务投资者的品牌所有权。典型案例包括：胡达・卡顿（HudaKattan）全额回购美妆品牌Huda Beauty、亚当・米勒（Adam Miller）回购自行车品牌Revel Bikes、斯特拉・麦卡特尼（Stella McCartney）赎回路威酩轩（LVMH）持有的其时装品牌少数股权，以及澳大利亚美妆零售商RY的创始人回购品牌。 预计2026年此类交易将进一步增多，原因在于企业集团与私募股权机构仍在持续优化投资组合，而非培育腰部成长型标的。创始人回购本质上是一种战略重置，与消费者偏好高度契合——如今消费者愈发重视品牌真实性及创始人独特倡导的品牌初心。 焦点关注：日本消费市场并购 焦点关注：日本消费市场并购 充满活力的并购市场崛起 私募股权在日本市场加码布局 在公司治理改革、人口结构变化以及大型企业集团投资组合重组浪潮的推动下，日本正成为全球最具活力的并购市场之一。零售与消费品行业不仅受益于这些宏观结构性变革，更得益于消费者行为的演变——这促使消费品牌与零售商通过战略收购强化自有品牌与数字化能力，同时推进国内与国际扩张。 私募股权机构在日本市场同样表现活跃，尤其聚焦食品杂货与专业零售领域。标志性案例包括：KKR于2025年7月出售全国性连锁超市西友（Seiyu）、贝恩资本（Bain Capital）于2025年9月从柒和伊控股（Seven & i）收购约克控股（York Holdings）的超市及专业门店业务。这些交易反映出投资者对受益于日本人口老龄化、国内消费模式演变等结构性趋势的资产抱有浓厚兴趣。 2025年，日本消费行业并购交易金额从2024年的185亿美元增至230亿美元，同比增长24%；金额超5亿美元的交易达11笔，较上年的7笔显著增加。跨境投资兴趣持续上升，日元疲软进一步凸显日本资产的估值吸引力，吸引来自美国、欧洲和亚洲的境外买家加大布局，这些投资者日益倾向于通过少数股权参股或合资形式与日本企业（尤其零售及食品饮料运营商）合作。 日本大型企业集团正加速布局高附加值消费食品品类，以推进全球化扩张并抢占高增长市场份额。例如，三菱集团通过旗下Cermaq集团收购格里格海鲜（Grieg Seafood）在挪威与加拿大的三文鱼养殖资产，强化了全球市场地位；其他日本食品企业则通过跨境收购拓展配料、调味品及即食食品组合，包括丸红（Marubeni）收购美国麻薯冰淇淋品牌Bubbies。 焦点关注：日本消费市场并购 入境旅游驱动体验型酒店并购 国际化扩张重塑餐饮并购战略 尽管特许经营模式具备经济优势，但受日本人口下降导致国内消费萎缩的长期压力影响，餐饮行业正积极寻求变革。近期交易（如Colowide收购澳大利亚高端牛排馆品牌“The Meat & Wine Co”的运营方Seagrass Holdco），彰显了日本企业拓展海外业务的努力。展望未来，出境并购仍将是日本餐饮运营商的核心战略杠杆——通过多元化收入来源、切入增长更快的消费市场，在结构性受限的本土市场之外构建规模化平台。 除零售与消费领域外，受入境旅游复苏、向高附加值 “体验式” 旅游转型以及日本知名服务标准（Omotenashi）国际化推广的推动，日本酒店及休闲行业预计将在2026年迎来增长势头。近期交易包括：西武集团（Seibu）收购京都探险旅游运营商Oku Japan，标志着行业从“住宿导向” 向 “定制化体验旅游” 的战略转型；西武王子酒店（Seibu Prince Hotels）收购精品酒店集团Ace Hotel，则体现了对生活方式型酒店的重视日益提升。 2026年消费市场并购重点关注行业 以下将概述驱动2026年消费市场各细分领域并购活动的核心趋势 普华永道2026年全球并购趋势展望：消费市场 2026年消费市场并购重点关注行业 2 消费健康：需求韧性支撑并购活跃 美妆行业：网红驱动型品牌成并购热点 在人口老龄化、医疗体系承压以及消费者健康意识提升、追求更好健康成果的多重驱动下，消费健康领域对战略投资者与私募股权机构持续保持吸引力。预计2026年该领域仍将是消费行业并购最活跃的板块之一。 受益于刚性复购需求、快速创新周期与深厚品牌忠诚度，美妆行业仍是最具韧性的消费品类之一。但当前行业增长放缓、竞争加剧，对实力较弱或规模不足的品牌构成压力。因此，2026年美妆行业并购将呈现“战略扩张” 与 “投资组合优化及困境资产处置” 并存的特征，同时吸引战略投资者与中小型收购方的关注。 金佰利（Kimberly-Clark）于2025年11月宣布以487亿美元收购Kenvue，旨在整合双方互补品牌，打造全球健康与福祉领域领导者。其他收购方则聚焦供应链韧性、创新能力与精准增长，而非大规模整合——例如，Prestige