菜粕期货月报

1期货市场 2月菜粕主力合约RM2605整体震荡，分为三个阶段：月初因节前资金避险及现货需求清淡下跌至2230元/吨；中旬因市场情绪回暖及外盘大豆支撑上涨至2320元/吨；月末因节后油厂开机率回升预期宽松回落至2290元/吨。

2现货市场 2月菜粕现货价格持续高于期货，基差从月初264元/吨升至282元/吨后收窄至118元/吨。驱动逻辑为月初现货供应偏紧支撑基差，中旬期货反弹缩小价差，月末进口菜籽到港预期增强带动基差收窄。

3影响因素 供应端：澳大利亚菜籽进口增加国内供应，市场预期3月9日中方可能终止对加拿大菜籽反倾销调查进一步缓解供应紧张。 需求端：节后饲料企业消费淡季，采购积极性低，水产养殖需求未启动，豆粕-菜粕价差维持-535至-550元/吨替代优势不足。

4行情展望 价格走势：预计3月初菜粕期货维持2240-2310元/吨区间震荡，上行受供应宽松压制，下行有成本支撑。 关键变量：加拿大菜籽反倾销调查进展（3月9日预期节点）、油厂开机率及库存变化、南美大豆收割进度及天气变化对国际豆价的影响。

风险提示：本报告信息来源公开资料及第三方数据，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。